汇丰银行：收益率与油价上涨使亚洲股市陷入与人工智能热潮的“拉锯战”

【新加坡】汇丰银行亚太区股票策略主管 Herald van der Linde 表示，亚洲股市正陷入一场“拉锯战”，一方面承受着高企的油价和不断上升的债券收益率所带来的压力，另一方面也受到持续的人工智能热潮的推动。

Herald van der Linde 说，自从美国联邦储备局（简称美联储）9月份加息以来，他对亚洲股市的看法“变得更乐观了一些”，部分原因在于市场已经消化了美国利率走高所带来的大部分预期影响。

他说：“好消息是，尽管美联储加息被视为负面因素，但其中很大部分影响已被市场消化。”

他补充说，从历史上看，亚洲股市通常在美联储首次加息前表现不佳，而一旦利率开始上升，其表现则会转好。

尽管如此，该区域的增长题材仍然高度集中。

Herald van der Linde 说：“该区域只有一个增长题材，那就是人工智能或任何与人工智能相关的事物。”

他指出，因此，区分不同市场非常重要，而不应将亚洲视为一个单一的交易主题。

他补充说，汇率风险是另一个需要关注的因素，因为它对该区域的股票回报有重大影响。对于以美元为基础的投资者而言，这一点尤其重要。

例如，香港将其货币与美元挂钩，而台湾则实行有管理的浮动汇率制度。

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他表示，相比之下，像印度尼西亚和印度这类货币长期对美元大幅贬值的市场，在实现具有吸引力的美元回报方面面临着更高的门槛。

同样的主题，不同的故事

Herald van der Linde 指出，韩国和台湾是人工智能热潮的主要受益者，尽管两国市场的走势略有不同。

他说，在经历了惊人的上涨之后，韩国股市在年中变得“相当投机”，一些投资者甚至借钱购买股票。

“实际上，我们对上半年这轮上涨感到有些担忧，因为我们觉得当时的市场动态并不健康。”

他补充说，随后的“洗盘”有助于消除其中一些过度投机的成分。

除了人工智能，他还指出了韩国在其他领域也表现出色，包括核电和国防设备，这两个领域目前都享有强劲的全球需求。

台湾同样受益于人工智能热潮，这主要由半导体巨头台积电（TSMC）引领。不过，Herald van der Linde 表示，台湾的投机活动不像韩国那么明显。

相比之下，他形容印度在更典型的情况下是一个“相当有趣的市场”，但他表示，北亚人工智能交易的强劲势头盖过了印度的吸引力，使得投资者需求“充其量只是不温不火”。

他说：“如果人工智能的涨势在某个时候开始动摇，那么人们可能会将目光投向像印度这样的市场。”

在日本，他指出来自中国的竞争给汽车行业带来了压力，同时也强调了高端人工智能半导体和银行业的机遇。

与此同时，他认为亚细安（ASEAN）市场“喜忧参半”——他指出，在利率相对较高的情况下，新加坡的银行业具有优势，而马来西亚和泰国则受益于数据中心的投资。

大中华区依然承压

对于大中华区，Herald van der Linde 对中国大陆经济、在香港上市的中国公司以及香港本土经济作出了区分。

他指出，在香港，高利率阻碍了房地产市场的增长，同时，随着消费者前往邻近的深圳进行餐饮和购物，零售业也在放缓。

他指出，尽管后续的上市项目依然强劲，但香港近期的首次公开售股（IPO）热潮可能会“有所降温”。

“中国正在限制大陆资金流入香港——这意味着首次公开售股市场的一些热度将会减退。”

对于在香港上市的中国公司，特别是香港科技股，他指出，这些公司对债券收益率非常敏感，如果收益率从当前高位回落，它们的表现可能会更好。

他表示，至于中国经济，更大的制约因素并非缺乏流动性，而是消费者和房地产市场的信心疲软。

尽管如此，他还是强调了经济中的一些亮点，例如生物制药和银行业。

展望未来

Herald van der Linde 预计债券收益率将从高位回落，这可能为亚洲股市的估值提供一些支撑。然而，他表示，随着更多与人工智能相关的股票供应进入市场，包括潜在的大型首次公开售股，投资者可能会对人工智能主题感到“不那么安心”。

汇丰银行的股票策略团队仍持“风险偏好”（risk on）的立场，Herald van der Linde 表示投资者应保持对股票的充分投资。

他说：“归根结底，从长远来看，关键在于亚洲的创新能力、适应能力以及创造新市场的能力如何。”

他指出：“我们常常关注所有这些宏观因素，然后说这对股市不利。但真正的驱动力其实是公司的创新和企业家精神——只要这些精神还在，市场就能表现得非常好。”