什么是代币化黄金？它为何在亚洲兴起？

【新加坡】在长达一年的金价上涨行情中，黄金价格于上周一度突破每盎司5000美元大关后回落，与此同时，区块链领域一股更平静的势头正在积聚。

加密货币数据聚合商 CoinGecko 的数据显示，代币化黄金曾是加密货币爱好者的一个小众实验，如今其市值已从一年前的约14亿美元增至53亿美元，增长了两倍多。

尽管亚洲各地的普及程度仍不均衡，但代币化黄金市场仍在快速增长。香港的银行和资产管理公司正积极扩展黄金支持的代币产品，而新加坡的银行尚未大规模推出此类产品。

State Street Investment Management 亚太区黄金策略师 Robin Tsui 指出，新加坡的银行并未完全投身于为散户投资者提供代币化黄金的潮流，而是采取了更为审慎的态度。

Tsui 指出，与此同时，香港一直在积极发展其黄金支持的代币市场，以与新加坡、泰国和印尼等区域性金银交易中心竞争。

他补充道：“（香港）一直在推动许多新的创新，因为它希望将自身发展成为一个黄金中心。因此，其中一种方式就是通过代币化网络。”

什么是代币化黄金？

黄金代币化是将实物黄金转换为区块链上的数字代币。区块链是一种去中心化的数字数据库或分类账本。

这些黄金代币通常与特定重量的黄金挂钩，并可根据发行方的条款和条件兑换成实物黄金。在此期间，代币发行方负责保管实物黄金。

在区块链上，可以买卖零散份额的黄金。这通过实现分割所有权和在去中心化金融中的应用，增加了黄金的可及性。

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例如，最大的稳定币提供商 Tether 将其黄金代币 XAUT 与一金衡盎司的黄金挂钩。这家加密货币巨头一直在不断增加其黄金国库，在2025年第四季度增加了27吨黄金。

Maybank 分析师在上周五（1月30日）的一份报告中指出：“Tether 成为最大的黄金囤积者之一，持有140吨、价值240亿美元黄金的消息，可能也助长了错失恐惧（Fomo）的情绪。”

尽管如此，代币化黄金仍是沧海一粟。2025年，黄金的总市值超过30万亿美元。区块链平台上的黄金也只占加密货币市场的一小部分，后者的市值约为3万亿美元。

然而，行业观察人士指出，在宏观经济不确定性导致贵金属价格迅猛上涨的背景下，过去一年代币化黄金的增长速度已显著超过比特币和其他加密货币。

尽管市场领导者 Tether Gold (XAUT) 和 PAX Gold 目前占据了黄金支持代币领域超过90%的市场份额，但该地区的资产管理公司和银行也在直接向投资者发行代币化黄金。

需求驱动力是什么？

黄金和加密货币经常被相提并论，因为它们都是另类资产，可作为对冲通胀和市场冲击的工具。它们还具有稀缺性和价值储存手段的共同特点。

Jupiter Asset Management 的黄金与白银投资经理 Ned Naylor-Leyland 告诉《商业时报》，代币化黄金增长的主要原因是其背后作为支撑的贵金属表现强劲。

State Street 的 Tsui 补充说，代币化黄金的另一个驱动因素是其全天候（24/7）的流动性，而现货黄金和黄金支持的交易所交易基金（ETF）通常只在市场交易时段内交易。

HSBC 于2024年推出了其黄金代币（Gold Token），允许散户投资者通过其数字平台购买实物黄金的分割所有权，最小单位为0.001金衡盎司。

该银行的黄金代币面向香港的散户和机构投资者，以及英国的机构投资者。它由存放在该行伦敦金库中的实物黄金作为支持。

HSBC 的一位发言人在回应《商业时报》的询问时指出，该黄金代币管理的总资产“达数亿美元”。该发言人补充说，自推出以来，该产品的净流入增长了约20%至30%。

该发言人表示：“鉴于香港作为区域买家和卖家的关键接入点的战略地位，我们认为随着时间的推移，在部分亚洲市场扩展我们的黄金代币产品具有巨大潜力。”但他并未具体说明新加坡是否会是其中之一。

另外，由渣打创投（Standard Chartered Ventures）孵化的 Libeara 和 FundBridge Capital 于2025年12月推出了一只代币化的私人信贷基金，提供与黄金挂钩的担保风险敞口。

FundBridge Capital 在一份新闻稿中指出，从事黄金零售业务的 Mustafa Gold 是该基金的初始借款人。FundBridge Capital 表示，该基金让投资者能够获得黄金表现的投资敞口，而无需承担持有实物黄金所带来的仓储及其他成本。

Tsui 认为，代币化黄金在散户投资者和高净值人士中的受欢迎程度有增长潜力，特别是如果他们对区块链技术有深入了解的话。

然而，他指出，由于代币化黄金存在于区块链平台上，其性质决定了它缺乏透明度，这可能成为普及的一个阻碍因素，尤其是在机构投资者中。

信任裂痕

Naylor-Leyland 指出，随着人们对地缘政治和金融体系的信任出现裂痕，市场正出现一个从纸质资产转向实物所有权以及黄金和白银回流的重大转变。

这一更广泛的趋势反映出，在不确定的数字和全球环境中，无论是中央银行还是个人投资者，都日益优先考虑对其资产的直接控制，从而导致对有形确定性的需求不断增长。

除了这一更广泛的趋势外，Naylor-Leyland 评论说，代币化黄金的增长表明，此前曾分道扬镳的加密货币世界和黄金世界之间的关系正在复苏。

他将黄金支持的ETF主要区分为一种投资工具，而黄金支持的代币则更多地扮演着“数字钱包中的避险工具”的角色。