分析师称，中国企业在人工智能芯片领域难以追赶韩国和台湾的领先者

【新加坡】分析师表示，在人工智能供应链中，来自韩国和台湾的芯片企业仍然是关键环节，而中国大陆的公司可能仍然难以与之抗衡。

在存储芯片生产市场尤其如此——SK Hynix 和台湾积体电路制造公司（TSMC）是该领域的公认领导者。

道富投资管理亚太区投资策略与研究主管 Liu Ninghui 在香港接受《商业时报》采访时表示：“就目前而言，我认为中国没有任何一家公司（在这一领域）能像它们一样强大。”

其他分析师指出，与韩国竞争对手相比，中国企业生产存储芯片的内部供应缓冲能力较弱。再加上美国持续对中国实施技术限制，这使得该领域的发展更加举步维艰。

例如，长鑫存储技术有限公司预计今年的存储芯片产量将翻一番，但路透社在2025年末的一篇报道中称，其产品在“功耗和外形规格方面”仍逊于三星和 SK Hynix 的产品。

存储芯片是电子设备中存储数据的关键组件，尤其是在笔记本电脑和智能手机中使用的动态随机存取存储器等系统中。

Morningstar 的分析师指出，由于人工智能需求的增长以及伊朗战争导致的全球供应链中断，近期存储芯片价格大幅上涨。

特别是三星和 SK Hynix 等主要芯片制造商，已将更多产能转向高带宽存储芯片的生产，这类芯片主要用于数据中心和人工智能加速器。

Morningstar 股票分析师 Jing Jie Yu 表示，供应短缺和存储芯片价格的急剧上涨周期，预示着像 SK Hynix 这样的芯片领导者面临的“需求增长前景比预期的要强劲得多”。而近期市场已经消化了存储芯片价格上涨的预期。

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Morningstar 亚洲股票研究总监 Lorraine Tan 指出，这也意味着韩国综合股价指数（Kospi）的整体表现可能在2027年上半年见顶。

她表示：“资本配置和股东回报的广泛改善……也可能支持（韩国）市场的进一步上涨。”

截至周三（4月29日）收盘，SK Hynix 的股价约为130万韩元——其市值在年初至今（YTD）几乎翻了一番。该股价在4月24日已超过 Morningstar 约100万韩元的公允价值估算，该估算值此前从62.3万韩元上调。

三星股价为22万韩元，年初至今上涨88.5%；而 Hanmi Semiconductor 的股价年初至今已上涨180.6%，至35.75万韩元。

Morningstar 高级股票分析师 Phelix Lee 表示，TSMC 也保持了积极态势，其芯片和性能升级可能会使其在竞争中保持领先。他对该股的目标价为新台币2700元。

联博（AllianceBernstein）新兴市场价值股票与中国股票首席投资官 John Lin 也对这家台湾企业持乐观看法。他表示：“像 Nvidia 这样的公司可能在美国销售‘性感’的芯片——但 TSMC 才是这些芯片的制造者。”

Tan 指出，预计存储芯片价格“在未来18个月将保持坚挺”，不过2028年产能的增加可能会使其价格回落。

中国的 人工智能 概念股

然而，在股价表现方面，该领域的一些中国公司仍表现不俗。

道富银行的 Liu 表示，这是因为一些中游工业领域——如机器人技术、先进制造业、半导体设备以及发电——目前正在中国“开始起飞”。

他表示：“这些领域是（中国）当前经济发展的支柱，并构成了其出口的大部分。”

摩根士丹利（Morgan Stanley）的分析师表示，一些中国人工智能概念股的强劲表现也可以提振香港股市，因为人工智能和大型语言模型公司正成为其越来越重要的驱动力——甚至到了“重塑指数构成、表现、流动性和资金流向”的程度。

他们指出，总部位于北京的人工智能公司 Knowledge Atlas（前身为 Zhipu AI）和总部位于上海的 MiniMax 可能会在6月8日被纳入恒生科技指数，合计权重为5%至7%。

分析师在周一的一份报告中写道：“如果这些公司在上市时就被纳入指数，那么该指数年初至今的表现将被提升约五个百分点。”

但中美之间的贸易摩擦等挑战可能会减缓中国人工智能芯片的生产。

路透社的一篇报道称，中国第二大芯片制造商华虹半导体（Hua Hong Semiconductor）正面临美国商务部的某些阻碍，后者已命令多家芯片设备公司停止向其运输工具。知情人士称，此举旨在减缓中国芯片的开发速度。

分析师对 DeepSeek 的评价也褒贬不一。

麦格理资本（Macquarie Capital）亚洲互联网与软件研究主管 Ellie Jiang 表示，其最新的 V4 模型在提供与行业领先竞争对手同等水平的性能方面具有“卓越能力”。她补充说，这将提高该行业的“效率下限”。

但 Morningstar 高级股票分析师 Ivan Su 指出，人工智能的价值是在将能力嵌入到创收引擎中时创造的——这是 DeepSeek 所缺乏的，但其他几家公司已经具备。

他确实注意到，DeepSeek V4 使用华为昇腾（Ascend）芯片，这与他认为中国人工智能公司正逐渐转向国产芯片的观点是一致的。

他补充道：“从长远来看，这应该有利于中国上市的 GPU（图形处理器）公司以及像中芯国际（SMIC）和华虹这样的晶圆代工厂。”

中国股市大盘展望

联博的 Lin 表示，近期多家中国公司的盈利强劲且在“增长”中，他对市场持看涨立场，并认为市场的“低廉估值”应能鼓励投资者买入。

然而，Liu 指出，估值并非决定成功的唯一指标——尤其是在中国股市。

他说，未来一年中国市场的反弹并无保证，并补充说，他避免简单地向客户推荐大盘指数，因为该国的发展并非“同质化”。

这位道富银行的分析师指出：“中国的市场发展高度分化，这意味着其增长在不同行业可能存在差异。”

他表示，从自下而上的角度看，一些公司取得了非常强劲的业绩，近年来的出口繁荣是该国的一个“亮点”。创新药是中国的一大强项，同时在机器人技术和人工智能发展方面也处于领先地位。

Liu 和 Morningstar 的 Tan 均表示，投资者在投资中国市场时仍需更加“精挑细选”。

Tan 告诉《商业时报》：“在我们覆盖范围内的香港和中国大陆公司，平均而言仅略有低估。但股价表现的差距已经扩大，因此各行业现在要么被高估，要么被低估。”