东盟新版ESG规则手册面临现实考验

【吉隆坡讯】市场通常不等法规出台。就在东盟推出其新的环境、社会和治理（ESG）工具包之际，主要发行人和投资者已经开始转向一个更严格的标准：市场驱动的合规。

该工具包包括《分类标准》第四版、更新版的中小企业（SME）披露指南、针对自愿碳市场的全新护栏，以及一份将适应与减缓相结合的白皮书。

上个月，《商业时报》报道称，上市公司已开始要求供应商提供气候数据，由此形成了一种贯穿整个供应链的事实上的制度。

东盟资本市场论坛（ACMF）是一个由所有11个东盟司法管辖区的资本市场监管机构组成的高级别组织。11月6日，在由马来西亚证券委员会主办的2025年ACMF国际会议上，该论坛公布了一系列关键举措。

这些举措旨在平稳和规范化该地区的ESG转型，标志着东盟在《ACMF 2026-2030年行动计划》（AP 2026）下进入下一阶段的工作。

此次会议由第二财政部长 Amir Hamzah Azizan 主持开幕，他代为宣读了首相 Anwar Ibrahim 的主旨演讲。会议将 AP 2026 定位为该地区实现可信、可比信息披露的路线图。

首相的演讲稿中提到：“一个运作良好的资本市场必须坚守诚信、问责和信任”——这一框架将信息披露质量与资本准入直接挂钩。

新内容

• 《东盟可持续金融分类标准》第四版：新增“进阶标准”（Plus Standard），为跨市场的一致性标签奠定基础。
• 《供应链中小企业简化版ESG披露指南》：一个帮助中小企业融入可持续供应链的框架。
• 《自愿碳市场发展计划和指南》：一份旨在建立与主流金融兼容的高诚信度碳信用市场的路线图。
• 《mARs白皮书》：提出一种在适应性融资策略中认可减缓协同效益的方法。

本次会议的核心是ACMF的新行动计划：这是一个为期五年的路线图，它建立在2021-2025年计划的基础上，提出了11个优先事项和24项举措，以指导该地区的资本市场发展。

该计划涵盖五个领域：可持续性、韧性、包容性、区域一体化和数字化。

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ACMF 2025年轮值主席 Mohammad Faiz Azmi 表示：“未来五年对东盟资本市场至关重要。”

他补充说：“通过AP 2026，我们正在为一个联系更紧密、更可信、更具竞争力的区域奠定基础——这个区域不仅能吸引全球资本，还能将其引向包容性和可持续增长。”

然而，框架的优劣取决于其执行情况。

第四版分类标准将于2026年推出，届时将考验东盟能否提供将指导方针转化为实用市场工具的运营基础设施，例如对照表、标准化模板和透明度仪表板。

如果缺少这些基础，即使是最详尽的分类标准也可能沦为走形式的“勾选框”练习，而无法真正驱动资本流动。

会议上一个较为尖锐的环节来自一场关于东盟自愿碳市场、连通性和资本的小组讨论，该讨论揭示了仍然阻碍该地区ESG准备度的差距。

信誉考验

该小组讨论由亚洲可持续金融研究所首席执行官 Eugene Wong 主持，汇集了印度尼西亚金融服务管理局的 Istiana Maftuchah、大自然保护协会的 Tamara Singh 以及香港证券及期货事务监察委员会的 Ryan Ko。

Wong 承认建立可信碳市场存在困难，并询问东盟是否正在采取“多管齐下”的方法来确定共同目标、实现交易平台互操作性以及统一金融产品——这与《东盟分类标准》作为成员国通用语言的作用非常相似。

Singh 表示：“要做的事情太多，而我们人手不足。”她指出，整个地区仍在普遍进行各种尝试。“我们实际上正在尝试30、50甚至100种不同的方法来寻求共识。”

市场碎片化是另一个问题，尤其因为亚太地区存在超过10个自愿碳市场。

Ko 建议，跨平台互操作性是减少碎片化的关键。跨司法管辖区的碳信用互认也至关重要。

Istiana 表示，跨境合作至关重要，这有助于在东盟不同体系间建立一致性，提振市场信心，并培育一个有助于实现净零目标的包容性碳市场。

在谈到诚信以及其组织如何处理有问题的碳信用时，Singh 说：“允许低质量的碳信用流通是不可信的。我们必须注销它们，以保持我们自身以及市场对我们的信誉。”

Wong 表示，东盟的《转型融资指南》仅允许在万不得已的情况下使用碳信用，并补充道：“你必须首先用尽所有其他选项，并且所使用的碳信用必须是高质量的。”

“如果我们对何为可信的碳信用达成共识，我们就能为使用者提供清晰度，为项目开发者提供指导，并为投资者和金融家提供信心。”

Ko 概述了香港在脱碳方面的务实做法，该做法与中国的气候目标保持一致。香港正优先发展净零电力、绿色建筑、绿色交通和废物减量——这些行业合计占香港排放量的90%以上。该策略已初见成效：排放量在2014年达到峰值，到2023年已下降25%。

但 Ko 警告说，仅靠政策目标无法建立起功能完善的市场。他说：“一个功能性的自愿碳市场需要生态系统中的每一个环节——从信用提供方到中介机构再到资产管理者。没有他们，市场就无法有效运作。”

该小组讨论揭示了东盟框架与实现这些框架所需的基础设施之间的差距。到2026年，这些工具必须从指导性文件演变为可操作的系统——例如对照表、标准化模板和透明度仪表板——从而使信息披露成本更低、更具可比性且更易于融资。

法规设定了底线，而采购决定了步调。如果东盟能够提供这些可行的组成部分，2026年可能成为自愿碳市场大规模获得信誉的一年。否则，正如小组成员所言，市场力量将继续导致碎片化，而该区域的协调努力也将落后。

框架与市场现实

尽管像 WeFreight 这样的全球物流公司已经开始收到客户提出的早期ESG相关要求，但这些要求主要仍局限于大型跨国公司。

WeFreight 马来西亚董事总经理 Lynn Neo 表示：“只有跨国客户，特别是总部在欧洲的客户，才开始将ESG或碳排放要求纳入物流招标。对于大多数马来西亚的托运人来说，这类披露尚未成为强制性要求或被广泛实施。”

她告诉《商业时报》，虽然劳工和治理标准已融入日常运营，但由于成本和市场准备度问题，环境合规仍然是最困难的领域。

她说：“马来西亚的物流生态系统仍在发展可衡量的绿色物流基础设施，从可再生能源到碳追踪系统等。虽然意愿存在，但成本基础和准备度仍需时间成熟。”

如果东盟能够兑现承诺，2026年可能成为其ESG架构真正投入运营的一年。否则，市场碎片化将持续存在，而协调努力将依旧只是愿景。