泰铢失控升值，泰国陷入两难境地

【曼谷】泰国是否正处于另一场危机的边缘？如果你听了商界高层人士的言论，你可能会认为一场由泰铢走强引发的灾难正在酝酿。泰铢的涨势可能给本已停滞不前的经济带来新的挫折。而当局对此几乎没有轻松的选择。

泰铢在今年表现非常出色，其人为的高估值曾是1990年代亚洲金融危机的导火索之一。目前，泰铢是该地区兑美元表现最佳的货币之一，上涨了约6%，达到2021年以来的最高水平。这一挑战已促使官员们预示将采取应对措施，但其性质与当年被央行称为“冬阴功危机”（以泰国著名的酸辣汤命名）的情况截然不同。

1997年7月，曼谷方面允许当时已自由浮动的泰铢大幅贬值，并向国际货币基金组织（IMF）寻求救助。一代政策制定者从中吸取了——或者说本应吸取——一个关键教训：在一个日交易额达7.5万亿美元的市场中，没有任何政府能够长期对抗交易员。

同样的基本原则也适用于货币升值的情况。当局可以进行一些微调，调整某些激励措施以在此处或彼处抛售一些泰铢。但这基本上只是小打小闹。

敦促国家出手相救可能收效甚微。但这确实会引起新政府的注意，因为新政府可能渴望取得一些早期胜利，哪怕这些胜利只是表面上的。

泰国商会主席宣称，过于强劲的泰铢“摧毁了国家的竞争力”。企业通常更青睐较弱的汇率，而非强势汇率。要为一种最终受市场力量影响的货币确定一个合理的水平，是相当棘手的。

官员们并非完全无能为力，但他们应该认识到自己的局限性。泰国央行已誓言要抑制汇率波动。在一位宽松政策的支持者被任命为央行行长后，降息本已在计划之中，现在可能会来得更快、幅度更大。泰国与通货紧缩的斗争也需要更低的借贷成本。自4月份以来，消费者价格一直在下降，而官员们的应对一直过于保守。

泰铢与黄金价格关系密切，而黄金价格今年已上涨约45%，创下历史新高。泰国在黄金产量上虽是小角色，但却是亚洲最大的黄金市场之一。当该国居民交易金条并将所得收益从美元兑换为本国货币时，泰铢就会得到提振。黄金在宗教仪式中扮演着重要角色，也常被作为礼物赠送给新婚夫妇和新生儿。

这种关系是如此紧密，以至于即使在经济前景几乎没有理由鼓励泰铢多头的情况下，泰铢仍能看似逆势而上。

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长期以来在其他行业步履蹒跚时充当亮点的旅游业，正经历一段艰难时期。制造业产出在8月份大幅下滑。而白宫征收的关税也将打击出口。

泰国央行副行长披迪·迪沙塔（Piti Disyatat）在8月的一次采访中很好地总结了这一点。他告诉Bloomberg TV：“我们目前的经济增长低于其潜力。” 他说：“从基本面来看，此时的货币应该比你想象的要弱一些。”

此外，这个东南亚王国还面临着充满纷争的政治局势。

阿努廷·参威拉恭（Anutin Charnvirakul）上周宣誓就任总理，这是自2023年悬而未决的选举以来的第三位总理。他的许多前任任期都不长，或被法院或被军队罢免。阿努廷本人也是通过同意在几个月内举行新的选举，才在议会获得支持。他面临着刺激经济的压力，而这可能讽刺地会使泰铢走强。

泰国能做的并不多。干预可以缓解泰铢的波动，但无法阻止其持续上涨。零星买入美元以抑制泰铢升势尚可，但大规模操作则有招致美国非议的风险。资本管制是一种生硬的工具，是最后的手段，而且只能是暂时的。

因此，泰国正处在一个两难的境地。

有些挫败感是可以理解的。没有哪位领导人愿意认为自己完全受市场摆布，而且还没有一个强大的支持者。

可能引起不满的是，美国财政部正准备为阿根廷总统哈维尔·米莱（Javier Milei）提供200亿美元的生命线作为支持。而作为美国的坚定盟友，泰国在1997年却被拒绝了美国的直接帮助。当时的克林顿政府支持了国际货币基金组织的援助计划，但拒绝了同时提供双边贷款。

当时的财政部团队担心会激怒国会。时任财政部长的罗伯特·鲁宾（Robert Rubin）后来对此表示后悔。他在回忆录中写道：“我可能确实过于轻视了其象征性的好处——无论是在经济上还是地缘政治上。”

如今的泰国领导人除了默默忍受，几乎别无选择。这是他们的负担，也是他们的机遇——前提是他们不把事情搞砸。