分析师称，在人工智能芯片领域，中国企业难以追赶韩国和台湾的领先者

【新加坡】分析师表示，韩国和台湾的芯片企业仍然是亚洲人工智能供应链中的关键环节，中国大陆企业恐仍难以超越。

在存储芯片生产市场尤其如此，SK Hynix和台湾积体电路制造股份有限公司（TSMC）是该领域的公认领导者。

“就目前而言，我认为中国还没有任何企业能（在这一领域）与它们相提并论，” State Street Investment Management亚太区投资策略与研究主管Liu Ninghui在香港接受《商业时报》采访时表示。

其他分析师指出，中国企业生产存储芯片的内部供应缓冲不如韩国竞争对手稳固。再加上美国持续对中国实施技术限制，这使得该领域的发展更加举步维艰。

例如，路透社在2025年底的一篇报道中称，尽管ChangXin Memory Technologies预计今年其存储芯片产量将翻倍，但其产品在“功耗和外形尺寸方面”仍不及Samsung和SK Hynix。

存储芯片是电子设备中存储数据的关键组件，尤其是在笔记本电脑和智能手机中使用的动态随机存取存储器等系统中。

Morningstar的分析师指出，由于人工智能需求上升以及伊朗战争导致的全球供应链中断，近期存储芯片价格已大幅上涨。

特别是Samsung和SK Hynix等主要芯片制造商，已更多地转向 高带宽存储芯片的生产，这类芯片主要用于数据中心和人工智能加速器。

Morningstar的股票分析师Jing Jie Yu表示，供应短缺和存储芯片价格的急剧上涨周期，预示着SK Hynix等芯片领导者的“需求增长前景远强于预期”。而近期市场已经消化了存储芯片价格上涨的因素。

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Morningstar亚洲股票研究总监Lorraine Tan指出，这也意味着韩国综合股价指数（Kospi）的整体表现可能在2027年上半年见顶。

她表示：“资本配置和股东回报的广泛改善……也可能支持（韩国）市场的进一步上涨。”

截至周三（4月29日）收盘，SK Hynix股价约为130万韩元，其价值自年初至今（YTD）已几乎翻了一番。该股价在4月24日已超过Morningstar约100万韩元的公允价值估值，该估值此前已从62.3万韩元上调。

Samsung股价为22万韩元，年初至今上涨88.5%；而Hanmi Semiconductor的股价年初至今上涨180.6%，至35.75万韩元。

Morningstar高级股票分析师Phelix Lee表示，TSMC也保持了良好势头，其芯片和性能升级有望使其在竞争中保持领先。他对该股设定的目标价为2700新台币。

AllianceBernstein新兴市场价值股票和中国股票首席投资官John Lin也对这家台湾企业持积极看法。他表示：“像Nvidia这样的公司可能在美国销售‘热门’芯片，但制造这些芯片的却是TSMC。”

Tan指出，存储芯片价格预计“在未来18个月内将保持坚挺”，不过2028年产能的增加可能会使其价格回落。

中国的AI投资机遇

然而，就股价表现而言，该领域的一些中国企业也表现不俗。

State Street的Liu表示，这是因为在中国，某些中游工业领域——如机器人、先进制造业、半导体设备以及发电等——现在正是“开始蓬勃发展”的时候。

他表示：“（这些方面）是中国当前经济发展的支柱，并构成了其出口的主要部分。”

Morgan Stanley的分析师表示，某些中国人工智能相关股的强势表现也可以提振香港股市，因为人工智能和大型语言模型公司正成为其更重要的驱动力，甚至达到了“重塑指数构成、表现、流动性和资金流向”的程度。

他们指出，总部位于北京、前身为Zhipu AI的人工智能公司Knowledge Atlas，以及总部位于上海的MiniMax，很可能于6月8日被纳入恒生科技指数，合计权重将占5%至7%。

分析师们在一份周一的报告中写道：“如果它们在上市时就被纳入指数，那么该指数的年初至今表现将提升约五个百分点。”

但中美之间的贸易摩擦等挑战可能会减缓中国的人工智能芯片生产步伐。

路透社的一篇报道称，中国第二大芯片制造商华虹半导体（Hua Hong Semiconductor）正面临美国商务部的某些阻挠，后者已下令多家芯片设备公司停止向其运送工具。据知情人士透露，此举旨在减缓中国的芯片发展速度。

分析师们对DeepSeek的评价也褒贬不一。

Macquarie Capital亚洲互联网及软件研究主管Ellie Jiang表示，其最新的V4模型具有“卓越的能力”，可提供与行业领先竞争对手同等水平的性能。她补充说，这将提高整个行业的“效率下限”。

但Morningstar高级股票分析师Ivan Su指出，人工智能的价值在于将能力嵌入到创收引擎中——这是DeepSeek所缺乏的，而其他几家公司则具备这一点。

不过他确实提到，DeepSeek V4使用华为昇腾芯片，这与他认为中国人工智能公司正逐步转向国产芯片的观点是一致的。

他补充道：“从长远来看，这将有利于在中国上市的图形处理器（GPU）公司以及像中芯国际（SMIC）和华虹这样的代工厂。”

中国股市整体展望

多家中国公司近期的盈利表现强劲且在“不断增长”，AllianceBernstein的Lin对市场持看涨立场，他表示市场的“低估值”应会吸引投资者买入。

然而，Liu指出，估值并非决定成功的唯一指标，尤其是在中国股市。

他表示，未来一年中国市场不一定会反弹，并补充说他避免向客户简单地推荐宽基指数，因为中国的发展并非“同质化”的。

这位State Street的分析师指出：“中国的市场发展高度分化，这意味着不同行业的增长可能存在差异。”

他表示，从自下而上的角度看，一些公司取得了非常强劲的业绩，近年来中国的出口繁荣是一个“亮点”。创新药是中国的一大强项，同时在机器人和人工智能发展方面也地位卓著。

Liu和Morningstar的Tan均表示，对于中国市场的投资，投资者仍需更加“精挑细选”。

Tan告诉《商业时报》：“在我们研究范围内的香港和中国大陆公司，平均来看仅被略微低估。但股价表现的差距已经扩大，因此现在各个板块要么被高估，要么被低估。”