新交所监管公司推出更灵活上市规则，取消财务观察名单

【新加坡】寻求在新加坡交易所（SGX）主板上市的公司，如今将面临更低的盈利测试门槛。根据修订后的量化上市标准，该门槛已从3000万新元下调至1000万新元。

此举除了能增加交易所上市公司的多元性，预计也将为投资者提供更广泛的优质投资选择。

这项于周三（10月29日）生效的修订，是新加坡交易所监管公司（SGX RegCo）继今年5月展开公众咨询后推出的新措施之一。

其他变动包括：将暂停交易限于有明确持续经营问题的公司；取消财务观察名单；以及修订生命科学公司的上市要求。

新交所监管公司在周三的声明中表示，这些措施是根据新加坡金融管理局（MAS）股市检讨小组的建议而制定，旨在推动新加坡迈向“与主要发达市场一致”的、更以信息披露为基础的监管制度。声明还补充说，这些修订获得了业界的广泛支持。

新交所监管公司首席执行官陈文仁（Tan Boon Gin）告诉《商业时报》：“今天宣布的措施旨在缩短上市时间，并创造更大的监管确定性。”

他表示，新的上市后措施将消除交易中的监管阻力，从而提高效率和价格发现功能。与此同时，机构投资者将在加强市场纪律和企业监管方面扮演更重要的角色。

他补充说：“总体而言，这些措施以及检讨小组的其他建议，将有助于新加坡成为一个更具吸引力的融资和投资市场。”

市场参与者普遍欢迎这些新措施。TSMP Law 律师事务所的联席管理合伙人袁静芝（Stefanie Yuen Thio）向《商业时报》表示，这些变化在“一个更成熟的市场与一些仍需更密切监管的高风险领域之间取得了平衡”。

SEE ALSO

Over 30 companies in IPO pipeline: SGX

MAS proposes key changes in IPO rules and processes to boost SGX’s appeal

SGX RegCo consults on regulatory changes to streamline IPO rules

Phillip Securities 董事总经理兼新加坡证券业协会主席林隆田（Luke Lim）呼吁，应“全面看待和实施”这些措施，以巩固新加坡作为有竞争力的资本市场的地位。

新加坡董事协会（SID）总裁郭书实（Terence Quek）补充说，精简后的上市流程反映了协会成员通过各种交流活动与新交所分享的一些想法。

与此同时，PwC Singapore 的合伙人谭德成（Tham Tuck Seng）指出，真正的挑战在于，像新交所和金管局这样的监管机构，以及银行、律师和会计师等资本市场利益相关者，将如何在这些新的“监管效率”与保障投资者利益之间取得平衡。

新加坡证券投资者协会会长杰乐德（David Gerald）表示，“监管措施或许会受到投资者的欢迎，但（其）对投资的影响未必总是正面的”。

主板上市

新交所监管公司指出，大部分咨询回应者都认为1000万新元的盈利测试门槛是“合适的”，并且与其他主要交易所的标准更为一致。

根据盈利测试要求，寻求在新加坡交易所主板上市的发行人，必须在最近一个财年取得至少1000万新元的合并税前利润，并拥有至少三年的运营记录。

监管机构表示，新的盈利要求不会“削弱”主板和凯利板（Catalist）上市之间的区别，并指出凯利板正在接受单独的评估。它澄清说，主板通常面向更成熟的发行人，而凯利板则面向成长型公司。

新交所监管公司也注意到了业界提出的建议，即应考虑发行人多年来的累计利润而非单一年度的利润。但它确认，修订后的盈利测试门槛将适用于发行人最近一个财年的业绩。

此外，它也承认，“新兴行业中具有强大增长潜力的未有营收的公司，即使因其行业特殊情况而无法满足传统财务标准，也可能适合在主板上市”。

陈文仁告诉《商业时报》，人工智能、绿色科技和量子科技公司就是这类公司的例子。

现有规则未涵盖的公司也可以与新交所监管公司探讨可能的上市途径。为此，针对未有营收的生命科学公司的上市要求已经更新，以考虑到其独特的行业情况。

监管机构表示，已经提交主板上市申请的发行人可以选择遵循修订后的上市标准。

至于定性标准，它表示将保留关键要求，以确保只有治理结构和财务状况良好的发行人才能上市。这些要求包括：强制规定公司须获得无保留审计意见，以确保其符合财务报告标准；以及对于房地产投资信托和商业信托，必须在上市前解决或减轻任何利益冲突。

取消财务观察名单

新交所监管公司表示，其上市后的监管改革获得了广泛支持，并将按咨询方案实施。

取消财务观察名单是一项关键进展，目前所有在该名单上的发行人都将自动从中移除。

监管机构承认，有反馈意见认为观察名单“可能会促使财务状况不佳的发行人改善其财务状况”，但它也表示，该名单可能会阻碍公司融资和获取客户，并压低股价、限制投资者的退出机会。

它补充说：“将这类发行人除牌可能对投资者不利，因为这会限制他们日后退出的机会，并使他们无法参与这些企业任何潜在的业务好转。”

发行人仍需披露其连续第三年及以上的亏损情况。监管机构也鼓励它们在适当时，就改善财务表现的计划和行动进行沟通。

新交所监管公司表示，大多数回应者也支持将暂停交易限于有明确持续经营问题的案例。

如果检测到异常交易，且市场出现不公平、无序或不透明的情况，监管机构将发布“谨慎交易”警示——有效期为两周，并可根据需要发布新的警示。

新交所监管公司表示：“这一变化被积极看待，因为它旨在减少不必要的市场干扰，并确保仅在发行人的生存能力面临重大风险时才实施暂停交易。”

它补充说，目前被暂停交易，但并未进入正式破产或重组程序且能够持续经营的发行人，可以立即申请恢复交易。

整合上市审核职能

新交所监管公司也在就修订主板规则的建议征求意见，以落实新加坡金管局整合上市审核职能的提议。该咨询将开放至11月29日。

与此同时，新加坡金管局也正在就其简化上市流程的提案征求反馈。公众可在11月29日之前通过 FormSG 提交对该咨询文件的意见。

根据修订建议，潜在发行人未来只需与新交所监管公司一家机构接洽，即可完成上市资格和招股说明书的审核。这改变了当前需要另行向新加坡金管局注册招股说明书的制度。

另外，新加坡金管局的检讨小组建议，上市申请不再需要经过上市咨询委员会的流程。因此，新交所监管公司正就解散该委员会征求反馈意见。