因首季盈利不及预期 大华继显将ComfortDelGro评级下调至“持有”

[新加坡] 由于第一季度财务表现远逊于市场预期， ComfortDelGro（简称CDG） 的评级被大华继显（UOB Kay Hian）从“买入”下调至“持有”。

在周四（5月14日）发布的一份报告中，该券商还将这家陆路交通运营商的目标价从之前的1.82新元下调15%至1.54新元。

在截至3月31日的第一季度，由于德士和私召车业务面临挑战，这家交通业者的净利润下滑16.1%至4050万新元。

在截至3月31日的第一季度，CDG的核心营业利润同比下降18%至6620万新元，而税后及少数股东权益后核心利润（Patmi）则下滑16%至4030万新元。

尽管营收增长5%至12亿新元，但业绩表现依然平淡。大华继显表示，核心营业利润和Patmi均未达到预期，仅完成了该研究机构及市场共识全年预测的17%。

分析师Heidi Mo和Kai Jie Tang表示：“我们将2026-28年的盈利预测下调19%，主要原因在于点对点业务的营业利润被大幅下调，这是由于燃油成本上涨、新加坡德士车队规模缩减、英国机场接送业务持续面临阻力以及澳大利亚市场竞争压力加剧。”

德士业务面临的阻力

盈利大幅不及预期的主要原因是CDG的德士及点对点（P2P）交通业务严重萎缩，该部门的营业利润同比锐减45%，环比下降31%，至1750万新元。

因此，核心营业利润率收缩了5.1个百分点，降至7.3%。

分析师表示：“下滑遍及所有业务地区。”

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在国内，CDG的新加坡德士车队规模持续萎缩，从2024年底的8424辆减少到2026年3月的7556辆。由于竞争对手GrabCab在九个月内将其德士车队从20辆积极扩张至420辆，CDG的本地市场份额滑落至61.7%。

在国际市场方面，该集团在澳大利亚的A2B业务面临着“日益激烈的电召载客竞争和谨慎的消费者支出”。

与此同时，由于中东冲突持续，飞往英国的长途入境旅行仍然受到抑制，这直接导致其高端私召车子公司Addison Lee的机场接送量减少。

考虑到这些不利因素，大华继显将该公司2026年P2P业务的营业利润预测下调了约40%，至9300万新元。

公共交通业务提供缓冲

公共交通业务为集团提供了一定的缓冲，该部门营收同比增长7%至8.145亿新元。

这得益于东北线和滨海市区线的日均客流量分别增长了2.7%和2.1%，以及2025年12月实施的铁路票价调整。公共交通业务的营业利润小幅增长3%至3770万新元。

与此同时，CDG的检测与测试业务在营业利润方面表现强劲，远超预期，同比增长34%至1210万新元。

这一业绩得益于ERP 2.0车载单元的安装量达到高峰，但分析师警告称，预计这部分贡献将在年内“逐步减少”。

展望

该研究机构指出，“P2P业务的阻力依然存在，且缺乏近期的复苏催化剂”。

投资者应关注的近期关键因素包括预计在2026年第三季度公布的实龙岗-友诺士巴士路线配套的投标结果。

分析师表示，反过来看，将淡滨尼巴士路线配套输给Go-Ahead的合同将从2026年7月起生效，这会带来轻微的阻力。

尽管运营增长预测被下调，但该机构表示，CDG的股息收益率“仍保持在5.1%的可观水平”。

截至周一中午休市，ComfortDelGro的股价持平于1.28新元。