报告：亚太区私募高管在交易活动中最不受地缘政治不确定性影响

（新加坡）根据律师事务所Dechert于周二（12月2日）发布的一份报告，与其他地区的同行相比，亚太地区的私募股权（Private Equity，简称PE）高管在进行交易时最不受地缘政治不确定性的影响。

这份第八版年度《全球私募股权展望》报告调查了来自100家PE公司的专业人士，其中指出，仅有30%的亚太地区受访者将地缘政治冲突视为首要交易风险。

这一比例远低于欧洲、中东和非洲（Emea）地区，该地区有65%的交易者视其为主要交易威胁；而在全球范围内，这一比例为49%。

该调查解释称：“Emea地区的受访者更直接地受到乌克兰和中东冲突风险的影响，对世界事件尤为敏感，他们中大多数人预计地缘政治冲突将塑造未来的交易环境。”

与此同时，美国的普通合伙人承认地缘政治冲突将导致交易机会减少。一位北美地区的受访者表示：“我们将不得不避免在受这些冲突影响的国家进行投资。”

Dechert的专家因此指出，鉴于中美之间持续的紧张关系，对地缘政治风险感到担忧的亚太地区受访者数量“相对较少”，这“有些出人意料”。

该公司PE与并购（M&A）业务联席主管、纽约和慕尼黑的PE合伙人Markus Bolsinger表示：“没有任何公司能完全免受地缘政治变化的影响，普通合伙人正在关税、供应链和跨境风险方面投入大量精力。”

更高的预期回报

调查中的亚太地区受访者对2025年整个PE行业的净回报也最为乐观。欧洲、中东和非洲地区以及北美地区的交易者预计平均回报率为17.1%，而亚太地区的受访者预测平均为17.4%。

然而，受访者对他们自己基金的回报预测略低。亚太和Emea地区的高管预计今年的平均净回报率为16.5%，而北美地区的交易者预计为16.8%。

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亚太地区的受访者指出，相对疲软的经济增长是该地区普通合伙人更为担忧的问题。与去年同期相比，该地区在2025年前三季度的交易量下降了5.2%。

报告指出，出现这种情况的原因是，普通合伙人正暂停脚步，以评估美国关税政策变化对整个地区出口导向型企业的影响。

Dechert新兴市场与并购业务联席主管及PE合伙人Maria Tan Pedersen观察到，亚太地区的市场估值差距依然存在，尤其是在中端市场。

她说：“这些差距可能会延长谈判时间，但普通合伙人正在通过巧妙的交易结构设计来弥合买卖双方之间的差额，从而找到解决办法。”

因此，盈利对赌协议成为受访者最青睐的交易策略之一：总体占比为48%，而在亚太地区的受访者中，这一比例高达60%。

相比之下，北美地区的交易者更倾向于利用高低价成交机制（51%），以及与买方/卖方协调财务指标和假设（45%）。

2026年亚太地区首要任务：项目退出

亚太地区的交易者认为，在投资分配加速的背景下，项目退出将成为2026年的“首要任务”。

Pedersen表示：“（这也将涉及）提升流动性、进行战略出售、在印度和日本等司法管辖区进行选择性首次公开募股、开展同业交易以及普通合伙人主导的交易。”

Dechert的报告指出，在该地区，普通合伙人也正被推动与有限合伙人进行更紧密的合作。

报告称：“亚太地区在联合投资的采用率上处于领先地位，达到60%，高于一年前的40%，这得益于该地区成熟的主权财富基金生态系统。”

对于PE可能向散户投资者开放的前景，市场也更为乐观。

调查指出：“这种乐观情绪在亚洲尤其高涨，超过三分之一的亚太地区受访者预计，他们下一轮融资的25%以上将来自散户投资者群体。”

Pedersen表示，目前亚太地区PE利用复杂的结构性解决方案来寻求以往未开发机会的“兴趣激增”。

她补充说，企业和家族企业中的“一股变革浪潮”将刺激业务分拆、家族减持和继承解决方案的出现，从而为2026年及以后的交易活动注入强劲动力。