新交所-纳斯达克双重上市通道将于2026年中推出；相关IPO或可利用EQDP资金

【新加坡】备受期待的新加坡交易所 (SGX) 与纳斯达克之间的双重上市通道计划进展顺利，预计将于2026年中推出。

新加坡金融管理局 (金管局) 与新加坡交易所监管公司 (SGX RegCo) 在周四（4月30日）的最新说明中表示，相关规则和框架正在与美国及纳斯达克的规则框架进行协调统一。

金管局与新交所监管公司早前曾分别就调整监管框架和制定新上市规则发布了咨询文件，以适应新交所-纳斯达克双重上市板块的需求。

新交所监管公司首席执行官 Tan Boon Gin 表示，其咨询文件能获得如此高的关注度和参与度实属罕见。

他在回应《商业时报》的询问时表示：“我还可以说，已表达兴趣的公司概况正是我们所期望看到的类型：这些公司在亚洲地区知名度高，并拥有全球抱负。”

新的上市规则将使首次公开募股流程与纳斯达克的时间表和程序保持一致。

在环球上市板 (GLB) 进行双重上市的发行人，预计将在获得纳斯达克批准后不久，收到新交所监管公司的上市资格函。新交所监管公司与纳斯达克之间已就协调与监管合作做出安排，因此不大可能出现一个交易所批准上市而另一个交易所否决的情况。

根据早前的提议，最低市值要求为20亿新元，其中IPO价值的15%或7500万新元（以较高者为准）将提供给新加坡发售部分。

在新加坡发售部分中，5%或5000万新元（以较低者为准）将保留给散户经纪商。

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为了与纳斯达克的规则保持一致，将不设独立的自动提款机供散户投资者申购。他们需要通过经纪商来申购环球上市板的IPO股票。

散户需求不足的部分可能会被重新分配给机构投资者。

Tan 表示：“我们的重点是简化双重上市流程，同时确保为新加坡市场分配足够的份额。”

金管局指出，市场参与者就如何减少摩擦并简化双重上市的IPO流程提供了反馈意见。

其他旨在进一步统一投资者沟通、招股说明书注册时机和流程等方面监管条例的建议，也正在可行性评估中。

这些建议包括：在提交招股说明书前与机构投资者接洽以评估市场兴趣，以及发行人和承销商提早与中介机构沟通，为接触散户客户做准备。

对于在新加坡发生的违规行为，金管局及相关当局将保留采取执法行动的完全酌情权。

金管局和新交所将对新加坡的所有上市申请和招股说明书注册拥有最终决定权。

这个调整后的框架，也为与遵循国际证券委员会组织标准的其他交易所建立更多合作关系创造了机会。

Kennedys Law 合伙人 Robson Lee 指出，这给予了金管局与其他交易所达成协议的灵活性。他补充说，这也将缩短未来类似安排的实施时间。

Lee 表示，一旦《证券与期货法》修正案获得通过，“金管局将被赋予权力，为环球上市板及后续其他安排制定法规和具体细节”。

供应与需求

Amova Asset Management 亚洲股票副主管 Kenneth Tang 表示，环球上市板将有助于提供一批可投资的公司，以利用股票市场发展计划 (EQDP) 下的可用资金。

他表示，新加坡市场一直受益于EQDP计划的推动，但如果没有充足的供应，市场将会产生泡沫。

他补充说：“环球上市板应被视为一个供应解决方案，不仅是为主板市场提供供应，更是让新加坡与全球IPO或交易所更加接轨的供应渠道。”

Tang 认为，环球上市板代表了对流动性的一项看涨期权。他指出，新加坡市场多年来一直与大型交易无缘。这个双重上市通道将有助于对接本地的流动性资金池以及美国更庞大的全球基金。

“流动性可以孕育更多流动性。我们希望通过这种方式，接入一个更大的流动性资金池，有朝一日能让新交所的日均交易量达到30亿至40亿。”

Amova 的 Tang 指出，新加坡市场目前由银行和房地产投资信托主导，而环球上市板有潜力提供新加坡市场所缺乏的投资选择。

自环球上市板于2026年1月首次宣布以来，市场参与者已观察到有关通过该通道进行双重上市的咨询和讨论有所增加。

但普华永道新加坡 (PwC Singapore) 资本市场合伙人 Jimmy Seet 警告说，这并非适合所有公司。

“公司应首先评估自己是否准备好在两个不同的监管和投资者环境中运营，包括管理投资者关系和预期，以及应对两个市场的流动性动态。”

潜在上市公司必须了解在美国资本市场运营所适用的内部控制和治理规则。在美国上市意味着公司将面临更严格的财务报告审查，并需遵守《萨班斯-奥克斯利法案》的要求——该法案是在安然 (Enron) 和世通 (Worldcom) 等重大会计丑闻后颁布的。

Seet 表示：“建立一个可持续的控制框架需要时间，建议公司及早开始准备，以确保能够承受美国市场预期的审计和监管审查水平。”

Fullerton Fund Management 投资策略主管 Robert St Clair 表示，这些公司可能在亚洲拥有强大的业务版图，或者希望利用美国的资本市场。

他补充说，这些公司可能希望在纳斯达克上市，但若没有本土市场的支持，它们的规模可能还不够大。

St Clair 表示，这些公司可能来自工业板块，该板块在过去几年里一直在新加坡市场创造阿尔法收益。

他补充说，再加上美国正在进行的制造业回流，这对于工业企业，特别是绿色和清洁能源公司来说，可能具有重要意义。

“工业板块一直是一个非常积极的领域，因为其权重虽然不大，但在过去几年里却取得了稳健的阿尔法收益，原因是外部需求前景非常乐观。”

Kennedys 的 Lee 表示，本地市场参与者必须迅速与美国市场参与者建立合作关系，才能为通过环球上市板流程上市的公司提供服务。

本地的发行经理和承销商可能没有深入的美国销售网络，而这正是美国本土机构能够提供的。

通过环球上市板渠道而来的公司，也将与投资者在新交所熟悉的那些公司有所不同。

Lee 表示：“重要的是，整个生态系统——包括投资者在内——都需要以一种不同的心态来看待那些可能没有盈利记录，但具备增长潜力的公司。”