马来西亚经济：从GDP、贸易和通胀数据解读五大看点

【吉隆坡讯】马来西亚经济在第三季度保持稳健增长，得益于制造业产业群的走强和出口的激增，但矿业产出疲软及服务业扩张放缓抑制了部分增长势头。

随着9月份通胀放缓，经济学家认为经济仍有持续扩张的空间。但经济活动的韧性以及2027年财政预算案中的支持措施，也让市场对于马来西亚国家银行是否会最早在11月加息的讨论愈发激烈。

以下是根据最新数据和经济学家评估得出的五大看点。

1. 增长保持稳健，但第四季度面临阻力

根据马来西亚统计局的初步预估，马来西亚经济在第三季度同比增长5.3%，增速低于第二季度的6%。

今年首九个月，国内生产总值（GDP）增长率达到5.5%，高于去年同期的4.8%。

这些数据是基于7月和8月的现有数据以及9月的预估值得出的。

THE BUSINESS TIMES INSIGHTS

Powering Asean's Future 2026

Find out how enterprises are navigating power constraints and sustainability targets

ACCESS THE INSIGHTS

OCBC资深亚细安经济学家 Lavanya Venkateswaran 指出，第三季度的数字与该银行5.2%的全年增长预测一致，而马来西亚国家银行预计全年增长率在4.5%至5.5%之间。

然而，UOB预计第四季度增长将进一步放缓，理由是比较基数较高，加上自10月以来影响经济活动的烟霾和持续的厄尔尼诺相关干扰。

除了这些国内挑战，还有中东冲突和全球市场波动等外部不利因素。

SEE ALSO

Malaysia’s September exports rise 54.5% on year, fastest in more than five years

Malaysia’s growth tops forecasts as AI boom drives export surge

Malaysia central bank chief signals room to act as inflation risks rise

Malaysia Budget 2027: Election appeal meets the investment test

Malaysia builds a new ‘Silicon Island’ to house its AI ambitions

Malaysian chip firm SQAI said to plan US$73 million IPO in early 2027

More

Marc Ratings首席经济学家 Ray Choy 表示，持续的跨境烟霾可能导致马来西亚每月国内生产总值损失高达10亿令吉（约合2.45亿美元）。

2. 制造业产业群走强，矿业活动下滑

在电气与电子产品（E&E）、光学产品以及石油、化工、橡胶和塑料产品的支持下，制造业产业群同比增长7.5%，高于第二季度的7.3%。

服务业增长从5.9%放缓至5.4%；由于原油和凝析油产量下降，矿业和采石业萎缩4.9%，扭转了上一季度9.2%的扩张势头。

建筑业增长从6.5%放缓至6%。农业则从萎缩3.7%反弹至增长1.3%。

MBSB研究部指出，初步GDP预估仅提供了生产侧的评估，包括净出口和私人消费贡献在内的详细支出数据尚未公布。

马来西亚国家银行将于11月18日公布第三季度GDP数据。

3. 电子产品推动出口繁荣

9月份出口额同比增长54.5%，达到2151亿令吉，创下五年多来最快增速。其中，制成品出口额达到创纪录的1916亿令吉。

电气与电子产品（E&E）为出口总增长贡献了451亿令吉。E&E产品以及光学和科学设备的月度出口额均创下历史新高。

国内出口增长54.7%至1620亿令吉，占总出口额的四分之三，显示出增长浪潮已超出了转口贸易的范畴。

MBSB表示，电气与电子产品及光学产品出口的持续增长表明，在人工智能技术和先进电子产品领域投资持续的背景下，相关产品的需求仍然是重要的驱动力。

该机构称，强劲的E&E需求应能维持出口增长，并补充说，好于预期的对外贸易表现为其增长预测带来了上行空间。

然而，MBSB也指出了持续的地缘政治紧张局势、更严格的贸易政策以及高企的能源相关通胀等下行风险。

4. 进口数据显示对生产投入的强劲需求

9月份进口额同比增长52.7%至1814亿令吉，部分原因是用于生产的商品需求增加。

中间产品进口增长69.6%至921亿令吉，占总进口额的一半以上。资本品进口增长20.9%至223亿令吉，消费品进口则增长18.2%至109亿令吉。

这些数据表明市场对生产投入和设备的需求旺盛，但并未显示增长是由进口量增加还是价格上涨所驱动。

贸易顺差扩大64.9%，达到337亿令吉。

整个第三季度，出口同比增长46%，但名义商品贸易增长与实际GDP增长不具直接可比性。

5. 通胀放缓使利率决策悬而未决

9月份整体通胀率从8月份的1.9%放缓至1.8%，而核心通胀率则维持在1.7%。

尽管如此，食品通胀从1.4%加速至1.8%，交通通胀也从2%上升至2.5%。

OCBC将其全年整体通胀预测从2%下调至1.9%。

UOB高级经济学家 Julia Goh 和经济学家 Loke Siew Ting 表示，第三季度强于预期的增长以及2027年财政预算案中的措施——包括提高最低工资、增加现金转移支付和减税——都表明进入2027年后国内需求将保持韧性。

UOB预计马来西亚国家银行将在11月5日将其隔夜政策利率上调25个基点至3%。自2025年7月降息以来，该利率一直维持在2.75%。

OCBC的 Venkateswaran 也持相似观点，她指出，对于央行而言，是在11月5日还是在明年1月初的会议上将政策利率正常化上调25个基点，正成为一个愈发难以抉择的问题。

她补充说，一方面，稳健的增长前景为立即加息提供了条件；另一方面，受控的价格压力也给了马来西亚国家银行更长的观望时间。