淡马锡2026财年可持续发展挂钩投资占比降至9.5%

【新加坡】淡马锡的可持续发展挂钩投资在其投资组合净值中的占比，从上一财年的11%小幅下降至2026财年的9.5%。

这是自淡马锡于2024年首次披露其可持续发展挂钩投资的价值以来，该投资占比连续第二年下降。

然而，这些投资的投资组合价值从上一财年的460亿新元增加30亿新元，至490亿新元。该投资公司于周三（7月8日）发布的2026年可持续发展报告中披露了这些数据，该报告与其截至3月31日的财年年度业绩一同发布。

可持续发展挂钩投资占比下降，是由于这家新加坡投资公司的投资组合净值增长速度更快，同期从4340亿新元增至5180亿新元。

淡马锡2026财年的投资组合碳排放量保持不变，为2100万吨二氧化碳当量（tCO2e）。

与往年一样，这些排放量大部分来自新加坡航空公司（SIA）以及胜科工业（Sembcorp Industries）。

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淡马锡首席执行官 Dilhan Pillay 在5月份强调，新加坡航空公司和胜科工业在各自行业中面临若干结构性制约，阻碍了其脱碳进程，这也是淡马锡不太可能实现其2030年净零排放目标的主要原因。

然而，它们对淡马锡投资组合排放量的贡献在本财年有所下降。这是由于公司减持了新航股份，从而降低了其所占该航空公司排放量的份额（尽管在强劲的航空旅行需求推动下，新航的实际排放量有所增加），以及胜科工业于2024年12月剥离了其在中国重庆的一家燃煤电厂。

这些减排量被因投资组合构成变化，以及几家投资组合公司对排放报告范围的完善和扩大所带来的增量所抵消。

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淡马锡还调整了其基准参考情景，假设到2100年全球气温将上升2.4摄氏度，而此前的假设为1.8摄氏度。

金融机构通常使用这类基准情景以及其他替代情景，来评估其投资组合面临的气候相关物理风险和转型风险，以及在不同气候结果下的潜在财务影响。

可持续发展挂钩投资

在这490亿新元的可持续发展挂钩投资中，有420亿新元投向了淡马锡认为有潜力应对气候危机、对自然有积极影响并有助于包容性增长的企业。

另外70亿新元属于另一类别，称为气候转型投资，指的是正在寻求商业模式向低碳转型的那些高排放行业。

淡马锡在2026财年还进行了50亿新元的可持续发展投资，高于上一财年投向类似机会的40亿新元。其中一些投资流向了开发或运营分布式清洁能源资产的公司，以及一家制造循环材料的生物技术公司。

在媒体简报会上，当被问及可持续发展挂钩投资的份额停滞不前时，即将卸任的首席财务官兼淡马锡新加坡总裁 Png Chin Yee 表示：“我们也会从绝对值的角度来看待这个问题，而不仅仅是相对比例，因为我们显然不想为了达到某个百分比而限制投资组合的增长。”

首席可持续发展官 Park Kyung-Ah 表示，淡马锡的投资必须在满足可持续发展要求的同时，也要产生良好的回报。

她补充说：“这并不是纯粹为了进行可持续发展领域的部署而妥协。”

此外，淡马锡的一些投资组合公司业务本身并非提供可持续的产品和服务。

根据淡马锡的框架，只有那些核心收入来自可持续产品和服务的公司，才能达到被归类为可持续发展挂钩投资的门槛。

至于为何气候转型投资的规模与去年一样，仍维持在70亿新元，Park 表示，没有发现新的投资或其投资组合公司满足其转型要求。

然而，这并不意味着其投资组合公司在转型努力方面没有取得进展。一家公司是否符合资格，更多地取决于其提供的产品和服务。

“我们的投资方式和参与方式，并不是具体地说我们必须分配X金额，并且必须满足这个确切的要求……

“我们不会刻板地要求我们的公司，说‘你必须达到这个目标，因此你必须剥离某些资产……你必须采取一些非商业性措施，比如购买大量更昂贵的可持续航空燃料，只为帮助我们实现目标’。因为那是不合理的，”她补充道。

尽管脱碳面临着重大的地缘政治阻力，但 Park 表示，这些并非导致投资没有流入新的气候转型项目或公司的因素。

她补充说：“在可再生能源和储能等绿色领域有很多交易。‘棕色’到‘绿色’的转型则要求我们有一定程度的纪律和信心，相信这些公司能够继续前进。”

气候情景

由于政策雄心不均衡以及全球政策协调弱于先前预期，淡马锡将其基准情景调整为一个更高的升温结果。

新的基准情景意味着物理风险和转型风险都在加剧，这更有力地说明了进行适应性调整和资产层面韧性规划的必要性。这也意味着各行业和地区将面临更大的调整压力和更不均衡的影响。

淡马锡基于这一更新情景评估了对其投资组合价值的影响，并发现气候变化对其总体投资组合的预期整体估值影响是轻微负面的。

淡马锡可持续发展与气候变化董事总经理 Franziska Zimmermann 表示，这些修订后的情景将在部署资本之前被纳入投资者的分析中。

Park 表示，公司正在通过与将面临最重大风险的投资组合公司进行沟通，来“完善其在适应性和韧性方面的工具包”。

她补充说，这些气候情景正与其他宏观经济和地缘政治挑战结合起来看待。例如，今年超强厄尔尼诺现象的预测，恰逢世界仍在应对伊朗战争的后果、更高的资本成本以及资本支出超级周期之际。

她补充说：“一个宏观策略团队会思考‘这会带来什么影响’。例如，它是否真的会加剧通胀压力，这继而会在宏观方面（无论是利率）产生影响，然后显然它会渗透到多个不同层面。”

投资组合排放量

淡马锡表示，随着胜科工业收购澳大利亚公司 Alinta Energy（其投资组合中仍有煤炭和天然气资产），预计其投资组合的碳排放量未来将会上升。

然而，Zimmermann 表示，由于投资组合构成的变化，以及对高排放行业（但这些行业对能源转型至关重要）的投资，淡马锡的排放路径不会是线性的。

她补充道：“归根结底，我们关注的是对现实世界的影响。所以，这不仅仅是管理我们排放曲线上的那个数字，而是我们的投资实际上在帮助实现什么。”

尽管淡马锡的总投资组合排放量保持在2100万吨二氧化碳当量，但其排放强度有所下降。

每100万新元投资组合价值所产生的碳排放量从上一财年的57吨二氧化碳当量降至50吨。同期，每100万新元收入所产生的碳排放量从89吨二氧化碳当量降至83吨。

淡马锡位于新加坡的投资组合公司贡献了其总投资组合排放量的89%，尽管它们仅占其投资组合净值的43%。

其全球直接投资占其投资组合价值的38%，但仅贡献了11%的投资组合排放量。