Citi：亚洲贸易走廊面临“显著增长”，东盟成主要受益者之一

【新加坡】Citi于周二（2月24日）发布的一份报告指出，近期亚洲的贸易走廊正经历“显著增长”，而亚细安（Asean）是主要受益者之一。

分析师表示，近期中美两国在贸易上都依赖于更广泛的合作伙伴——尽管转口贸易可能会掩盖潜在的依赖关系。

该报告调查了800家供应链金融供应商。在受访者中，75%表示美国总统Donald Trump的关税政策对其影响“中等或不明显”，而只有20%的受访者称受到了“显著的负面影响”。

Citi的分析师特别指出，关税未能阻止中国的货物贸易顺差增长——这个亚洲超级大国在2025年的前11个月内录得了超过1万亿美元的顺差。

尽管自关税实施以来中国对美出口大幅下降，但对东南亚的出口目前正以近乎过去四年两倍的速度增长。

分析师写道：“许多专家认为，这些商品中有很大一部分最终被转口，而且通常是出口到美国。”他们补充说，这种调整在2019年至2024年间就已经初具雏形，甚至早于Trump在2025年实施的关税政策。

例如，在此期间，从北亚和东亚（包括中国）流向亚细安和南亚地区的贸易额增长了44%，这标志着贸易重心正转向新兴市场。

相比之下，从北亚和东亚流入美国的贸易额增幅较为温和，为32%，这表明中国的客户基础正在多样化，并且在全球供应网络中进行了重新定位。

值得注意的是，根据Citi的数据，在2019年至2024年间，中国对亚细安和南亚地区的出口也飙升了57%。

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分析师表示：“中国母公司已大幅增加其在亚细安和南亚的子公司数量，从2022年第一季度到2025年第一季度，活跃子公司的数量稳步增长。”

他们补充说，对美出口增长最快的地区——亚细安和南亚（增长51%）以及拉丁美洲（增长40%）——也正是中国近年来出口增多的地区。

Citi的分析师写道：“这有力地表明，供应链正通过中间国重新布局——这些国家通常与美国有更有利的贸易条款——以便继续促进中国的出口。”

中国企业的新贸易战略

分析师指出，这种供应链的重新布线正在增加。

尽管中国母公司在北美保留了很大一部分子公司，但它们也增加了在亚细安和南亚的子公司数量。

为了应对美国的贸易政策，这些公司正在利用马来西亚和越南等亚洲国家的廉价制造业产业群和优惠贸易政策——尽管美国分别对这两个国家征收19%和20%的较高关税——同时也利用了来自墨西哥等北美邻国的更短的供应链。

他们解释说：“这些海外子公司也有助于实现业务多元化，为应对特定国家贸易政策的突然变化提供了缓冲。”

例如，Citi的分析师表示，仅墨西哥一国，目前活跃的中国子公司数量就是2022年的三倍。

与拉丁美洲的关联

另一个值得关注的地区或许是拉丁美洲，该地区流向亚细安和南亚地区的贸易额激增了82%。他们指出，该地区已成为亚洲电子工业关键矿产的“重要供应方”，同时也是大豆等农产品领域美国的替代供应方。

他们写道：“该地区也正在更深度地融入与亚洲和北美相关的供应链，2019年至2024年间，其对北亚和东亚的出口增长了39%，对北美的出口则增长了43%。”

在北美条件不那么有利的情况下，中国正日益将汽车和零部件的出口转向该地区。分析师称：“到2024-2025年，拉丁美洲是中国增长最强劲的目的地之一，出口额比2019年高出200%以上。”