超越贸易：人民币在亚细安的下一章
渣打银行的Karen Ng表示，企业正越来越多地基于实际的经济效益来评估人民币。
本文由 AI 翻译，关键事实请以原文为准。
【新加坡】贸易结算只是亚细安（ASEAN）采纳人民币的开端。随着企业越来越多地将人民币纳入其财资策略，融资和资本市场正成为其下一个前沿领域。
渣打银行（Standard Chartered）中国业务开放与人民币国际化主管Karen Ng表示，人民币在东南亚使用的主要驱动力已从政策导向转为商业考量。
她指出，从历史上看，人民币的使用主要集中在中国企业以及与中国相关的供应链中。
如今，企业越来越多地基于实际的经济效益来评估人民币：以降低外汇兑换成本、融资成本，并更好地匹配其贸易、融资和现金流的币种。尽管这一转变是渐进的，但在过去两到三年里已变得更为明显。
她说，事实上，人民币不仅仅被视为一种低成本的融资货币。随着其离岸生态系统的成熟，它也被评估为一个额外的资本市场，提供了接触差异化投资者群体的渠道。
Ng说：“许多发行人日益将人民币资本市场视为一个战略性融资渠道，通过扩大投资者多元化和增强长期融资灵活性，来补充其现有的美元和新元融资计划。”
例如，新加坡航空公司（Singapore Airlines）在6月首次涉足离岸人民币债券市场，发行了规模为15亿元人民币（约合2.235亿美元）、票面利率为2.38%的五年期“点心债”。
Ng指出，这笔交易让该航空公司扩大并使其投资者基础多元化，并以此为例说明，人民币资本市场的演变已超越了单纯的融资成本讨论。
她继续说道：“强劲的需求和超额认购也表明，投资者对离岸人民币市场中高质量的非中国发行人的兴趣日益浓厚。”
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跨国企业将推动增长
目前，人民币的使用在与中国供应链深度融合的行业中最为普遍，包括制造业产业群、电子、自然资源与大宗商品、能源、物流和基础设施。
Ng指出，特别是在金属和矿业以及能源行业——中国仍是这些行业最大的终端市场——该行看到越来越多的跨国企业与其中国客户讨论扩大人民币结算。
她说：“虽然采纳过程仍是渐进的，但这反映出企业对于将人民币收入与人民币融资和财资管理相匹配的兴趣日益增长。”
在她看来，下一阶段的增长可能将来自跨国企业。
她解释道：“中国企业通常能直接获得竞争激烈的人民币在岸融资，因此国际银行不太可能纯粹在定价上竞争。相反，我们看到在支持那些与中国相关的收入、采购或投资不断增长的跨国企业方面存在更大机遇，这些企业的区域财资决策通常在中国境外做出。”
增长空间
然而，尽管中国的贸易额占全球近五分之一，但根据环球银行金融电信协会（SWIFT）的数据，在2026年7月，人民币在全球支付中的占比仅为3.1%。
根据SWIFT追踪其网络交易的数据，人民币仍然是全球支付中使用第五多的货币。而根据中国人民银行的数据，人民币是全球第三大贸易融资和支付货币。
对此，渣打银行在3月发布的一份题为《企业人民币动态》的报告中指出，人民币国际化的战略理据在于，中国的经济体量与其货币在全球金融中的作用之间存在持续的错位。
该报告强调，对许多企业而言，人民币风险敞口在运营中已经存在，但尚未被刻意地进行结构化管理。这种脱节日益表现为一种结构性失衡，随着时间的推移，会带来效率低下和日益增长的战略风险。
Ng说，如今，企业在采纳人民币的过程中面临的最大挑战不一定是融资成本，而是它们是否拥有自然的人民币现金流。
当公司同时拥有人民币收入和支出时，商业理由就非常明确。如果收入仍以美元计价，而融资采用人民币，那么对冲成本可能会抵消部分融资优势。
她指出，在这种情况下，是否采纳人民币取决于每家公司的财资状况，而不仅仅是定价。她说，运营准备情况是另一个考量因素，包括支付基础设施、清算效率和内部财资政策。
亚细安各国采纳情况的差异
然而，具体情况在东南亚各主要经济体之间有所不同，这反映了它们与中国的贸易联系、企业结构和金融市场生态系统的差异。
Ng说，例如，新加坡扮演的是区域财资和融资中心的角色，它促进而非产生人民币流动。
许多跨国和区域性企业将其财资、流动性管理和外汇风险管理集中在新加坡，因此，在整个东南亚产生的人民币贸易流通常通过融资、对冲和资本市场在新加坡进行中介。
Ng认为，新加坡在支持区域人民币采纳方面处于有利地位，特别是考虑到近期推出的一系列新的金融和资本市场举措，包括去年12月宣布任命第二家人民币清算行。
Ng指出，在邻国马来西亚，该国拥有亚细安与中国之间最深入的制造业产业群供应链之一，随着从中国采购的持续扩大，电子、机械和工业领域的人民币使用量正在增加。
她解释说：“许多企业已经有相当规模的人民币应付款项，这使得人民币融资和结算成为一种自然的延伸。”
Ng说，同样，泰国与中国在汽车、电子和旅游业方面有着稳固的联系，中国在电动汽车制造和工业园区的投资可能会逐步增加人民币在采购、融资和财资活动中的使用。
与此同时，印度尼西亚的机遇在于其大宗商品出口和中国的对外投资。
她补充说，在这个东南亚最大经济体中，镍加工、电动汽车电池供应链和基础设施发展正在创造越来越多与中国相关的贸易流，随着时间的推移，人民币可能在其中扮演更重要的角色。
Ng说：“人民币国际化的下一阶段不太可能由单一产品驱动。相反，它将越来越多地由产业生态系统驱动。”
“机遇不在于只关注单笔的人民币贷款或贸易交易，而在于支持一个端到端的人民币价值链，包括贸易结算、财资管理、营运资金、流动性管理和资本市场。”
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