利润下滑、配股要约搁置后，Ayala旗下Acen放缓融资步伐

[马尼拉讯] Ayala支持的Acen公司在搁置一项价值300亿比索（约合6.211亿新元）的配股要约后，正在重新评估未来6至12个月内筹集新股本的方式。盈利疲软、市场波动和融资成本上升，正迫使这家东南亚主要的清洁能源公司放缓其扩张步伐。

这家在菲律宾上市的公司市值约为1107亿比索。其总裁兼首席执行官Eric Francia在近期的年度股东大会上表示，公司将对资本增长保持“审慎方针”，以“确保灵活性和最佳执行力”。

Acen从快速扩张转向运营收紧，其背景是公司利润大幅下滑60%至38亿比索。这主要是由于现货电价暴跌，以及菲律宾北部关键风电资产暂时关闭所致。

营收从373亿比索下滑14%，至320亿比索。

Francia表示：“我们去年的增长不那么显著，这让我们能够更灵活地利用现有资本。”他补充说，任何股权融资的时机和结构都将取决于市场状况。

他补充道：“在财务上，2023年呈现出更具挑战性的经营环境。与天气相关的干扰，包括菲律宾的台风，影响了资产的可用性。

“主要市场的日照量较低以及现货市场行情疲软，也对发电量和收入构成了压力。”

Francia表示，在经历了艰难的一年后，Acen正在权衡股权融资与低迷股价之间的关系，并将评估“更广泛”的融资方案，以维持“强大而富有韧性的资产负债表”。

过去一年，Acen的股价在2.13至3.13比索之间波动。今年以来，该股已下跌约9.6%，表现远逊于同期下跌5.7%的基准指数——菲律宾证券交易所综合指数。在区域市场波动中，今年整个菲律宾能源板块已回落8.8%。

尽管该国清洁能源前景依然引人注目，但股价仍表现疲软。菲律宾是世界第三大地热生产国，并拥有大量未开发的太阳能和风能资源，尤其是在海上风电领域。

谨慎前行

Acen的谨慎立场反映了整个可再生能源行业的普遍趋势。高利率和基础设施瓶颈正迫使业内企业重新思考其激进的扩张策略。

总部位于新加坡的Kairos Renewables公司首席执行官Aaron Daniels表示，尽管菲律宾宣布的项目数量正在迅速增加，但这其中有一个需要注意的地方。该公司在东南亚各地开发和投资清洁能源项目。

他告诫说：“项目储备的增长并不总能转化为已交付的装机容量。”

他表示：“市场正在从关注头条新闻中的兆瓦目标，转向关注质量、可交付性和系统价值。”他强调，电网接入、融资和执行纪律将决定哪些项目能够最终实现商业运营。

Daniels指出，对于投资者和开发商而言，优先事项已不再是单纯追求规模。他表示，真正的价值现在在于公司是否有能力将项目一路推进至商业运营，同时确保获得可靠的承购协议，并保证项目完全并入电网。

Acen拥有7吉瓦（GW）的可再生能源装机容量，涵盖已投运、在建以及已签署协议的项目。其投资组合包括太阳能、风能、地热能和电池能源储存系统，以其本土市场菲律宾为基础，并遍布澳大利亚、印度、越南、印度尼西亚、老挝和美国等主要枢纽。

该公司已拨出800亿比索的专项资金，计划在2026年底前将装机容量提升至8吉瓦。

为项目储备去风险

全球能源智库Ember的亚洲分析师Alnie Demoral表示，2015年至2024年间，菲律宾清洁能源领域的投资从26亿美元增至34亿美元。

尽管这十年间投资增长温和，但BloombergNEF表示，2024年清洁能源投资跃升了57%。

BloombergNEF的2025年《Climatescope》报告将菲律宾评为亚太地区第二大、全球新兴市场中第四大最具吸引力的可再生能源投资市场，其电力得分为2.64分，高于2.17的区域平均水平。

该研究机构指出，菲律宾全面的政策框架，包括其绿色能源拍卖和允许100%外资持股的政策，推动了清洁能源投资的激增。

分析师认为，尽管越南和印度尼西亚等同行也在竞相实现其雄心勃勃的2030年目标，但这些自由化政策已使马尼拉在吸引私人资本方面获得了竞争优势。

尽管如此，该行业仍严重依赖政策支持来使可再生能源项目具有融资可行性。能源部的绿色能源拍卖（GEA）等关键驱动因素通过锁定长期合同提供帮助，而上网电价补贴则提供了维持可再生能源项目可行性所需的稳定收入。

然而，政府的支持是有限的。Demoral说：“相关机构必须持续评估这些支持措施是否能在不将成本过度转嫁给消费者的情况下，充分覆盖开发商的风险。”

她表示：“虽然绿色能源拍卖（GEA）有助于支持可再生能源项目并部分降低其风险，但开发商仍有责任进行详尽的尽职调查，以确保资本的审慎部署。”

Demoral表示，实现可再生能源投资组合的多样化，并整合电池储能，对于管理财务和运营风险也至关重要。

现货市场风险敞口或将转为有利因素

尽管现货价格暴跌影响了Acen在2023年的业绩，但近期的监管转变可能会将这种风险敞口转化为优势。

在宣布进入国家能源危机状态后，能源监管委员会暂停了该国电力集中交易市场——批发电力现货市场（WESM）的交易，并转向了管制定价框架。

批发电力现货市场（WESM）的价格根据实时供需波动。暂停交易旨在保护在现货市场上具有较大风险敞口的电力公司免受高昂发电成本的影响。

Metrobank信托银行部的股票研究分析师Willie Yu和投资服务主管Genevieve Pecana表示，因此，在实施该定价策略期间，Acen可能会看到“上行空间”。

管制定价框架取代了历史上处于低位的WESM价格，这可能将Acen的现货市场风险敞口——去年拖累其盈利的因素之一——转变为收入驱动力。

Yu和Pecana表示，Acen完全由可再生能源组成的投资组合也可能受益于优先调度。太阳能、风能和水力被视为“必须调度”的资源，这意味着在可用时，它们将优先接入电网。