雅加达在Grab-GoTo合并案中持有黄金股，标志着国家加强对关键技术资产的监管

【雅加达讯】印度尼西亚计划入股Grab与GoTo的巨型合并案，此举将使国家处于东南亚最具影响力的数字平台的神经中枢，并可能拥有否决权。

分析人士表示，这一通过主权财富基金Danantara推行的举措，可能标志着雅加达意图加强对关键技术资产的政府控制，特别是那些数百万民众每日依赖的网约车、食品配送、支付、物流和电子商务平台。

Penida Capital Advisors的联合创始人兼董事总经理Edward Gustely表示，这也反映了全球范围内加强国家对战略性数字资产监管的更广泛趋势。

他以日本制铁（Nippon Steel）与美国钢铁（US Steel）的交易为例，在该交易中，华盛顿为保护国内产业利益而获得了特殊否决权。

Gustely说：“Danantara在GoTo与Grab合并实体中持有黄金股的情况与此类似。这确保了印度尼西亚在影响国家安全利益的公司行为上拥有发言权，例如对外国技术的依赖以及为数字经济提供资金的资本分配者等问题。”

11月7日，印度尼西亚国务秘书Prasetyo Hadi证实了Danantara的参与，涉及印度尼西亚最大的上市科技公司GoTo Gojek Tokopedia与总部位于新加坡的Grab Holdings之间的拟议合并。

此后，援引消息人士的媒体报道称，该国家基金可能会在合并后的实体中持有黄金股。

为回应近期的媒体猜测，GoTo在11月中旬澄清称，“截至目前，尚未就此事作出任何决定或达成任何协议”。

Gustely表示，Danantara在合并后实体的存在，可以在政府起草影响数字服务、消费者数据、金融科技和竞争的新法规时，为主权财富基金提供宝贵的见解。

他说：“Danantara的参与使其在关键时刻‘身处局内’”，并指出该基金将更有利于预测可能影响区域竞争对手或改变竞争格局的监管变化。

新加坡国立大学商学院（NUS Business School）的Lawrence Loh教授表示，在数字平台已深度融入日常生活的时代，Danantara的黄金股将支撑起印度尼西亚的国家利益。

Loh表示，从Grab和GoTo的角度来看，Danantara的参与可以顺畅监管互动，并为与政府提供一个“用于持续沟通和政策协调的内置渠道”，从而在一个经常受政策信号变化影响的行业中减少运营不确定性。

他说：“从本质上讲，有Danantara参与的Grab与GoTo合并，是商业利益与政府优先事项之间的一次战略性双赢平衡。”

麦格理资本（Macquarie Capital）表示，GoTo相对于Grab较低的估值，为合并谈判进展中可能出现的交易溢价留下了空间。

GoTo的股价持续下跌，目前比其首次公开募股（initial public offering）时的价值低了约80%。目前，投资者对GoTo的估值为其2026年预期销售额的2.2倍，而Grab的估值为4.5倍。

该公司的分析师认为，这项交易是合理的，并且随着GoTo财务状况的改善，其可能性也在增加。

麦格理表示：“我们认为，合并将对其主要股东SoftBank Group有利，因为在Grab的收益可以抵消在GoTo的损失。”

垄断担忧

重启的合并计划引发了垄断担忧，因为该交易将合并该地区两家占主导地位的网约车和食品配送公司。数据分析公司Euromonitor International估计，合并后的实体将在印度尼西亚占据超过91%的市场份额，在新加坡占据90%的市场份额。

Euromonitor指出，此次合并将进一步巩固东南亚的网约车市场，创造出一个占该地区80亿美元商品交易总额（gross merchandise value）约85%的主导者。

印度尼西亚大学法学院竞争与商业政策研究所执行主任Ditha Wiradiputra警告说，尽管政府旨在加强对工人的保护，但此次合并有可能使天平向相反方向倾斜，可能会限制司机的选择并削弱他们的议价能力。

他说：“目前许多司机为了最大化收入，同时在两个平台上运营。如果合并发生，那个机会就消失了，因为只剩下一个平台。”

Wiradiputra补充说，随着市场参与者的减少，公司维持奖金或有吸引力的奖励计划的动力可能会减弱，并警告称此次合并可能使该行业在在线交通和物流领域走向垄断。

与此同时，印度尼西亚的反垄断机构表示，尚未就此次合并举行任何正式会议。该机构一位发言人在回应《商业时报》（The Business Times）的询问时表示，他们仍在审查潜在市场主导地位的法律影响。

该发言人说：“委员会需要审查市场行为，以确定是否存在任何滥用主导地位的行为。”

新加坡竞争与消费者委员会表示，尚未收到Grab或GoTo关于任何拟议合并的通知，但表示对与各方接触持开放态度。

在合并谈判进行的同时，印度尼西亚政府也在准备一项总统条例，该条例将为活跃司机提供福利，包括获得健康保险。

这项期待已久的法规预计将澄清网约车司机备受争议的雇佣身份，他们目前被视为独立承包商。

官员们认为，合并与新的监管框架相结合，可以加强对司机的保护，而不是削弱他们。

来自零工经济工作者的压力

传闻中的合并正值总统Prabowo Subianto试图对网约车行业施加更大影响之际，这是一个政治敏感的行业，估计雇佣了七百万名司机，并构成印度尼西亚最大的非正规劳动力之一。

近年来，司机们的声音越来越大，他们举行抗议活动，要求改善工作条件并降低平台佣金费，目前该费用约为20%。

今年5月，多个司机团体呼吁将费率减半至10%。这些抗议活动断断续续地持续着，给新政府施加了采取行动的压力。

与此同时，Prabowo一直在稳步将自己定位为工人权利的捍卫者。今年5月，他表示对废除外包持开放态度，并且在8月底至9月初爆发反政府示威活动后，他的言论带上了更亲劳工的论调。

Garda Indonesia工会下属司机协会主席Raden Igun Wicaksono对Danantara在合并中可能扮演的角色表示谨慎乐观。

他指出，国家支持机构的参与可能成为改善司机福利的积极力量。

他说：“我们多年来一直在争取更好的福利。即使合并导致垄断，这也不一定是一件坏事，如果最终能改善司机的福利，我们会全力支持。”