从海底捞到华阳咖啡：亚洲部分知名餐饮企业2026年表现如何

【新加坡】多年来，在粘性通胀、激烈竞争和消费者支出谨慎的背景下，亚太地区的餐饮集团一直面临着不断变化的格局。

本文概述了五家主要的餐饮品牌——包括新加坡本土龙头企业和大型区域运营商——的上市轨迹，以及分析师对其最新业绩的看法。

海底捞

虽然对于食客而言，该品牌是一个无缝的火锅生态系统，但海底捞实际上是通过两个独立上市的实体运营的。

海底捞国际于2018年9月在香港交易所主板上市，负责管理大中华区的所有餐厅业务。

2022年12月，该公司通过实物分派方式完成了对特海国际（Super Hi International）的分拆，后者持有并管理大中华区以外的所有国际门店。特海国际随后于2024年5月完成了在纳斯达克的双重上市。

截至周一（9月14日），今年以来，海底捞国际的市值已下跌30.9%，而特海国际的市值则减少了29.3%。

根据其2026年上半年财报，专注于大中华区的海底捞营收同比增长7.9%至223亿元人民币（约合33亿美元），而净利润微增0.5%至18亿元人民币。

推动营收增长的主要动力是海底捞的外卖业务，该业务营收同比增长了121.2%，达到20.5亿元人民币，目前占集团总营收的9.2%。外卖业务的增长主要得益于盖饭外卖等单人餐产品销量的增加。

其旨在推动产品多样化、于2024年启动的“石榴计划”下的多品牌餐厅概念，其营收也同比增长了113.1%，达到12.7亿元人民币。

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与此同时，负责国际业务的特海国际公布了2026年第二季度的运营收益，营收同比增长10%，至2.188亿美元。

营业利润增长超过一倍（增幅118.9%），达到810万美元，翻台率从2025年第二季度的3.8次/天提高到3.9次/天。

然而，由于当地货币兑美元贬值造成2060万美元的净汇兑损失，特海国际本季度录得190万美元的净亏损（去年同期为盈利1640万美元），受到严重拖累。

在过去五年中，海底捞在疫情后进行了大规模重组，导致数百家表现不佳的门店被关闭。

分析师表示，现在海底捞主品牌预计将保持稳步扩张，而子品牌也将很快进入复制阶段。

大华继显（UOB Kay Hian）的分析师在8月27日表示：“展望未来，海底捞品牌今年的开店速度将保持中个位数的稳定增长，而新品牌、摊位火锅和寿司将进入复制阶段。预计外卖业务在2026年下半年将保持高双位数的快速增长，但其盈利能力低于堂食。”

华阳咖啡 (Oriental Kopi)

于2020年在新山柔佛再也（Johor Jaya）起家的华阳咖啡，于2025年在马来西亚交易所的创业板（ACE Market）完成了备受瞩目的首次公开募股。

以其招牌蛋挞、传统白咖啡和南洋风味主食而闻名的华阳咖啡，在截至2026年6月30日的第三季度录得营收增长。在其门店快速扩张和人流密集的商场门店高翻台率的推动下，季度营收同比增长34.2%，达到1.566亿令吉（约合3850万美元）。

然而，该季度的业绩不及预期，导致分析师下调了对该股的展望。

由于销售成本增加以及第三季度采用了更高的实际税率，季度净利润同比下降5.3%至1700万令吉。

今年以来，华阳咖啡的市值已下跌近36%，原因是投资者和分析师对其业绩感到失望，且其利润率因激进扩张而持续收缩。

然而，分析师的看法不一。兴业银行（RHB）表示，预计“销售增长将保持健康，但由于新门店可能需要时间才能达到最佳生产力，扩大后的门店基础带来的增长将更为渐进”。

华阳咖啡计划进一步扩大其国际业务。今年8月，它通过一家战略合资企业将业务扩展到印度尼西亚。

百胜中国 (Yum China)

百胜中国于2016年11月从母公司Yum! Brands分拆出来，并在纽约证券交易所独立上市，随后于2020年9月在香港交易所完成第二次双重主要上市。

该集团的餐饮组合以KFC为核心，其作为核心利润中心，经营着近13,800家门店。

2026年8月，在经营该品牌36年后，百胜中国还以12亿美元的现金对价，从Yum! Brands手中全面收购了Pizza Hut在中国大陆的品牌。

百胜中国和分析师均预计，节省的授权费将有助于利润率扩张，使Pizza Hut的餐厅利润率接近KFC的水平。

2026年第二季度，百胜中国的稳健财务业绩符合市场积极预期。

季度总营收同比增长13%，达到31亿美元（撇除汇率影响则增长6%）。

营业利润同比增长14%至3.48亿美元，创下第二季度历史新高。

系统销售额同比增长6%，主要得益于KFC销售额增长7%和Pizza Hut增长6%；同店销售额转为正增长，增幅为1%。

门店扩张创下第二季度记录，三个月内净增560家新店，比去年同期增长67%，使中国大陆的总门店数达到19,297家。这其中也包括Taco Bell和Lavazza等其他新兴品牌。

银河-联昌国际（CGS International）分析师在第二季度业绩发布后的7月31日表示：“我们预计，持续的新店开张和利润率改善将推动2026至2028财年的净利润增长。由于节省了授权费，我们预计收购中国大陆的Pizza Hut品牌将在2026财年小幅提高每股收益，并在2027财年实现中个位数的增长。”

日本食品控股 (Japan Foods)

日本食品控股（Japan Foods）公布，在截至2026年3月31日的12个月里，净亏损从上一财年的790万新元收窄至670万新元。

这家日本餐饮专家于2009年2月在新加坡交易所（SGX）凯利板上市，旗下拥有味千拉面（Ajisen Ramen）和面屋武藏（Menya Musashi）等知名品牌。

过去五年，由于本地和外国运营商的竞争日益激烈、成本持续上涨以及新加坡可自由支配的消费者支出疲软，其市值已下跌近74%。

不过，该集团在其2026财年报告中表示，其利润恢复策略已开始“初见成效”。

日本食品控股有计划地关闭了表现不佳的门店，将其在新加坡的自营餐厅网络从2025财年的78家减少到2026财年的58家，同时大力转向如“东京食堂”（Tokyo Shokudo）等清真认证的餐饮概念，以扩大其潜在市场。

由于网络规模缩小以及剩余餐厅的销售额下降，2026财年的总营收同比下降了16.7%，至6960万新元。

由于清真业务部门仍然是该集团的主要增长引擎，日本食品控股表示，它打算继续投资并有选择地发展该部门。

同乐集团 (Tung Lok Group)

同乐集团于2001年3月在新交所凯利板上市，是新加坡一家历史悠久的中餐馆运营商。

该集团成立于1980年，在新加坡、中国、印度尼西亚、越南和菲律宾管理着超过35家餐饮场所，旗下拥有同乐经典（TungLok Signatures）、同乐海鲜（TungLok Seafood）和Dancing Crab等知名品牌。

在截至2026年3月31日的全财年中，同乐集团公布的营收为7960万新元，较2025财年的8210万新元同比下降3.1%。这主要是由于现有门店营收下降、两家门店关闭以及月饼销售额减少所致。

尽管面临营收压力，但严格的运营管理帮助公司将2026财年的净亏损从2025财年的180万新元收窄至170万新元。

今年以来，同乐集团的股价保持平稳。