越南金融科技行业进入“后MoMo时代”

如果要选一家公司来定义越南金融科技征程的第一个篇章，那非MoMo莫属。

MoMo于2010年从一个简单的移动钱包起家，如今已发展成为一家服务超过3000万用户的公司，并处在一个预计到2031年将达到830亿美元的市场中心。MoMo的规模不容置疑，其在2025年第一季度处理了55亿笔交易，并于2024年实现盈利。

更重要的是，该公司重塑了消费者的行为习惯：它加速了无现金支付在越南的普及。在全国范围内，随着互联网和移动支付的强劲扩张，非现金交易笔数同比增长43.4%，交易金额增长24.2%。

二维码支付是越南无现金转型的主要驱动力，其交易量增长超过60%，总金额增长150.7%。如今，超过60%的越南消费者使用二维码进行支付。

它还使得占交易流超过60%的点对点转账常态化，并让数字账单支付成为日常生活的一部分。

在2018年至2022年间，越南金融科技的主旋律很简单：用户增长、交易增长和电子钱包增长。然而，如今零售支付已不再是前沿领域。下一个战场正在转向中小型企业服务和B2B金融基础设施。

零售支付的现状

越南的无现金生态系统已达到临界规模。

越南国家银行在本月早些时候的一份报告中表示，2025年非现金支付总额达到了该国GDP的28倍。互联网交易额增长了31.92%，而移动支付额则跃升了52.55%。二维码支付引领潮流，其交易额飙升了128.15%。

这种规模和普遍性带来了一个新的现实：支付正在变得商品化。

电子钱包已经失去了其独特性，因为即时银行转账现在是免费的，手机银行应用程序也经过精心打磨，而VietQR也已无处不在。消费者现在不再依赖单一的支付应用，而是在交易时选择最方便的选项。

零售支付的利润率也很微薄，现在的增长依赖于通过相关的金融服务来实现现有用户的变现。

并非“超级”

超级应用模式在单一平台能够锁定用户并向商业和金融领域扩张时效果最佳。中国是这种模式的原型，但越南在结构上有所不同。

首先，生态系统是碎片化的。越南消费者习惯于使用多个应用程序——一个用于银行，一个用于购物，一个用于电召载客，另一个用于支付。没有一个平台能够端到端地控制数字生活。

这一点反映在数据中：在食品配送领域，河内市场严重倾向于ShopeeFood，其占据了56%的市场份额，而GrabFood则以约35%至40%的份额落后。在胡志明市，情况则有所不同：GrabFood控制着约50%的市场，在这个越南最大的商业中心超过了ShopeeFood。

在电召载客领域，Xanh SM拥有52%的市场份额，而Grab则为44%。

其次，越南的银行已经积极进行数字化转型，缩小了独立电子钱包的传统优势。如今，超过87%的成年人拥有银行支付账户，许多银行报告称其超过95%的交易是通过数字渠道进行的。

随着手机银行应用的普及、实时的跨行转账以及标准化的银行间二维码互操作性，核心支付功能现已直接嵌入到银行生态系统内部。

第三，以补贴驱动增长的经济模式越来越不可持续。虽然促销和返现可以暂时提升用户参与度，但长期盈利能力取决于向贷款、保险或投资服务等领域的扩张，而这些领域资本密集且受到严格监管。

MoMo在2024年报告了其首个盈利年度，这表明了其运营规模和变现能力的初步成效。然而，在竞争加剧、获客成本高昂以及支付市场日趋成熟带来的利润压力下，这种盈利能力的可持续性仍然是一个悬而未决的问题。

越南的超级应用并非失败，而是进入了一个成熟阶段。随着市场渗透率的加深和核心用户群基本被覆盖，增长的重点正从获取用户转向用户变现和提升单用户价值。

成功的关键将不再是建立一个全能的垄断平台，而是要掌握特定的高频使用场景，深化用户参与，并叠加贷款、保险、B2B支付和嵌入式金融等服务。

下一篇章

如果说越南金融科技的第一个时代关注的是消费者，那么下一个时代将聚焦于企业。

越南拥有近百万家活跃企业，其中绝大多数是中小型企业。许多企业参与跨境电商、区域供应链或数字服务出口，但为中小型企业服务的金融基础设施仍然分散且效率低下。

常见的痛点包括管理多个不同币种的账户、高昂的外汇转换成本、手动对账流程，以及难以获得与实时现金流挂钩的营运资金。然而，机遇是真实存在的：58%的中小型企业表示，随着与美国和中国等伙伴的贸易扩张，数字化帮助他们进入了国际市场。

与此同时，更广泛的区域性机遇是巨大的。东南亚的B2B支付市场在2024年价值为445亿美元，预计到2033年将达到1056亿美元。

与消费者支付不同，B2B交易价值更高，以发票为基础，并与信贷、合规和企业系统深度集成，这使得基础设施和工作流程整合比单纯的电子钱包规模更为关键。

这正是新的金融科技战场所在。

新一代的金融科技参与者不再是竞争应用程序的下载量，而是在构建金融轨道——即帮助企业更高效运营的基础设施。

关键组成部分包括多币种商业账户、跨境结算和外汇优化、用于自动对账的虚拟账户、嵌入市场和企业资源规划（ERP）系统中的嵌入式金融，以及与平台数据挂钩的供应链金融。

一个例子是全球支付金融科技公司Airwallex，该公司专注于企业金融基础设施。该公司最近签署了一项协议，收购越南的CTIN Pay，以加强其本地支付能力。

在新加坡公司Thunes与越南持牌金融科技公司FinFan最近的合作中，也可以看到类似的由基础设施驱动的动态。Thunes没有推出消费者钱包，而是将越南连接到其覆盖超过130个国家的全球跨境支付网络。

该合伙业务专注于实时结算、合规整合和资金管理优化，这巩固了越南在区域金融基础设施中的作用，而非在零售金融科技领域的竞争。

这些举动表明，价值正在向合规的持牌后端基础设施累积，而不是前端的消费者界面。

Airwallex的模式表明，越南金融科技的未来可能在于成为一个无形的层面，为成千上万家在国内外进行资金流转的越南企业提供动力。

基础设施定义未来

MoMo的遗产是真实而重要的。该公司证明了越南消费者能够大规模地接受数字金融，并催化了持久的行为改变。

但金融科技生态系统是分阶段演变的，从普及到优化。我们认为越南正在进入后一阶段，因为零售支付问题已经解决，超级应用也已成熟，下一波价值创造将来自驱动企业现金流的轨道，而非消费者应用。

塑造越南金融科技下一篇章的公司，其知名度可能不如巅峰时期的MoMo。它们将为企业合同、API集成和跨境交易量而竞争。

从长远来看，管道胜于门面。在MoMo之后的越南金融科技故事中，真正的增长点就在于这些“管道”。 TECH IN ASIA