Kore恢复派息：尽管可分配收入下降3.1%，下半年每单位派息仍为0.0025美元

[新加坡] Keppel Pacific Oak US Reit (Kore) 的管理人表示，将提前恢复派息，截至2025年12月31日的下半年每单位派息（DPU）为0.0025美元。 

此前，作为解决资本需求和杠杆问题的资本重组计划的一部分，该管理人自2023财年下半年起暂停了派息。 

在周二（2月3日）上午的业绩发布会上，管理人首席执行官 David Snyder 表示，这一决定是在“仔细考虑了该房地产投资信托基金（Reit）的现金流状况、资本承诺和流动性需求”之后做出的。 

同时兼任管理人首席投资官的 Snyder 指出：“尽管数额不大，但这次提前恢复派息反映了我们对投资组合基本面的信心。” 

他补充说，虽然目前的派息率仍较为保守，但预计将随着时间的推移稳步上升，达到约80%的“可持续水平”，并实现“可观的同比增长”。 

Snyder 表示，鉴于当前的市场状况，这需要数年时间。 “因此，我们在前进的过程中将保持小心谨慎。” 

最新一期派息将在2月11日股权登记日之后，于3月30日支付。 

探索其他选择

在周二的发布会上，Snyder 还谈到了自1月31日起终止与该信托的外包美国资产管理人 Pacific Oak Capital Advisors 的合作。在当天上午提交给交易所的一份文件中，管理人表示已开始与一家新的第三方美国资产管理人进行后期谈判，并即将敲定替代者。 

Snyder 提到了对该组织健康状况的担忧，包括近期的裁员以及未能留住管理人运营所需的关键人才。 

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他指出，自去年下半年以来，管理人一直在探索各种选择。“目前，我们已确定最佳的前进道路是寻找另一家希望规模更大（且更强大）的资产管理人。” 他补充说，如果类似情况再次发生，这可以降低该信托的风险。

他表示，新的资产管理协议预计不会影响单位持有人或可分配收入。

另外，间接持有Kore 6.1%股份的 Pacific Oak Strategic Opportunity Reit 正在寻求清算其资产。该公司已就可能出售其单位事宜联系了Kore的管理人，但目前尚未有任何处置行动。 

Snyder 表示，管理人无法了解清算过程，但预计 Pacific Oak Strategic Opportunity Reit 将会出售大部分（如果不是全部）单位。“我们希望他们能找到一些进行大宗交易的方式，（或者找到）一种有序的方式来出售这些单位。” 

他补充道：“我想重申并向所有单位持有人保证，管理人仍然完全专注于加强运营、租赁空间和改善现金流。

“我们为单位持有人创造可持续价值的承诺没有改变，我们期望继续拥有相同的人员和工具来实现我们的目标。”

Snyder 指出，Keppel Pacific Oak US Reit 将更名为 Kore US Reit，以更好地反映其运营情况。“（这）标志着我们走出一个充满挑战的时期后开启了崭新篇章，并通过提前恢复派息为我们的资本重组计划画上句号。” 

恢复派息

尽管这家以办公楼为主的美国Reit在截至12月31日的下半年可分配收入下降3.1%至2310万美元，管理人仍恢复了派息。该数字低于去年同期的2380万美元。

与此同时，下半年营收为7560万美元，较去年同期的7210万美元增长了4.9%。 

管理人将可分配收入的下降归因于融资及其他信托费用的增加，这些费用在2025财年下半年增长了8.6%至1690万美元。这一下降被净房地产收入（NPI）的增长部分抵消，NPI跃升10.3%至4000万美元。 

在调整后基础上，不计入非现金的直线法租金、租赁激励和租赁佣金摊销，NPI增长5.5%至4220万美元。 

就全年而言，2025财年营收从2024财年的1.464亿美元增长2.5%至1.502亿美元。 

全年NPI增长3%至8070万美元。在调整后基础上，NPI微增0.3%至8370万美元。 

尽管如此，融资和信托费用增长了6%至3300万美元，导致2025财年的可分配收入仅略高于4300万美元。这比2024财年的4760万美元低了9.6%。 

截至2025年底，投资组合的出租率为87.2%，年内共租出约622,000平方英尺（sq ft）的面积，约占该信托净可出租面积的13%。 

随着 Meta 在2月份腾退125,000平方英尺的办公空间，出租率可能会在2026年第一季度受到显著冲击。这部分面积约占该信托租金收入的2%。 

Snyder 表示：“我们正在积极为这些空间寻找新租户。我们有信心在年底时让出租率达到85%左右或更高水平。” 

此外，他指出，没有任何单一租户占该信托现金租金收入的4%以上。 

截至2025年12月31日，其投资组合按现金租金收入计算的加权平均租约到期年限为3.8年。当年的租金复归率为6.8%。 

截至12月31日，Kore的投资组合价值稳定在13亿美元。在计入2025财年资本化的3950万美元资本支出和租户装修支出后，其净公允价值亏损为4050万美元。 

每单位资产净值为0.68美元，略低于上一年的0.69美元。该信托的总杠杆率为44.1%，利息覆盖率为2.5倍，加权平均债务到期年限为1.5年。 

Kore的平均债务成本（不包括前期债务成本的摊销）为每年4.5%。包括该部分在内，其总平均债务成本为每年4.7%。 

管理人财务主管 See Ai Lin 预计，假设当前的有担保隔夜融资利率保持不变，到2026年底，总利率将约为5%，到2027年将高达5.5%。 

See 指出：“我们可能预期会进一步降息，但由于所有（利率互换）合约将到期，您会看到（利息）利率的上升。” 

看好美国市场

尽管如此，Snyder 仍对美国办公楼市场保持乐观。 

他指出，有早期但明确的迹象表明市场正处于扩张周期的开端，租赁活动达到疫情后的高点，并且在2025财年第四季度连续两个季度实现正净吸纳量。 

该首席执行官指出，结构性转变正在推动复苏：在供应紧张的情况下，租户涌向高品质、设施丰富的办公楼，以及办公室出勤率的上升。 

Snyder 表示，鉴于 Kore 稳健的基本面、高出租率以及严谨的运营和财务管理，“我们相信（该信托）已做好充分准备，能够乘上复苏的东风。” 

Kore 周二下跌4.2%，收于0.23美元，下跌0.01美元。