需求放缓与贸易战调整冲击印尼11月出口

【雅加达讯】印尼11月份出口额有所下降，原因在于关税实施后的红利调整，恰逢几项关键大宗商品价格正常化，这削弱了这个资源丰富的国家近年来所享有的意外收益。

分析师预计，随着印尼与新伙伴敲定贸易协定，其出口增长将逐步企稳。

根据统计机构周一（1月5日）发布的数据，该国11月份出口额同比（year on year, yoy）萎缩6.6%。这一降幅远超经济学家的预期，此前路透社的一项调查曾预测降幅仅为0.5%。

作为东南亚最大的经济体，印尼2025年11月的石油和天然气出口大幅下降，出口额同比锐减32.9%至8.8亿美元。

非油气出口同样走软，下降5.1%至216亿美元。受两大市场中国和印度需求放缓的拖累，煤炭出口量下降4%至3540万吨。

按目的地划分，对中国的出口总额下降了7.4%，对日本的出口下降了12.3%，这凸显了来自亚洲主要合作伙伴的需求疲软以及区域生产网络的放缓。

分析师将出口下降归因于8月份实施19%对等关税后的持续调整。

相比之下，对美出口的增幅从10月份的7.4%加速至9.5%，这表明尽管征收了新关税，但对美出口仍存在一些“抢先出口”的现象。

Permata Bank首席经济学家Josua Pardede表示，贸易战压力已经缓解，在美国于2025年8月实施对等关税前的“抢先出口”现象过后，印尼的出口增长预计将恢复正常，不过调整过程可能较为缓慢。

他补充说，主要贸易伙伴对部分大宗商品的稳定需求将继续为出口提供支撑。

Pardede在一份报告中写道：“印尼不断扩大的贸易协定网络以及与全球供应链的更深度融合，预计将为出口表现提供支撑。同时，为关键产品争取美国零关税准入的持续努力，也带来了进一步的上行空间。”

为了实现美国以外市场的多元化，印尼最近完成了与欧盟的自由贸易谈判，并与俄罗斯主导的欧亚经济联盟签署了贸易协定。雅加达（印尼政府）也力求在本月底前与美国敲定一项关税协议。

与此同时，11月份进口额同比增长0.5%至199亿美元，低于路透社调查预测的3.2%增幅，这表明国内需求比预期更为疲软。

该增长主要由资本品进口所驱动，而原材料和消费品的进口同比增速则有所放缓。

2025年11月，贸易顺差从10月份的24亿美元小幅扩大至27亿美元，标志着该国连续第67个月实现顺差。然而，由于出口疲软程度超出预期，该数据未达到市场预期。

Pardede预计，印尼的经常账户赤字占国内生产总值（GDP）的比例将从2024年的0.62%收窄至2025年的0.11%左右。

他预计今年该赤字将小幅扩大至GDP的0.59%左右，这表明外部头寸稳定，外汇储备面临的压力有限。

洪水推高物价

与此同时，11月底苏门答腊岛三个省份发生的洪水扰乱了供应链，导致物价上涨。

根据统计机构的数据，印尼2025年12月的居民消费价格指数（consumer price index, CPI）环比（month on month, mom）上涨0.6%，高于11月的0.2%。

此次上涨主要由波动的食品价格推动，其环比飙升了2.7%。这是因为近期洪水造成的供应和分销中断，恰逢圣诞节和新年假期期间年终需求高涨。核心通胀环比上涨0.2%，金价仍是主要驱动因素。

Samuel Sekuritas Indonesia的分析师预计，未来几个月通胀走势将呈现分化。

他们预见，随着季节性影响减弱，通胀将在2026年初有所放缓；但受食品供应波动影响，预计在2月至3月间的农历新年和斋月至开斋节期间，通胀可能会再度攀升。

然而，在工资压力得到控制以及印尼盾兑美元汇率保持在17000下方的假设下，核心通胀预计将稳定在2.5%左右的区间。

Samuel Sekuritas的分析师写道：“这使得印尼央行（Bank Indonesia）能够保持其促进增长的立场，其政策决策可能会继续以数据为导向，并根据印尼盾的稳定性、资本流动以及不断变化的全球利率环境进行调整，而非受制于短期的通胀波动。”