油价暴跌为亚洲货币提供喘息之机——但前提是中东停火协议能够维持

【新加坡】分析师向《商业时报》表示，如果美国和伊朗之间脆弱的停火协议得以维持，亚洲货币可能在未来几周内出现温和反弹。

自2月28日冲突爆发以来一路飙升的原油价格，在为期两周的停火协议以及霍尔木兹海峡恢复航运的消息传出后，于周三（4月8日）创下自2020年4月以来的最大单日跌幅，重回每桶100美元关口下方。

但局势依然动荡。不到一天后，一家伊朗新闻机构报道称，在以色列袭击黎巴嫩之后，就在油轮获准通行几小时后，通过这一关键咽喉要道的石油运输再次中断。

分析师表示，如果停火协议得以巩固——预计和谈将于周末举行——且油价进一步回稳，那么亚洲主要能源净进口国的货币可能会走强。

标普全球评级（S&P Global Ratings）高级经济师Vishrut Rana表示：“泰国、韩国和菲律宾等主要能源净进口国，其货币近期的疲软态势很可能在短期内得到一定程度的扭转。”

Maybank外汇研究主管Saktiandi Supaat表示，从外汇角度来看，油价下跌的主要受益者将是那些“能源进口负担相对较重或外部收支较为脆弱的”经济体。

他补充道：“这包括印度卢比、菲律宾比索、泰铢和韩元等货币。”

油价冲击的传导机制

能源净进口国——即依赖进口来满足国内能源需求的经济体——在油价上涨时，其货币往往会走弱。

这是因为油价上涨会扩大贸易逆差，增加支付进口所需的美元需求，从而对本国货币构成下行压力。与此同时，地缘政治紧张局势通常会推动避险资金流入美元，进一步加剧了这些货币的贬值压力。

中东地区占亚太地区能源进口的约40%，而通过霍尔木兹海峡运输的原油中，约有90%运往亚洲。战前，该海峡的运输量约占全球每日石油供应量的20%。

过去一个月，油价大部分时间都在每桶100美元以上交易。截至周四下午3点，全球基准布伦特原油价格为97.20美元，当日上涨2.6%。

冲突爆发前，原油价格在每桶60至70美元的区间。

在此背景下，过去一个月有多种亚洲货币对美元贬值，包括泰铢（下跌1.2%）、越南盾（下跌0.5%）、菲律宾比索（下跌1.2%）、印度卢比（下跌0.8%）、印尼盾（下跌0.9%）和日元（下跌0.3%）。

同期，同为能源净进口国的马来西亚，其林吉特下跌了1.1%；而被视为相对避险天堂的新加坡元则升值了0.7%。韩元上涨了0.2%，主要得益于停火消息传出后的单日大幅反弹。

美元走势仍是关键

即便如此，仅靠油价下跌可能仍不足以推动亚洲货币的持续复苏。

华侨银行（OCBC）外汇策略师Christopher Wong表示：“虽然油价下跌可以驱动第一波走势，但亚洲外汇（Asian FX）的持续复苏最终取决于更广泛的美元背景、金融状况、美国联邦储备局（US Federal Reserve）的利率定价以及投资组合的资金流向。”

他补充道：“如果美元保持坚挺，且利差继续有利于美国，那么即使油价脱离高位，亚洲货币的反弹也可能较为有限。”

Saktiandi表示，如果停火协议只是昙花一现，且油价持续波动，那么亚洲货币之间的走势分化可能会变得更加明显。

他说：“无论如何，在政策信誉和投资资金流等结构性因素的支撑下，像新加坡元和马来西亚林吉特这样的货币可能会保持相对韧性。”

Wong指出，另一方面，在石油净进口经济体中，贝塔系数（beta）较高的货币——即那些通常对全球风险情绪更为敏感的货币，如韩元、比索和泰铢——可能会重新面临压力。

尽管油价回落减轻了近期的通胀压力，但预计亚洲各国的中央银行仍将保持谨慎。

Wong说：“由于停火协议依然脆弱，实体能源市场仍然紧张，决策者不太可能认为此次冲击已经结束。该地区近期的政策信号仍然要求各方保持警惕，而非沾沾自喜。”