IFS Capital首席执行官：美国私募信贷风险并未在东南亚重现

【新加坡】尽管私募信贷可能正占据全球财经新闻的头条，但在新加坡交易所上市的IFS Capital集团首席执行官Randy Sim迅速划清了界限，明确区分了美国直接贷款领域的情况与更为保守的东南亚私募信贷格局。

Sim表示：“如今，私募信贷和直接贷款几乎是同义词，但我们的看法截然不同。”

他指出：“私募信贷就像一把大伞，其下涵盖了美国的直接贷款——也就是备受媒体关注的那一类——这类贷款主要面向有私募股权支持的保荐公司，这些公司通常杠杆率很高。”

今年早些时候，直接贷款领域的主要美国基金管理公司遭遇了一波赎回请求，并在“限制赎回机制”（gating mechanisms）被触发时，不得不限制投资者的提款。

限制赎回机制允许基金经理在遭遇大量赎回期间限制投资者的提款金额，以保护基金资产。

与此同时，在东南亚，约90%的此类交易是无保荐的。

保荐——即由私募股权公司拥有、管理并为借款公司提供财务支持——是一项关键区别，因为它将杠杆率高的、有私募股权支持的美国直接贷款与东南亚更为保守的、面向独立企业的资产支持型贷款区分开来。

这一区别如今比以往任何时候都更加重要。Sim说：“今年的主要风险是流动性风险。”他指出，流动性风险可以从两个层面来看——借款方和贷款方。

借款方概况不同

他指出，目前直接贷款的交易规模、借款方概况以及风险承销类型与东南亚的情况大相径庭，这使得该地区免受美国市场中显现的压力影响。

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Sim表示，一个区别在于目标行业——软件业占美国直接贷款的约20%至30%，而在东南亚，这一比例几乎可以忽略不计。

他说：“当人工智能带来的颠覆出现时，投资者开始感到紧张，人们觉得这可能会给软件公司带来巨大压力。”

同时他指出，许多东南亚的私募信贷借款方集中在国内行业，例如制造业产业群和服务业。

他指出，这些企业面临着其他风险，如行业特有的挑战，并举例说，泰国的汽车零部件供应商可能面临来自中国电动汽车制造商的压力。

他说，在东南亚，重要的是将各类金融工具与产品市场相匹配，以找到合适的方案，因为每个国家的情况都不同。

他说：“在新加坡，可能是人力或工程服务；在泰国，可能是制造业产业群。我们可以使用相同的金融工具，但项目发起的标准会有所不同。”

关键在于根据借款方的需求构建合适的融资结构，而不是为所有借款方提供标准的定期贷款，例如分期偿还贷款或循环营运资金融资。

Sim补充说，管理违约风险始于项目发起阶段，贯穿信用评估、关系管理、了解融资目的、在退出阶段早期与借款方沟通，并监控抵押资产的流动性。

银行仍主导信贷市场

另一个关键区别在于银行在东南亚信贷市场中持续扮演的角色。

Sim表示，在该地区，银行仍提供了75%的信贷，而美国这一比例约为30%，欧洲则约为50%至55%。

他说：“在美国看到的一个问题是，有些基金的投资者会同时争相退出，而其底层资产的流动性并不高，因此，即使这些资产本身表现良好，你也可能被迫以某种方式进行清算。”

Sim说，在东南亚，对于那些面临租赁集中风险或IFS是其唯一贷款人的客户，公司会积极引入其他合作伙伴，以帮助实现贷款方基础的多元化。

谈到公司的IFSAM私募信贷收益基金，他表示，团队必须同时关注投资组合的构成，并确保与投资者的沟通透明且及时。

他指出，在新加坡，团队正在与保险公司、家族办公室和高净值人士接洽，他们对探索东南亚私募信贷市场感兴趣，因为该市场与公开市场的相关性较低。

他指出：“很高兴看到不同背景的人才带来各自的专业知识，促成了市场的蓬勃发展。”

“在我们看来，新加坡的角色是，许多资本可能不发源于此，也绝非终点于此，但它们总会以某种方式流经新加坡。”