菲律宾获大量投资承诺，但外国直接投资减少恐错失亚细安制造业产业群发展热潮

【马尼拉】尽管纸面上投资繁荣，但菲律宾已实现的外国直接投资（FDI）净流入额却在急剧下降，导致该国在区域竞争对手纷纷抓住历史性数十亿美元外国资本激增机遇时处于落后地位。

跨国公司正争相为其不具约束力的投资承诺寻求政府批准，以获得税收假期等优惠待遇。但分析师指出，许多公司似乎在投入资本以部署项目方面犹豫不决。

这种资本停滞的状况有可能使马尼拉被边缘化，而该地区的其他国家则从“中国+1”供应链策略等带来的大规模资本流入中受益。

纸面繁荣与现金紧缩

菲律宾统计局（PSA）的数据显示，该国第一季度批准的外国投资承诺额（指已获政府批准但尚未落实的项目）同比增长52.3%，达到426亿比索（约合8.84亿新元）。

韩国、新加坡和中国是这些投资承诺的最大来源国，并且投资更倾向于休闲产业而非重工业。

其中，艺术、娱乐和休闲业以104亿比索的投资额领先，其次是制造业产业群以及住宿和餐饮服务业，各吸引了90亿比索的投资。

在此次增长之前，该国的投资储备项目曾急剧下降。菲律宾统计局表示，2025年批准的外国投资承诺额从2024年的95亿美元下降了50%，至47亿美元。

这种纸面承诺与实际投资流动的脱节相当明显。该国央行数据显示，2026年前两个月的外国直接投资净流入额从去年同期的16亿美元骤降35%至10亿美元。

菲律宾发展研究所高级研究员 John Paolo Rivera 表示，全球金融环境收紧、地缘政治风险升级以及东南亚地区竞争加剧，这些因素阻碍了菲律宾2025年的外国资本流入。

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尽管同样的系统性风险对所有亚细安经济体都构成压力，但由于结构性弱点，菲律宾最为脆弱。

与越南和泰国等拥有先进基础设施以吸引制造业产业群外国直接投资的国家不同，经济合作与发展组织（OECD）的一项调查显示，菲律宾面临基础设施建设延迟的问题，同时对公共工程丑闻的担忧也让外国投资者望而却步。

严重依赖石油进口也使菲律宾对威胁全球供应的地缘政治紧张局势更为敏感。因此，相比那些已加速改革并提供更可预测商业环境的亚细安国家，投资者在对菲律宾的风险敞口方面更为谨慎。

Dr Rivera 补充说，投资者的谨慎态度最终抑制了资本的部署。

亚细安其他地区投资兴趣渐增

另一方面，东南亚的一些制造业产业群巨头持续迎来数十亿美元的外国直接投资热潮，过去五年的年均净流入额超过2000亿美元，并在2024年达到创纪录的2260亿美元。当年，制造业产业群的外国直接投资增长了150%，达到440亿美元。

特别是越南和泰国，它们吸引了投资者的兴趣，外国直接投资净流入额持续增长。这得益于“中国+1”多元化模式，即全球企业在东南亚各地建立平行的制造业产业群中心，以对冲运营风险，并消除对中国的完全依赖。

越南2025年已实现的外国直接投资总额达到创纪录的276亿美元，同比增长9%。在电子、服装和零部件的全球组装领域，该国仍然是中国的主要替代选择。

与此同时，泰国2025年报告的外国直接投资净流入额为104亿美元，同比增长42%。合同制造、IT服务和数字基础设施是其外国资本流入的主要驱动力。

中国汽车制造商比亚迪、长城汽车、上汽集团和长安汽车已在泰国建立电动汽车生产中心，以开拓更广泛的亚细安市场，并受益于该国的“30@30”政策。该政策规定，到2030年，零排放汽车必须至少占国内汽车总产量的30%。

流入额萎缩

相比之下，菲律宾2025年的外国直接投资净流入额从前一年的94亿美元下降17.1%至78亿美元。此次萎缩标志着该国自冠病疫情以来最低的资本吸纳量。

尽管该地区正经历制造业产业群的繁荣，但菲律宾未能在这一具有高乘数效应的领域保持自身的外国直接投资势头。

2025年，该国的制造业产业群获得了最高的净股权投资，为7.294亿美元，占55%的份额，但这比2024年大幅下降了40.3%。

这种不佳表现与投资者信心减弱同时发生。Dr Rivera 表示，外国直接投资净流入额的急剧下降表明，外国公司“在向其本地单位提供额外资金方面变得更加谨慎，这可能是由于项目推出速度放缓、增长前景疲软或全球利率高企所致”。

在2026年Kearney外国直接投资信心指数（该指数评选出对外国投资者最具吸引力的市场）中，泰国和越南分别升至第六和第十六位，而菲律宾则在25个新兴市场中下滑两位，排名第十八。

这是该国在国际投资者情绪排名中连续第三年下降。

在管理咨询公司Kearney调查的高管中，只有12%的人认为菲律宾的基础设施质量具有竞争优势。

超越纸面承诺

对Marcos政府而言，已实现资本的下降可能会阻碍菲律宾的中期增长。

经济、规划与发展部部长 Arsenio Balisacan 警告说，纸面承诺无法维持国内经济的增长势头。

他说：“如果在基础设施、营商便利性和外国直接投资方面不采取大胆行动，我们可能只能满足于5%至6%的增长上限，而无法突破7%。”

标普全球评级在确认菲律宾“BBB+”的投资评级时表示，预计该国的外国直接投资将保持稳定。尽管能源价格高企和中东地缘政治摩擦导致经常账户赤字扩大，但监管改革仍将维持资本基线的稳定。

其中一项改革是《创造更多就业机会法案》（Create More Act），该法案将符合条件的企业所得税从25%降至20%，以与越南的税率持平。标普全球表示，该法案与其他近期改革相结合，“应能在未来两到三年内支持外国直接投资”。

与此同时，《公共服务法》修正案废除了数十年的保护主义政策，允许外国投资者拥有电信、发电和交通等关键公共服务领域的所有权。

例如，太阳能和风能等可再生能源领域现在允许100%的外资所有权。

其他市场观察人士对今年余下时间的前景保持乐观看法。

SM Investments 集团经济学家 Robert Dan Roces 表示：“尽管伊朗冲突通过推高油价和加剧市场波动带来了不确定性，但我们仍然预计2026年外国直接投资将逐步复苏，尤其是在制造业产业群、可再生能源和物流领域。”

他补充说，随着全球金融环境的宽松，供应链多元化将继续进行。