分析师：尽管第一季度盈利改善，但吉宝房地产信托的股权融资活动或将稀释每单位派息

【新加坡】尽管吉宝房地产投资信托（Keppel Reit）的第一季度盈利有所改善，但分析师们对其前景看法不一，他们指出该信托近期的股权融资活动对每单位派息（DPU）造成了稀释影响。

星展国际证券新加坡（CGS International Securities Singapore, 简称CGSI）周二（4月21日）将这家本地上市的房地产投资信托的目标价从之前的1.20新元下调9.2%至1.09新元，但维持其“增持”评级。

与此同时，DBS则维持其1.05新元的目标价和“买入”评级不变。

相比之下，RHB于周三将其目标价从0.98新元上调1%至0.99新元，并重申对该股的“中性”评级。

市场观点出现分歧之前，吉宝房地产信托于周二公布，其截至3月底的第一季度运营可分配收入增长了19.7%。

这得益于澳大利亚悉尼Top Ryde City购物中心贡献的更高房地产收入——该永久地契零售商场是该信托首次收购的纯零售资产——以及新加坡海洋金融中心（Ocean Financial Centre）更高的入住率。

CGSI分析师Lock Mun Yee表示，下调目标价是考虑到了对2026至2028财年每单位派息预测的调低，该券商将预测下调了11.7%至14.6%。

她补充说，这是基于吉宝房地产信托对Top Ryde City购物中心和滨海湾金融中心（MBFC）三号楼的双重收购，以及相应的股权融资活动。

观察人士早前曾警告，该信托以14.5亿新元增购滨海湾金融中心三号楼三分之一股权的交易，以及为之融资的活动，可能会对每单位派息产生稀释影响。

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该信托的管理人于2025年12月11日宣布了这项收购，并以每单位0.96新元的价格，启动了一项包销的、不可弃权的优先发售，旨在筹集约8.863亿新元的总收益。

未来利好因素

相反，RHB分别将2026财年和2027财年的每单位派息预测上调了1%和2%。尽管其分析师Vijay Natarajan指出，股权融资活动带来的“每单位派息稀释影响”仍是“一个主要担忧”。

虽然吉宝房地产信托的第一季度指示性每单位派息同比下降约8%——Natarajan将其主要归因于“稀释性股权发行”——但他指出，更高的租金和更低的融资成本仍然是利好因素。

他表示，该信托的加权平均债务成本按季下降25个基点至每年3.16%，并预计在整个2026财年都将维持在这一水平。

他补充说，在新加坡核心中央商业区紧张的办公楼供需动态支持下，预计2026财年的续租租金调升率将保持在高个位数水平。

他指出：“投资组合入住率按季上升0.4个百分点至97.1%，主要受新加坡资产入住率上升的推动，需求来自银行、保险和金融服务领域。”

该分析师补充说，第一季度的投资组合续租租金调升率也“出人意料地向好”，上涨了17.2%。其中，新加坡投资组合录得约10%的正向租金调升，而澳大利亚的一位新租户也同意了“（显著）更高的租金”。

同样，DBS集团研究部（DBS Group Research）分析师Dale Lai表示，持续的积极续租租金调升率是吉宝房地产信托“最强的近期催化剂”。这些因素加上融资成本的节省，可能成为“未来的关键盈利驱动力”。

他指出，该信托在第一季度签订的租金平均价格为每月每平方英尺13.26新元——这“远高于”2026财年到期租约的平均租金（每月每平方英尺11.98新元），高出约10.7%。

Lai表示，DBS集团研究部也期待滨海湾金融中心三号楼获得税务透明地位。这可能带来每年800万至1000万新元的节省，预计将在2026年上半年入账。

他预测，由于该信托的杠杆率“可控”，其资本管理将保持稳定，借贷成本将进一步改善。

吉宝房地产信托 的单位价格周三收盘下跌1.6%，或0.015新元，报0.895新元。