分析师：美联储与区域利率下行 亚洲银行业仍是具吸引力的高收益投资标的

【新加坡】尽管美国联邦储备局（简称美联储）和亚洲各地央行开始降息，但摩根士丹利和麦格理的分析师依然看好该区域具有吸引力收益率的金融股。

摩根士丹利在周二（9月23日）的一份报告中表示，诱人的股息收益率、稳定的股本回报率以及强劲的内需，对包括中国、日本、印度和东南亚在内的亚洲各地金融股而言都是利好因素。

该行分析师补充道，正值美元走弱及美国经济增长放缓之际，全球投资者已开始将目光转向亚洲其他具有吸引力的投资标的。

他们指出，美元的疲软与亚洲银行业的表现之间存在高度的负相关性。“作为一个由国内需求驱动、并提供高本币股息收益率的高质量行业，亚洲银行业在美元走弱时表现良好。”

他们表示，随着“去美元化”趋势将投资流引向亚洲，拥有财富管理和市场相关收入的银行将从中受益，这可能带来上行潜力。

尽管美联储在9月18日将基准利率下调了25个基点，但摩根士丹利仍对该行业维持盈利的能力抱有信心。

“除了在全球经济衰退期间，亚洲银行业与美联储的基金利率周期几乎没有关联。”不过，报告指出印尼央行是个例外——该行在9月17日，即美联储议息前，出人意料地宣布降息。

摩根士丹利表示：“看好亚洲银行股的关键在于，它们在维持盈利的同时，还需具备向股东返还资本的意愿和能力。”

其分析师还指出，亚洲市值排名前25大的银行提供了平均4.5%的诱人收益率，相比之下，更广泛的MSCI亚太（日本除外）指数的平均收益率仅为2.9%。

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亚细安诱人的收益率

另外，在一份9月19日发布的关于东南亚银行业的报告中，麦格理提出观点认为，随着基准利率的放宽，投资者将愈发审视股息收益率。

报告指出，美联储的进一步降息以及该区域通胀放缓，可能为各地央行下调基准利率提供空间。

麦格理亚细安股票研究主管杰登·万塔拉基斯 (Jayden Vantarakis) 表示：“我们认为，如果宏观环境有利，风险将倾向于更多次降息，因为亚细安五国央行希望支持各自经济体的增长。”

该研究机构发现，收益率一直是东南亚银行股东价值的一个显著驱动因素，在过去三年里，63%的主要银行的股息回报超过了其资本增长。

在过去十年间，马来西亚由股息驱动的回报率最高，占该国银行股总回报的62%。泰国银行业以61%紧随其后。另一方面，新加坡的股息回报仅占总回报的32%——与此同时，像DBS等银行股的股价却在持续攀升。

麦格理估计，DBS在2026年可能将其盈利的89%作为股息派发，并指出新加坡另外两家银行——OCBC和UOB——预计的派息率将分别为52%和50%。

在该区域内，预计从2025年到2027年，泰国银行业将维持最高的股息派发率，达到66%。这一水平高于亚细安五国58%的平均值。

虽然利率下降和贷款增长放缓可能会限制泰国银行业的营收增长空间，但鉴于经济逆风持续挑战国内股市，具吸引力的股息对当地投资者而言可能至关重要。

麦格理表示：“我们相信（泰国的）银行业能够长期维持高收益率。”这是因为经济放缓和有限的贷款增长，使银行能够维持较低的监管资本金，从而实现具有吸引力的派息率。

另一方面，由于今年贷款增长预期达到13%，预计菲律宾银行业的派息率将保持在40%以下。不过，麦格理指出，贷款需求放缓可能会让菲律宾群岛银行（Bank of the Philippine Islands）等银行有更多资本用于派发股息。

该研究机构指出，除了信贷增长，风险较高的投资组合或不良贷款也会影响银行持续派发股息的能力。报告将新加坡和马来西亚的银行业界定为风险环境更为“温和”的市场。

报告补充道：“盈利能力更强的银行，抵御冲击的能力也更强，并有能力为股东带来更高的回报。”

报告还表示，在无风险利率走低的环境下，能够维持支付稳定股息的能力和意愿的东南亚金融机构，将从中受益。

麦格理的报告点名，泰国的暹罗商业银行（Siam Commercial Bank）、新加坡的DBS、马来西亚的丰隆银行（Hong Leong Bank）以及印度尼西亚人民银行（Bank Rakyat Indonesia）等，均是在支付股息的能力和意愿这两方面名列前茅的机构。