分析师称：美国利率“在更高水平持续更久”或将提振新加坡银行2026年后的盈利

【新加坡】分析师表示，美国联邦储备局（美联储）更为鹰派的立场可能会减缓净息差（Net Interest Margin, NIM）的压缩速度，从而为新加坡银行带来盈利增长。

也有分析师指出，如果利率保持在高位，该行业在2026年之后的前景可能会改善。

在新任主席 Kevin Warsh 的领导下，美联储对通胀和利率问题展现了更强硬的立场。此后，市场开始重新评估对货币宽松的预期，美国利率将在更高水平持续更久的可能性也随之浮现。

对新加坡的贷款机构而言，利率走高通常会通过提升贷款和其他资产所赚取的利息收入来支撑其盈利能力。

OCBC 股票研究主管 Carmen Lee 表示：“总的来说，根据历史表现，银行在高利率环境下的业绩往往更好，因为这有利于（它们的）利息收入。”

她指出，在6月17日的美联储最新会议后，银行股出现上涨，这反映了投资者对高利率能够支撑盈利的乐观情绪。

自那次会议以来， DBS 、 OCBC 和 UOB 的股价已分别上涨1.9%、1.3%和1.4%。今年迄今，DBS股价累计上涨17.4%，OCBC上涨25.7%，UOB则上涨15.3%。

Lee 表示，尽管由于预计未来数月利率将相对稳定，OCBC对2026年的预测基本保持不变，但如果利率持续处于高位，则可能促使其重新审视2027年的盈利预测。

一个关键原因是，高利率可能有助于缓解新加坡银行一直以来面临的息差压力。

彭博行业研究（Bloomberg Intelligence）高级信贷分析师 Rena Kwok 表示，一个更鹰派的美联储将减缓整个行业在2026年第一季度出现的净息差压缩现象，从而为新加坡银行的盈利前景提供“直接的顺风”。

她补充说，持续的盈利能力将“继续巩固”这些贷款机构强劲的资本状况，并通过积极的资本管理支持股东回报。

为何新加坡利率如此重要？

对新加坡银行的影响部分取决于本地利率的反应。

分析师指出，尽管新加坡的货币政策以管理汇率为中心，而非国内利率，但新元的借贷成本通常与美国利率同向变动。

UOB的利率策略师 Chen Jiesheng 表示，新加坡隔夜利率平均值（Singapore Overnight Rate Average, Sora）通常会跟随美国有担保隔夜融资利率（US Secured Overnight Financing Rate, SOFR）的走势，尽管偶尔会有滞后。

他在提及新元名义有效汇率（Singapore dollar nominal effective exchange rate, S$NEER）时表示：“鹰派的美联储会对新加坡利率施加上行压力，但这种传导效应通常会因新元名义有效汇率的升值而减弱。”

Chen 预计 Sora 与 SOFR 之间的差距将逐步收窄，并预测到2026年第四季度，三个月复合 Sora 利率将达到1.42%。

截至周三（6月24日），三个月复合 Sora 利率报1.07%，低于年初的1.18%。

尽管如此，这种利率传导机制并非总是直接的。

晨星（Morningstar）股票分析师 Kathy Chan 指出，新加坡在2025年经历了大量的避险资金流入，这在美国利率保持高位的情况下，帮助抑制了国内的融资成本。

她说，在地缘政治持续不确定的背景下，这些动态可能会持续存在，因此即使美联储采取更鹰派的立场，Sora的上涨幅度也可能受到限制。

Chan 同时警告，如果企业在充满挑战的宏观经济环境中变得更加谨慎，那么对息差的任何好处都可能被疲软的贷款增长所部分抵消。

哪家银行受益最大？

在三家本地银行中，分析师指出，如果利率在更长时间内保持高位，DBS拥有最强健的资产质量状况。

彭博行业研究的 Kwok 表示，DBS在抵御借款人还款能力压力方面处于最有利的位置，因为它在风险较高的客户群体中违约率较低，并且维持着比同行更强的拨备缓冲。

她补充说，如果高昂的借贷成本开始对较弱的借款人构成压力，那些国库将为潜在的信贷损失提供缓冲。

与此同时，DBS未必是美国利率走高的最大受益者。

该银行在4月份披露，其已为利率下调进行了资产配置，管理层表示，美联储延迟宽松政策已对盈利造成压力。

这个例子凸显了“利率在更高水平持续更久”的环境并不会自动转化为银行更强劲的盈利。根据对冲策略等因素，利率上升有时反而会成为净利息收入的阻力。

今年4月，DBS首席执行官 Tan Su Shan 分享称，美元利率每上升一个基点（bps），该银行的净利息收入就会减少约400万新元。

一个月后，OCBC管理层表示，该银行的年化净利息收入对其主要货币利率下降1个基点的敏感度约为500万新元，其中新元是“关键驱动因素”。

与此同时，UOB的管理层则表示，该银行对 Sora 的变动比对美国利率的变动“敏感得多”。

晨星的 Chan 指出，DBS的美元资产负债表上还存在净浮动负债头寸，这意味着美国利率走高可能会对这部分业务的利润率造成一些压力。

她说，这可能会部分抵消高利率环境带来的更广泛益处，使得利率走高对DBS的影响更为微妙复杂，而非简单的正面提振。