德加拉计划分拆生活服务产业群业务上市并扩张印度市场，以释放价值

【新加坡】主板上市公司 德加拉 (Thakral) 的首席执行官 Inderbethal Singh Thakral 见证了这家家族企业自1905年成立一个多世纪以来的巨大变迁。

该公司由他的祖父在曼谷创立，最初是一家小型纺织品商店，如今已发展成为一家跨国集团，业务范围涵盖美容香水经销、房地产、退休生活以及无人机技术。

但人称 Bethal 的他告诉《商业时报》（The Business Times），有一条原则始终未曾改变。

“我们从业务中释放价值，将现金投入房产，再从房产中释放价值，”他在描述从祖父那里传承下来的经营之道时说道。

继2013年转型分销生活服务产业群产品后，该集团于9月宣布，计划分拆其高端生活服务产业群业务 在新加坡交易所独立上市。

高端生活服务产业群业务包括：主要在中国大陆、香港和澳门的美容与香水经销业务；在印度的 Nespresso 业务；以及在南亚的大疆（DJI）和其他内容创作产品的业务。

Bethal 表示，拟议中的上市公司将专注于高端生活服务产业群产品的零售和分销。而无人机制造业产业群及服务业务因不属于面向消费者的范畴，将保留在母公司。

他补充道：“过去五到七年，生活服务产业群业务表现非常出色。团队已经奠定了非常坚实的基础。”

他指出，在2026年上半年，其生活服务产业群业务的核心部门利润同比增长了47%，有望超过集团最初为本财年设定的25%的增长目标。

该部门上半年营收同比增长33.6%，从去年同期的1.566亿新元增至2.092亿新元。

集团的整体营收增长被上市投资带来的2230万新元负贡献部分抵消，这主要反映了其在澳大利亚退休生活运营商 GemLife 中所持股份的未实现公允价值亏损。

尽管如此，集团营收仍同比增长18%，从1.605亿新元增至1.894亿新元；但录得640万新元的亏损。

Bethal 认为，现在是通过上市释放价值的恰当时机。他告诉《商业时报》，该业务已发展到一个新阶段，可以通过自有平台、自有管理团队和直接的融资渠道来实现更有效的增长。

他指出，德加拉将继续持有分拆后实体的多数股权。然而，此次上市能让生活服务产业群业务筹集资金，同时也为投资者提供了对该资产更透明的估值。

“我们正在将一项具有主观价值的业务，通过上市让其价值完全明确化，”他说。

这样的分拆能让投资者 以分类加总估值法（sum-of-its-parts basis）来评估该集团——即其各项资产、房地产投资组合和经营业务都可以得到独立评估。

他表示，尽管首次公开募股的规模和定价尚未确定，但募集的资金最终将用于支持业务的进一步增长。

此次拟议中的上市将是德加拉在两年内的第三次重大分拆。此前，GemLife 于2025年在澳大利亚证券交易所上市，以及总部位于英国的 Beauty Tech Group 在伦敦上市，德加拉集团在这两家公司中都持有重大利益。

这些举措使集团能够通过资本市场，在其帮助建立的业务中实现价值，同时保留对这些资产的少数股权。

如今，该集团正为这个新实体回归新加坡交易所。Bethal 指出，新加坡股市正为这类上市提供一个愈发有利的环境。

他补充说，新加坡金融管理局（Monetary Authority of Singapore）的“股权市场发展计划”（Equity Market Development Programme）所推出的举措，为此次上市提供了一个富有吸引力的平台，特别是该计划更加注重为中小盘股的交易提供流动性。

印度市场的机遇

Bethal 表示，印度为其生活服务产业群业务和房地产项目都提供了进一步扩张的空间。

他认为，在未来二十年里，印度将是该集团最重要的长期增长市场之一。

“市场就在那里，”他说。“你可以看到一些我们还有发挥空间的细分领域。”

上半年，南亚是生活服务产业群业务最大的区域市场，营收增长27.9%，达到1.101亿新元。

今年9月初，该集团表示正在通过与 Reliance Digital 和 Croma 等本地零售伙伴合作，扩大其在南亚的生活服务产业群产品分销网络，特别是其大疆（DJI）产品。

在其生活服务产业群业务之外，德加拉最近增持了位于新德里邻近城市古尔格拉姆（Gurugram）的一个大型综合用途房地产项目，将其持股比例从最初的少数股权提高到了95.3%。

这个占地250万平方英尺的项目预计将包括住宅公寓、一所拥有多达900个床位的医院，以及一个健康保健中心。

Bethal 预计该项目将在释放土地价值的同时，限制德加拉的建筑风险敞口。一家医院运营商预计将以长期租赁的方式开发和运营医院，而住宅部分则由另一家开发商以收入分成的方式负责。

对于这个项目——就像集团过去的其他投资项目一样——即使市场条件不断变化，其策略也始终保持不变。

Bethal 说，德加拉花了三到四年时间研究该地块——它位于德里主要机场附近，且邻近大量跨国公司——之后才决定取得控制权。

他补充道：“我们始终着眼于如何创造和释放价值。”