“结果好于预期”：泰国总理 Anutin 赢得选举，分析师普遍看好

【新加坡】CGS International (CGSI) 周一（2月9日）表示，泰国保守派政党泰自豪党在选举中的强劲表现可能会引发积极的市场反应，这主要得益于政府稳定性改善和政策延续性的良好前景。  

2月8日，由总理 Anutin Charnvirakul 领导的泰自豪党在泰国大选中宣布获胜。尽管计票工作仍在进行，最终结果尚未确定，但初步结果显示，在已统计约 95% 的选票中，该党获得了 500 个席位中的约 192 席。

CGSI 分析师 Kasem Prunratanamala 表示：“（泰自豪党）很可能成为选举后的第一大党，这个结果好于我们的预期。”他补充说，“市场可能会对此作出积极反应。”

他预计，该党将与泰国前总理 Thaksin Shinawatra 创建的为泰党联合组建新政府，此举将带来更稳定的政治环境并提振投资者信心。 

CGSI 将其对泰国证券交易所 (SET) 指数的目标点位上调至 1,480 点，这是基于对 2027 年 15.6 倍的预测市盈率，该市盈率比 10 年均值低 0.25 个标准差。

此前的目标为 1,400 点，基于对 2027 年 15 倍的预测市盈率，即比 10 年均值低 0.75 个标准差。 

该分析师表示：“我们预计，更强劲的外资流入和改善的政治前景将成为市场重新评级的主要催化剂。”

“我们观点的下行风险包括政治动荡再起以及国内经济表现弱于预期。”

政治明朗化将推动增长 

OCBC、UOB Kay Hian (UOBKH) 和 Macquarie Capital 一致认为，此次选举结果预示着未来政治将更加稳定。 

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Macquarie Capital 泰国研究主管 Kaushal Ladha 表示，鉴于泰自豪党的“强势地位”，新政府最早可能在 5 月份成立。 

他补充道：“这届政府预示着政治稳定、政策延续和更强的执行力。我们认为头条新闻风险较低。” 

OCBC 亚细安资深经济学家 Lavanya Venkateswaran 和亚细安经济学家 Jonathan Ng 指出，在经历了 2019 年和 2023 年的一系列选举僵局后，泰自豪党与立场一致的政党组建联合政府是“最佳情景”。 

他们表示：“选举结果减少了政治不确定性，并赋予新政府推行艰难但必要的结构性改革的权力，这对提振中期增长至关重要。” 

他们补充说，这一“明朗的政治结果”也释放了“总体利好信号，将消除近期政治因素对泰国经济增长的拖累”，并显著降低泰国央行支持增长的必要性。 

近年来，泰国的国内生产总值增长已显著落后于区域内其他国家。缺乏明确的政策方向和外部不利因素，加剧了诸如家庭债务高企导致消费放缓和人口老龄化等结构性问题。

OCBC 的经济学家们表示，然而，在一个“稳定、持久的政府”领导下，当局能够推行亟需的结构性改革以提升中期经济增长，经济政策可能会出现好转。 

他们指出，泰自豪党的政治宣言旨在降低生活成本，并实现约 3% 的年均 GDP 增长。 

外资流入增加或将提振市场

CGSI 的 Prunratanamala 表示，政治清晰度的提高也可能导致外资流入回升，这将是“市场的关键驱动力”。 

他指出，从 2023 年到 2025 年，外国投资者净卖出价值约 4470 亿泰铢（182 亿新元）的 SET 指数股票。这导致该指数自 2022 年底以来下跌了 19%，并且“表现显著逊于区域同行”。 

不过，他还表示，外国投资者已转为“略微积极”，年初至今 SET 指数的净流入约为 150 亿泰铢。

他补充道：“目前市场交易的 12 个月远期市盈率约为 15 倍，比其 10 年平均水平低约一个标准差，我们认为目前的估值具有吸引力。” 

他建议投资者从已经跑赢大盘的防御性股票和板块中轮换出来，包括电信、能源和银行等。 

他表示，投资者应转而进入“滞后板块”，如医疗保健、旅游、消费金融和工业园区等。 

与此同时，UOBKH 分析师 Kitpon Praipaisarnkit 和 Krit Tanarattananon 认为，战术性低配的内需导向型板块“在短期内不太可能复苏”。

这是由于缺乏短期催化剂、国内前景疲软以及政府支出可能出现延迟，而后者在选举后的第一年通常会发生。

UOBKH 的分析师指出：“经济刺激措施的实施最早可能在 2026 年第二季度，而这些措施的影响要到 7 月和 8 月才会显现。” 

他们表示，今年年初，外向型和防御性投资的表现可能会优于内需导向型板块，并补充说，在 2026 年上半年，防御性和高股息股票“仍然是有效对冲国内经济疲软的工具”。