Superbank、Merdeka Gold及与Prajogo相关的IPO为印尼股市注入新活力

【雅加达】在SuperBank和Merdeka Gold Resources等公司的带领下，2025年下半年涌现的一批重量级首次公开募股（IPO），有望帮助印尼股市摆脱持续一年的波动，重回正轨。

在一个散户投资者交易量占比超过一半的市场中，这些交易有望恢复流动性并提振风险偏好，前景颇为诱人。

分析师预计，尽管宏观和政治不确定性持续存在，但深受散户投资者青睐的大型集团上市，仍将是市场乐观情绪的主要驱动力。

新加坡Linklaters律师事务所合伙人兼南亚和东南亚资本市场主管 Amit Singh 表示，在印尼更广泛的经济背景下，“企业集团之外的独立公司”在扩大规模和建立市场信誉方面面临着更严峻的挑战。

他指出，相比之下，有企业集团背景的公司则受益于更强的融资能力、协同效应和声誉支持。

他表示：“自然资源和基础设施公司（以及相关领域的公司）很可能继续引领下一波印尼IPO浪潮，”并补充说，金融和消费服务公司也有望加入这一行列。

印尼证券交易所指出，明年约有13家公司准备上市，涵盖能源、金融、交通和物流等行业。

截至今年12月17日，印尼已录得26宗IPO，募资超过17万亿印尼盾（约合13亿新元）。相比之下，2024年共有41宗IPO，总募资额为14.35万亿印尼盾，这反映出市场趋势正从追求交易数量转向数量更少但价值更高的发行。

德勤东南亚资本市场服务主管 Tay Hwee Ling 指出，2025年印尼的IPO主要由工业、能源、消费和医疗保健行业引领，投资者更青睐基本面强劲、前景广阔且有政府支持的公司。

散户热潮

在过去12个月里，雅加达综合指数（JCI）走出了戏剧性的V型反转。在经历了2025年3月因全球避险情绪、货币压力和国内政治过渡而引发的大幅抛售后，该基准指数强劲反弹，于12月初创下超过8700点的历史新高。

从12个月的周期来看，随着投资者风险偏好的回升，JCI已成为亚洲表现较强的股市之一，年初至今上涨约22%，在主要区域市场中仅次于越南和新加坡的基准指数。

分析师称，此次反弹得益于散户参与度的结构性上升，这一趋势始于新冠疫情期间。注册资本市场投资者数量已从2019年的仅250万激增至2025年10月的1920万。

散户投资者继续主导该交易所，占今年10月日均交易量的58%，为2021年以来最高。交易活跃度主要受到市场猜测低自由流通量的大型企业集团股票可能被纳入MSCI指数的推动。

10月份，散户日均交易额达到创纪录的14.5万亿印尼盾，超过了疫情时期的峰值。

大型集团热度

散户参与度的激增在IPO期间表现得最为明显：今年，当几家“灯塔”公司在交易所上市时，尽管市场波动，仍获得了大幅超额认购。

这些上市公司的定义是最低市值达到3万亿印尼盾，且自由流通股比例不低于15%。其中许多公司都得到了印尼顶尖企业集团的支持，在不确定的环境中为投资者提供了信心保障。

其中一项引人注目的交易是Chandra Daya Investasi的上市，该公司由Chandra Asri集团的所有者、大亨Prajogo Pangestu旗下的公司提供支持。该公司于7月9日进行的2.4万亿印尼盾IPO获得了高达563倍的超额认购。

由煤炭大亨 Garibaldi “Boy” Thohir 支持的金矿公司Merdeka Gold Resources进行的4.66万亿印尼盾IPO也吸引了强劲需求，获得了148倍的超额认购。

近期，由总部位于新加坡的Grab和印尼企业集团Elang Mahkota Teknologi支持的Superbank，其IPO获得了318倍的超额认购。

一线希望

印尼的经济前景受到家庭需求疲软和充满挑战的全球贸易环境的拖累，偶尔还因领导层换届后的政治不确定性而加剧。

然而，市场专业人士认为，宏观经济逆风不一定会阻碍IPO活动。

Linklaters的Singh表示：“从历史上看，即使在面临逆风的市场中，IPO活动也能保持强劲，因为投资者会寻求将资本变现并重新导向的机会。”

“虽然更广泛的宏观因素会影响上市时机的决策，但更重要的指标是公司自身的财务状况，以及其说服投资者相信其增长故事的重要性超过任何特定国家因素的能力。”

JPMorgan的分析师预计，在国家预算和印尼主权投资机构Danantara增加政府支出的支持下，加之全球宏观环境改善和地缘政治紧张局势缓和，印尼股市在2026年将迎来更光明的前景。

该行基于8%的盈利增长假设，为JCI设定了到2026年底达到9100点的基本情境目标。

同时，牛市和熊市情境下的目标分别为10,000点和7,800点，印尼盾的波动性被视为主要的下行风险。

JPMorgan明年的首选行业包括工业、材料、必需消费品、非必需消费品和房地产。

分析师认为，像Elang Mahkota Teknologi这样的企业集团未来拥有多种增长催化剂。对于这家科技巨头而言，继Superbank成功上市后，其流媒体平台Vidio的潜在IPO便是其中之一。

Kiwoom Sekuritas股票零售部副总裁 Oktavianus Audi 表示，利率放宽、流动性改善和相对宏观稳定应能支持市场对新上市公司的更强劲需求。

他补充说，成功的IPO将继续取决于两个因素：来自成熟企业集团的强大支持和可信的增长故事。能源、金属和电动汽车等行业被视为潜在的热门领域。

新加坡Linklaters律师事务所的资本市场法律顾问 Joseph Wolpin 指出，印尼的IPO格局正在超越2020年代初以绿色能源和镍矿为主题的范畴。随着各行各业的公司都具备了上市的可行性，印尼有望成为一个多元化的市场，为整个经济体提供丰富的机遇。