马来西亚人工智能数据中心热潮兴起，Gamuda成主要赢家，股价创两个月新高

【吉隆坡】随着东南亚数据中心热潮的加速，马来西亚最大的基础设施与建筑公司Gamuda在获得另一份价值17亿林吉特（约合4.18亿美元）的超大规模数据中心合同后，正成为最明确的企业受益者之一。

其全资子公司Gamuda Engineering已获得一家总部位于美国的跨国科技公司授予的合同，将在森美兰州波德申的Springhill工业园建造一座超大规模数据中心。

根据向当地交易所提交的文件，该项目涵盖场地基础设施工程、核心与外壳建筑，以及机械、电气和管道（MEP）装修工程。工程计划于2026年第三季度动工，并于截至2028年7月31日的财年第二季度完工。

分析师称，该合同巩固了Gamuda的地位，使其能在马来西亚的人工智能基础设施建设中占据日益增长的份额，且未来仍有价值数十亿林吉特的后续工程有待争取。

这份合同是Gamuda今年在Springhill获得的第二份超大规模数据中心合同，它在周四（8月6日）将公司股价推至4.49林吉特的两个月高位，使集团市值达到约268亿林吉特。这种乐观情绪反映了整个东南亚地区的更广泛转变，即对人工智能、云计算和数字基础设施的投资激增，正在推动对超大规模数据中心的需求。

尽管全球科技公司的扩张计划占据了新闻头条，但分析师认为，有能力交付这些复杂设施的承包商可能成为最大的长期受益者之一。

在此最新合同之前，Gamuda于今年4月宣布了另一份位于Springhill、价值17亿林吉特的超大规模数据中心合同，该合同同样来自一家美国科技公司。该项目计划于截至2028年7月31日的财年第一季度完成。

仍有数十亿潜在商机

分析师并未以隔离的方式看待这份最新合同，而是认为它增强了Gamuda获得马来西亚最大规划数据中心园区之一后续阶段合同的机会。

CGS International股权研究总监兼区域主管Chong Tjen San估计，占地158公顷的Springhill开发项目最终可容纳8到9个超大规模数据中心，这意味着160亿至180亿林吉特的建筑商机。

他预计，在赢得前两个阶段的合同后，Gamuda有很大机会在未来五年内获得其余的六到七个项目。

丰隆投资银行分析师Brian Chin也持类似观点，他表示，一旦配套的水利基础设施在2027年或2028年完工，另外六到七个数据中心就可能陆续推出。

MBSB Research分析师Soong Ming San估计，剩余未开发土地可支持额外500至600兆瓦（MW）的IT容量，这在未来一到两年内可转化为价值100亿至120亿林吉特的建筑工程。

他也预计Gamuda很可能在下半年再获得一到两个Springhill数据中心合同，每个合同价值10亿至20亿林吉特。

肯纳格研究补充道，管理层预计年内将公布另一个Springhill数据中心的招标结果，这增强了市场的信心，认为最新的合同不太可能是该集团在该工地的最后一单。

盈利能见度提高

据分析师称，该项目是Gamuda在2027财年赢得的首个重大合同，将其未完成订单总额提升至约540亿林吉特。

数据中心项目目前占订单总额的约10%，高于此前的约7%，这凸显了该业务领域对未来盈利的贡献日益增长。

Chin估计，在成本加成合同模式下，这份最新合同将产生8%的税前利润率。

他表示，Gamuda赢得的合同总额已达到250亿林吉特，该集团需要再获得价值50亿至60亿林吉特的新项目，才能在2026年底前维持500亿林吉特的未入账订单，他认为这个目标很容易实现。

MBSB指出，Gamuda约75%的现有项目仍处于动员或早期施工阶段，随着更多项目在下一财年进入执行阶段，该集团有望迎来一个更强劲的盈利上升周期。

业务管道不仅限于数据中心

尽管Springhill仍是当前焦点，但分析师也看到了数据中心业务以外的健康项目储备。

潜在的催化剂包括北霹雳州供水计划、槟城轻轨（LRT）系统配套工程、澳大利亚的可再生能源项目、台湾的捷运（MRT）工程以及新西兰的基础设施机会。

肯纳格研究高级分析师Teh Kian Yeong表示：“我们维持对Gamuda的‘跑赢大市’评级，其支撑因素包括公司在数据中心招标中的强大竞争优势、成功的海外扩张、创纪录的540亿林吉特订单所带来的强劲盈利能见度，以及在可再生能源领域日益增长的影响力。”

CGS International也重申其“增持”评级，目标价维持在5.78林吉特不变，理由是Gamuda拥有多元化的订单和清晰可见的合同储备。Chong表示，更快的合同授予、材料成本的缓解以及更强劲的房地产销售可能会带来进一步的上涨空间，而项目授予延迟和投入成本上升仍是主要风险。