Kore恢复派息，尽管可分配收入下降3.1%，仍宣布下半年每单位派息0.0025美元

【新加坡】Keppel Pacific Oak US Reit (简称 Kore) 的管理人表示，将提前恢复派息，截至 2025 年 12 月 31 日的下半年每单位派息 (DPU) 为 0.0025 美元。

此前，作为解决资本需求和杠杆问题的资本重组计划的一部分，管理人自 2023 财年下半年起暂停派息。

在周二（2月3日）上午的业绩发布会上，管理人首席执行官 David Snyder 表示，该决定是在“仔细考虑了该房地产投资信托（Reit）的现金流状况、资本承诺和流动性需求”之后做出的。

同时兼任管理人首席投资官的 Snyder 指出：“虽然数额不大，但这次提前恢复派息反映了我们对投资组合基本面的信心。”他补充说，虽然目前派息率保持保守水平，但预计将随着时间推移稳步上升至约 80% 的“可持续水平”，并实现“可观的同比增长”。

Snyder 指出，考虑到当前的市场状况，这可能需要几年时间。 “因此，我们在前进的过程中会小心谨慎。”

最新一期派息将于 3 月 30 日支付，股权登记日为 2 月 11 日。

探索其他选择

在周二的发布会上，Snyder 还谈到了该 Reit 计划达成一项新的资产管理外包安排（*见修订说明）。在当天上午早些时候提交给交易所的一份文件中，管理人表示已开始与一家新的第三方美国资产管理公司进行后期谈判，并接近敲定替代方案。

Snyder 提到了对现有美国资产管理公司健康状况的担忧，包括近期的裁员以及无法留住管理人运营所需的关键人才。

他指出，管理人自去年下半年以来一直在探索各种选择。“目前，我们认为最好的前进道路是找到另一家希望规模更大、实力更强的资产管理机构。” 他指出，如果类似情况再次发生，这可以降低该 Reit 的风险。

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他说，新的资产管理协议预计不会影响单位持有人或可分配收入。

另外，间接持有 Kore 6.1% 股份的 Pacific Oak Strategic Opportunity Reit 正在寻求清算其资产。该公司已就可能出售其单位事宜联系了 Kore 的管理人，但目前尚未有任何处置行动。

Snyder 表示，管理人对清算过程没有可见度，但预计 Pacific Oak Strategic Opportunity Reit 将会进行大规模（如果不是全部）的单位出售。“我们希望他们能找到一些进行大宗交易的方式，（或者找到）一种有序出售单位的方法。”他补充道：“我想重申并向所有单位持有人保证，管理人仍然完全专注于加强运营、租赁空间和改善现金流。

“我们为单位持有人创造可持续价值的承诺没有改变，我们期望继续拥有同样的人员和工具来实现我们的目标。”

Snyder 表示，Keppel Pacific Oak US Reit 将更名为 Kore US Reit，以更好地反映其运营情况。“（这）标志着我们走出了一个充满挑战的时期，开启了新的篇章，并以提前恢复派息为我们的资本重组计划画上了句号。”

恢复派息

管理人恢复派息之际，这家专注于办公楼的美国 Reit 在截至 12 月 31 日的下半年可分配收入下降了 3.1%，至 2310 万美元。这低于去年同期的 2380 万美元。

与此同时，该半年营收增长 4.9%，达到 7560 万美元，高于去年同期的 7210 万美元。

管理人将可分配收入的下降归因于财务及其他信托费用的增加，该费用在 2025 财年下半年增长了 8.6%，达到 1690 万美元。这被较高的净房地产收入 (NPI) 部分抵消，该收入跃升了 10.3%，达到 4000 万美元。

经调整后，剔除非现金的直线法租金、租赁激励和租赁佣金摊销，净房地产收入 (NPI) 增长 5.5% 至 4220 万美元。

全年来看，2025 财年营收增长 2.5% 至 1.502 亿美元，高于 2024 财年的 1.464 亿美元。

全年净房地产收入 (NPI) 增长 3% 至 8070 万美元。经调整后，NPI 微增 0.3% 至 8370 万美元。

尽管如此，增长了 6% 达到 3300 万美元的财务及其他信托费用，导致 2025 财年的可分配收入仅略高于 4300 万美元。这比 2024 财年的 4760 万美元低了 9.6%。

截至 2025 年底，投资组合的出租率为 87.2%，年内共租出约 62.2 万平方英尺（sq ft）的面积，约占该 Reit 净可出租面积的 13%。

2026 年第一季度的出租率可能会受到重大打击，因为 Meta 将于 2 月份腾出 12.5 万平方英尺的办公空间。这部分面积约占该 Reit 租金收入的 2%。

Snyder 说：“我们正在积极努力回填这些空间。我们有信心在年底时将出租率维持在 85% 或更高水平。”

此外，他指出，没有任何单一租户占该 Reit 现金租金收入的 4% 以上。

截至 2025 年 12 月 31 日，按现金租金收入计算，其投资组合的加权平均租赁期限为 3.8 年。当年的租金复归率为 6.8%。

截至 12 月 31 日，Kore 的投资组合价值稳定在 13 亿美元。在计入 2025 财年资本化的 3950 万美元资本支出和租户改善支出后，其净公允价值亏损为 4050 万美元。

每单位资产净值为 0.68 美元，略低于上一年的 0.69 美元。该 Reit 的总杠杆率为 44.1%，利息覆盖率为 2.5 倍，加权平均到期年限为 1.5 年。

Kore 的平均债务成本（不包括前期债务成本的摊销）为每年 4.5%。包括该项在内，其总平均债务成本为每年 4.7%。

管理人财务主管 See Ai Lin 预计，假设当前的担保隔夜融资利率保持不变，2026 年底的总利率约为 5%，2027 年将高达 5.5%。

See 指出：“我们可能预期会进一步降息，但由于所有（利率互换）合约将陆续到期，你会看到（利率）上升。”

看好美国市场

尽管如此，Snyder 仍对美国办公楼市场持乐观态度。

他指出，市场正处于扩张周期的开端，已有早期但明确的迹象，2025 财年第四季度的租赁活动达到疫情后的新高，并且连续两个季度实现正净吸纳量。

这位首席执行官指出了推动复苏的结构性转变：在供应紧张的情况下，租户涌向高质量、设施丰富的办公室，以及办公室出勤率的上升。

考虑到 Kore 稳健的基本面、高出租率以及严谨的运营和财务管理，Snyder 说：“我们相信（该 Reit）已做好充分准备，能够乘上市场回暖的东风。”

Kore 的单位价格周二下跌 4.2% 至 0.23 美元，跌幅为 0.01 美元。

*修订说明：本文早期版本错误地指出该 Reit 已终止其外包的美国资产管理人。为求清晰，文章已作更新。