分析师：印尼盾疲软和资本外流或使印尼的货币面额重置计划复杂化

【雅加达】印度尼西亚希望通过去掉三个零为印尼盾“换新颜”，但经济学家表示，鉴于该国货币持续贬值且投资者信心脆弱，现在可能不是启动其拖延已久的货币面额重置计划的理想时机。

尽管他们对政府在印尼通胀和增长大致稳定的时期提高效率的意图表示欢迎，但他们警告说，疲软的货币环境和持续的资本外流可能会破坏这个东南亚最大经济体的现代化努力。

该国目前使用的 10 万印尼盾是亚洲面额第二高的纸币，仅次于越南的 50 万越南盾。

经济与金融发展研究所（Indef）的研究员 Tauhid Ahmad 表示，在不改变购买力的前提下进行印尼盾面额重置，可以提高金融交易在行政管理和会计核算方面的效率。

但如果该计划过早实施，可能会适得其反，并引发更大的波动。他指出：“从长远来看，面额重置是合理的，但就目前而言，政府应优先稳定印尼盾。”

印尼盾兑美元汇率徘徊在 16,600 左右，今年迄今已贬值超过 3%，成为亚洲表现最疲软的货币之一。

根据彭博社的数据，由于对央行独立性和财政纪律的担忧，外国投资者在 10 月份抛售了价值 18 亿美元的印尼债券，导致两个月内的资本外流总额超过 40 亿美元。

Tauhid 补充道：“这表明汇率尚不稳定。如果贬值趋势持续，现在就不是合适的时机。”

另一方面，印尼 2025 年的通胀率一直保持在低位——仍在印尼央行 1.5% 至 3.5% 的目标区间内。这使得央行自去年以来可以在不引发通胀担忧的情况下降息 125 个基点。

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Bank of America Securities 亚太区外汇与利率策略师 Claudio Piron 表示，鉴于通胀率徘徊在 2% 左右，加上稳定的通胀和可信的财政政策作为支撑，面额重置对印尼经济的影响应该是温和的。

他补充说：“出现‘货币幻觉’（即改变货币名义价值会影响通胀预期）的可能性较小。”

该计划最终能否实现？

央行数据显示，截至今年 6 月，印尼的银行业总资产达到 11,460 万亿印尼盾（约合 8940 亿新元）。

过去十年间，该国简化印尼盾面值的计划已多次被重新提及。

上一次提交给国会的正式提案是在 2013 年，旨在去掉三个零。但由于当时通胀波动剧烈且公众理解不足，该提案被搁置。

财政部长 Purbaya Yudhi Sadewa 最近通过一项新法案重新提出了这一想法，旨在提高经济效率、维持稳定并增强印尼盾的信誉，目标是在 2027 年完成。

印尼于 1965 年首次实施货币面额重置政策，从货币中去掉了三个零，但由于当时的经济不稳定，这项措施未能持久。

印尼央行的《货币政策史》报告显示，即便在政府于 1965 年 12 月在未调整价格的情况下将 1000 印尼盾重置为 1 印尼盾之后，1966 年的通胀率仍飙升至 635%。

报告称，这种被称为“sanering”（荷兰语，意为重组）的方法降低了货币的购买力；新的 1 印尼盾纸币的价值仅为旧币的千分之一。

企业成本高昂

专家们担心，货币面额重置对企业而言成本可能很高。他们表示，更新会计系统、更换自动取款机以及重新校准定价和合同都需要大量投资。

Indef 的 Tauhid 指出了过渡期间潜在的通胀预期，以及与印制新钞相关的物流成本。

他说：“谁来承担这些成本？是政府还是像银行和农村信贷机构这样的私人机构？这一点必须明确。”

Bank Central Asia 首席经济学家 David Sumual 表示，政府和银行都需要时间来准备系统、教育公众，并实施一个新旧印尼盾纸币同时流通的双货币过渡期。

他补充说：“改变核心银行系统不是一两年就能完成的。如果操之过急，可能会破坏金融稳定。”

沟通是关键

在过去十年中，津巴布韦已对其货币进行了三次面额重置，加入了巴西、罗马尼亚、土耳其和委内瑞拉等从货币面额中去掉零的国家行列。

Sumual 同样认为，强有力的公众沟通至关重要，以避免将货币面额重置与货币贬值相混淆。

他说：“在土耳其和巴西等国家，成功的面额重置取决于明确的信息传递和逐步过渡。印尼也应采取类似的路径。”

Bank Mandiri 首席经济学家 Andry Asmoro 告诫说，“道德风险和高昂的实施成本”仍然是主要风险，必须通过清晰且可衡量的路线图来解决。