一场110亿林吉特的收购战考验马来人经济影响力，马来西亚总理安瓦尔手握王牌

[吉隆坡] 在种族政治和备受争议的贪腐指控笼罩下，马来西亚总理Anwar Ibrahim掌握着Sunway对IJM发起的110亿林吉特（约合35亿新元）收购要约的命运。

由大亨Jeffrey Cheah创立的企业集团Sunway于1月12日对马来西亚领先的建筑和房地产公司之一IJM Corporation提出收购要约。此举引发了一系列震动，行业高管称之为“不受欢迎的要约”，并迅速演变为一项政治上敏感的企业动态。由Datuk Seri Anwar控制的国家投资基金持有IJM近一半的股份。

Sunway与IJM的合并将创造出本地交易所市值排名前十的巨头。然而，此次收购的背景是，有指控称这将使一家成功的土著（bumiputera）公司被非土著集团控制。

尽管下届大选定于2028年初，但外界普遍预计最早可能在2026年底举行。在此背景下，Anwar承担不起因这笔交易而恶化占多数的马来族裔选民情绪的风险。

IJM的一位高管在谈及此次收购时告诉《海峡时报》（The Straits Times）：“这是一次敌意收购，但你不能责怪Jeffrey Cheah，因为任何一个优秀的商人都会这样做。”

“但这报价有点像个笑话，因为现金对价只有10亿林吉特，另外100亿林吉特是Sunway的股票。但IJM本身就持有超过20亿林吉特的现金。”

在Sunway提出报价一周后——就在巫统青年团（UMNO Youth）团长Akmal Saleh于1月18日呼吁阻止该交易的第二天——马来西亚反贪污委员会（MACC）和内陆税收局（IRB）便突击搜查了IJM的办公室及其他三个相关地点。

他们声称正在调查IJM在英国涉嫌参与价值25亿林吉特的欺诈和洗钱活动。

另有报道称，英国严重欺诈调查局（Serious Fraud Office）也在对该公司进行调查。

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熟悉MACC对IJM调查的消息人士对1月19日的突击搜查感到惊讶，因为似乎没有明确的调查目标交易。

一位因调查的法律限制而要求匿名的消息人士表示：“调查人员需要被普及主席的角色是什么，以及什么是董事会决议。这感觉像是一次摸底排查。”

1月20日，包括主席Krishnan Tan在内的九人前往反贪机构总部录取口供。调查还导致55个个人和公司账户被冻结，但IJM表示其中属于该公司的账户不到10个。

尽管Tan Sri Tan至今表现出合作意愿，但反贪机构仍于2月5日在他家中将其逮捕，不过同日晚些时候便予以释放。

IJM在1月20日的一份声明中否认了洗钱指控，称：“本公司及其英国关联方均未获悉任何来自英国严重欺诈调查局的调查。我们未曾被接触，任何与此相反的报道均不准确。”

被捕三天后，Tan发表声明，阐述了他作为非执行主席“不参与公司的日常运营和管理”。

他表示：“我已全力配合当局，并将继续这样做。”

土著控制权之争

巫统青年团的Akmal于1月18日发表声明——就在其政党年度大会结束的第二天，该大会充斥着捍卫马来穆斯林权利与团结的誓言——试图将此次收购描绘成一家盈利的土著公司被一个非土著巨头吞并。

他在社交媒体上以国家利益为由表示：“这将损害国家和土著的利益，特别是考虑到土著在马来西亚的股权已经很有限。”

“Bumiputera”是一个用来指代马来族裔多数群体和原住民部落作为马来西亚原始居民组合的术语，马来民族主义者经常援引他们未能在经济中获得公平份额的说法。

马来西亚马来商人与企业家协会也呼吁Anwar介入，阻止这一威胁土著利益的“重大历史性政策错误”。

此后情况逐渐明朗，维护土著利益的主张与其说是为了阻止Tan Sri Cheah的Sunway——国家基金雇员公积金局（EPF）和国民投资机构（PNB）也持有其超过10%的股份——不如说是为了推动由一家土著控制的公司提出竞争性收购要约。

IJM被广泛认为是一家管理良好、投资组合强大的公司——过去五年税前利润超过40亿林吉特——其战略资产包括关丹港（一旦东海岸铁路于2027年投入运营，该港口将得到提振），以及多条高速公路和一系列建筑与房地产项目。

因此，马来民族主义者认为，由土著或至少是国家控制IJM至关重要。内部人士告诉《海峡时报》，即使在MACC的压力加深之际，有关Cheah正在引入著名的马来合作伙伴加入交易的传闻也在增多。

政治和行业消息人士告诉《海峡时报》，多位马来企业领袖已试图提出自己的方案。媒体报道已点名主权财富基金国库控股（Khazanah Nasional）旗下的UEM Group，称其为潜在竞购者，表面上是为了锁定对IJM的土著控制权。

另一个被提及的名字是YTL Corp。虽然该公司主要由已故的Yeoh Tiong Lay家族控制，但它与土著合作伙伴关系密切，其中就包括现任国王、柔佛州的Sultan Ibrahim Iskandar。

在企业界，马来西亚资源机构（Malaysian Resources Corporation）多年来一直对IJM表示兴趣，这已是公开的秘密。该公司的开发项目涵盖了吉隆坡中央车站（KL Sentral）和槟城中环广场（Penang Sentral）等综合公共交通枢纽，以及新山（Johor Bahru）的东部疏散大道高速公路。

IJM的高层管理人员中没有一个是土著，董事会三分之二的成员也是非土著。马来政客和商业团体在攻击Sunway的收购要约时所提及的土著股权，指的是在收购尝试发起时拥有IJM 45%股份的政府控制投资机构。

其中，雇员公积金局（EPF）是最大的股东，持股18%；其次是国民投资机构（PNB），持股13%；公务员退休基金（KWAP）持有10%；另有4%与穆斯林朝圣基金相关。

在EPF管理的1.4万亿林吉特资产中，土著仅持有三分之一，而PNB中也有非土著投资者，以及受益于KWAP的公务员。

截至2月11日，IJM最新的重大股权变动显示，EPF的持股比例已增至20.5%，自Sunway提出要约以来的一个月内增加了超过2个百分点。这使得国家基金的总持股比例接近一半，在4月6日Sunway要约的接纳截止日期前突破这一门槛是完全有可能的。

Anwar在这场角逐中的影响力

尽管争夺的焦点是IJM，但被视为能够决定其命运的人正是总理Anwar，他以兼任财政部长的双重角色控制着在IJM中持有股份的各个国家基金。

Sunway的收购要约一直保持低调，该企业集团在等待合适的时机行动，尽管金融界在1月12日正式报价前的三个月里已有所耳闻。

IJM的股价在8月份曾高达每股3.10林吉特，但在12月份跌破2.30林吉т。另一方面，Sunway的股价在4月份曾跌破每股4林吉特，但这家多元化集团自12月初以来一直保持在5.50林吉特以上。

一些观察人士还指出，该交易对IJM的估值接近其有形资产净值（NTA），而对Sunway的估值则是其NTA的两倍。内部消息人士告诉《海峡时报》，Sunway直到1月9日，即要约公开前的那个周五，才正式通知IJM，这使得IJM管理层在1月12日（下周一）要约宣布时几乎没有回旋余地。

对这笔交易和贪腐调查的定性，引起了整个马来西亚企业界的质疑。近期有关MACC滥用其广泛权力对企业人物进行勒索和恐吓的报道，更增加了这些疑虑。

新加坡国际事务研究所（Singapore Institute of International Affairs）高级研究员Oh Ei Sun告诉《海峡时报》：“这些报道加深了外界对MACC独立性的普遍怀疑，尤其是在MACC处理涉及Albert Tei、Pamela Ling和IJM等备受瞩目的案件时。”

他指的是砂拉越一位著名商人的分居妻子Pamela Ling于4月在MACC总部外失踪的事件。她至今下落不明。

与此同时，举报商人Tei——其视频声称揭露了沙巴州高级政客和总理一名高级助手的腐败行为——在11月其住所遭到蒙面持械人员突袭后被捕，并已在法庭上被起诉。

Anwar的控制是否意味着将IJM交给马来企业领袖仍有待观察，而且这并非一项简单的任务。这需要比Sunway的110亿林吉特更丰厚的报价才能避免争议，而市场上鲜有参与者能够整合这样的融资方案。

所有这些密谋可能最终都将化为乌有。但是，对马来西亚顶级基础设施和房地产公司之一，乃至对整个国家企业竞争环境的声誉损害，将不易消除。THE STRAITS TIMES