GCash母公司Mynt在10亿美元IPO后平稳上市，为菲律宾市场复苏带来希望

[马尼拉] 旗下拥有无处不在的GCash生态系统的数字金融巨头Mynt，于周二（10月20日）在菲律宾证券交易所（PSE）平稳上市，收盘报每股6.71菲律宾比索，上涨1.67%。

此次上市是菲律宾历史上以及2026年东南亚地区规模最大的一次首次公开募股，共筹集了609亿比索（合9.659亿美元），收盘时GCash运营商的估值约为4488.7亿比索。

该股以6.63比索开盘，较6.60比索的发行价上涨0.5%，其股票代码为GCASH，盘中一度触及6.76比索的高点。

随后股价回吐部分涨幅，但收盘时仍高于发行价。全天成交量达6.503亿股，总成交额超过43亿比索，使Mynt成为周二交易所中流动性最强的股票之一。

尽管此次募资总额标志着东南亚科技公司上市的一个历史性里程碑，但其交易结构也为早期企业利益相关者提供了一个重要的退出机会。

在总募资额中，二级市场股票销售占503亿比索，而Mynt则获得106亿比索的新增主要资本，用于资助其数字金融服务增长、产品开发和一般企业用途。

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总统Ferdinand Marcos Jr与公司高管一同在菲律宾证券交易所交易大厅敲响开市钟，这标志着试图吸引新巨头的本地股票市场可能迎来一个转折点。

这一金融科技领域的里程碑事件为谨慎的整体市场提供了支撑。PSE基准指数收盘上涨8.27点，涨幅0.14%，报5806.17点，总成交额为85.1亿比索。市场对Mynt上市的乐观情绪，帮助抵消了因比索兑美元汇率跌至63.09的历史新低而引发的担忧。

此次上市正值东南亚IPO市场显示出选择性复苏的迹象：2026年上半年共有47宗交易，筹资超过30亿美元，投资者更青睐数量更少、规模更大、质量更高的交易。

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对马尼拉市场深度的一次考验

GCash上市首日的表现是对两个方面的考验：一是交易所吸收近十亿美元规模科技公司上市的能力，二是本地股市在银行、房地产和传统企业集团等传统权重股之外，维持增长势头的潜力。

成交额表明，至少在首个交易日，市场能够吸收大规模的新流通股。但股价从盘中高点回落，则显示出投资者不愿在其折价发行的价格之上大举追高。

Rizal商业银行公司首席经济学家Michael Ricafort表示，此次上市可能会重新激发本地和外国投资者对这个被大众市场广泛使用的金融科技平台的兴趣。

他认为，GCash的规模应使其能够“将其市场主导地位转化为与之相称且具吸引力的估值”。

Ricafort表示，以6.60比索的发行价计算，Mynt的估值约为其2025年盈利的25至26倍，而整个菲律宾市场的平均市盈率约为10倍。

这一保费意味着该公司需要通过持续的盈利增长来证明其估值的合理性。

此次上市对发行方意味着什么

DragonFi证券高级研究分析师Jarrod Tin将Mynt形容为可能说服那些仍在观望的发行方入场的“明星企业”。

他表示，如果Mynt上市后能保持涨势和流动性，可能会鼓励其他公司提交上市申请，甚至可能说服那些考虑主动退市的公司，在估值变得更加公平的情况下，继续维持上市地位。

但Tin也提醒说，Mynt需要大量的流动性来吸收其流通股，而且市场情绪才刚刚开始恢复。周二的成交额令人鼓舞，但这能否成为GCash交易的持久特征，将决定此次上市是否能真正改变菲律宾证券交易所的投资格局。

Tin说：“GCash是一个家喻户晓的品牌，这给了Mynt一个真正的成功机会。”

长远来看

对于SeA (东南亚) 焦点投资组合的对冲基金经理Eric Jurado来说，收盘价不应被误解为对Mynt长期价值的最终评判。首日价格反映的是特定时刻市场参与者的买卖决策，而这些决策受到情绪、流动性和投机因素的影响，其程度不亚于未来盈利前景。

Jurado说，Mynt的IPO成功与否，将取决于GCash能否持续执行“纵深发展、横向拓展”的战略。

增长将取决于能否通过推动更广泛的金融产品套件的采用来深化客户的商业化变现，同时将其网络覆盖范围扩大到消费者、商户、企业客户以及利润丰厚的海外菲律宾人汇款渠道。

这一切都将对Mynt的下一发展阶段至关重要。Mynt总裁兼首席执行官Martha Sazon表示：“我们现在的重点是深化GCash生态系统的用户参与度，投资于技术驱动的增长，并将我们的规模转化为可持续的价值创造。”

公司近期的业绩显示了执行力的重要性。招股说明书显示，公司净利润从2023年的63.8亿比索增长到2025年的172.5亿比索。然而，增长势头在2026年上半年有所放缓，净利润同比增长7.3%至108.2亿比索，而2024年和2025年的年增长率分别约为74%和55%。

机构投资者的需求提供了一个早期的缓冲。在公开发售前，包括BlackRock、Citadel、Fidelity International和国际金融公司在内的20多家基石投资者承诺认购约365亿比索，占基础交易的近60%。

摩根大通菲律宾高级主管Carlos Mendoza表示，此次IPO“表明一家优质的菲律宾数字企业能够吸引强有力的全球和国内投资者支持，同时也扩大了该国的投资机会。”

Warburg Pincus董事总经理兼东南亚私募股权主管Saurabh Agarwal称此次上市是东南亚金融科技行业的历史性里程碑。

宏观风险依然存在

现在的焦点转向菲律宾央行（BSP）10月22日的政策会议。在9月份通货膨胀率达到7.2%之后，市场普遍预计央行将加息25个基点。

Philstocks Financial研究经理Japhet Tantiangco表示，维持利率不变将是一个积极的意外，但更大幅度的加息将对股市不利。比索汇率创历史新低、能源成本高企以及厄尔尼诺现象对食品价格的影响，都可能使通胀压力持续高涨。

券商2TradeAsia建议投资者在菲律宾央行宣布决议前不要追高该股，并警告称，任何由上市首日带来的情绪提振可能都是短暂的。