国大研究：多数新交所上市公司高管奖金制定方式缺乏透明度

【新加坡】根据新加坡国立大学（国大）商学院旗下投资者保护中心（CIP）的一项薪酬实践研究，绝大多数新加坡交易所（SGX）上市公司未披露其执行董事奖金的决定方式。

该研究于周一（3月23日）发布，涵盖了510家新交所上市发行人，这些公司的年报财政年度截止日期为2024年12月31日或之后。研究发现，有284家公司未提供任何关于奖金绩效指标的信息。

在披露信息的公司中，22家仅披露了财务指标，146家同时披露了财务和非财务指标，另有两家仅披露了非财务指标。

根据2025年3月至2026年2月的年度报告，执行主席的平均总薪酬为118万新元，首席执行官的平均总薪酬为124万新元。

该研究还强调了一个普遍现象：许多执行董事本身就是大股东或与大股东有关联，这使他们对独立董事的任命拥有相当大的影响力。拥有至少一名此类高管的公司比例高达70.8%。

这些研究结果是在新成立的 GDInstitute (GDI) 主办的首届论坛上发布的，该论坛题为“为价值付薪：重新思考薪酬以实现长期绩效”。

GDI 由公司治理倡导者、国大商学院会计学教授 Mak Yuen Teen 创立，于今年早些时候启动，旨在与新加坡董事协会相抗衡。

新加坡交易所监管公司（SGX RegCo）首席执行官 Tan Boon Gin 在论坛上发言时指出，《公司治理准则》一直建议公司披露董事和首席执行官的确切薪酬。

他补充说，然而，大多数公司“仍然倾向于利用规则所提供的回旋余地，即允许公司以薪酬范围进行披露”。

SEE ALSO

MAS weighs changes to corporate governance code for boards’ roles, will monitor Value Unlock programme outcomes

MAS, SGX pave way for forward-looking disclosures, but investors urged to tread with caution

Rival corporate governance body to SID is launched

Tan 强调，信息披露至关重要，能让投资者评估公司董事和首席执行官的利益是否与股东的利益保持一致。

他说：“薪酬披露能加强董事会和薪酬委员会的问责制。它让投资者能够设立基准并进行比较，也使他们能够在年度股东大会上就董事选举和薪酬事宜进行知情的提问和投票。”

Tan 指出，从投资者的角度来看，高管薪酬是企业价值创造的一个重要指标。

他补充道：“首席执行官在上一财年的薪酬应反映其业绩表现，而未来几年的薪酬则应与为股东创造价值相挂钩。”

2023年，SGX RegCo 更新了规则，要求公司披露其董事和首席执行官的确切薪酬。该规则适用于财政年度截止日期为2024年12月31日或之后的年度报告。

薪酬方面“缺乏透明度”

尽管董事和首席执行官的薪酬透明度有所提高，但 CIP 的报告发现，对于支付给关键管理人员以及与大股东、董事和首席执行官有关联的员工的薪酬，仍然缺乏透明度。报告指出，这可能导致小股东的利益因不应得或过高的薪酬而受到侵害。

薪酬政策的披露也依然薄弱，导致投资者难以理解薪酬与长期价值创造之间的联系。.

基于这些发现，该研究提出了12项建议，旨在改善薪酬实践，并使薪酬与长期价值创造更好地挂钩。

这些建议包括：披露薪酬顾问的身份；为本身是大股东的管理层提供更清晰的绩效薪酬指导；以及建议公司披露具体的绩效指标和权重。

与此同时，盈利仍然是薪酬背后的主要驱动因素。

在 GDI 论坛的一个座谈会上，Mak 教授观察到，尽管年报中列出了一系列衡量标准，但“薪酬似乎与利润的变动有着很强的相关性”。

然而，同为座谈嘉宾的 AEW Capital Management 董事兼投资组合经理 An Chen（*见修正说明）则强调，股东总回报是另一项关键指标，它“与公司披露的许多短期、长期的财务和非财务指标一同受到审视”。

Avanda Investment Management 的投资组合经理 Sherman Lim 对此表示赞同，他补充说，资本回报率指标至关重要，因为这能确保管理层优先考虑可持续的价值创造，而非短期的利润增长。

Avanda 是新加坡金融管理局（MAS）“股市发展计划”下的基金管理公司之一，该计划将拨出65亿新元给重点投资新加坡股票的基金经理。

Lim 认为，如果“新加坡要实现真正的价值提升，那么在信息披露方面绝对有更大的改进空间，因为只有通过披露，投资者才能与公司（及其）管理层进行沟通讨论，进而寻找改进的领域”。

Stoneweg Europe Stapled Trust 管理公司的首席执行官兼执行董事、座谈嘉宾 Simon Garing 表示，薪酬在吸引和留住人才方面也扮演着关键角色。

他所在的公司通过 AON 等顾问公司设定薪酬基准，以确保关键管理人员的薪酬达到或超过同业群体的第50至第75百分位水平，同时将绩效目标与关键绩效指标和继任计划明确挂钩。

他补充道：“如果他们才华出众、与股东利益一致，并清楚地了解绩效目标，他们就会努力工作以实现这些成果。”

修正说明：本文已进行编辑，以反映正确的姓名。