JPMorgan：亚细安市场改革或将带来选股机会

【新加坡】JPMorgan的股票研究分析师指出，亚细安各国政府正越来越多地实施市场改革，旨在吸引外资流入、提高流动性并改善股东回报。

周六（5月9日）的一份报告指出，马来西亚和泰国等国已推进此类计划，而这可能对特定股票有利。

与此同时，新加坡也推出了自己的“价值释放”（Value Unlock）计划。政府于2月份宣布为股权市场发展计划（Equity Market Development Programme, 简称EQDP）追加15亿新元资金，使该计划的基金总额达到65亿新元。

JPMorgan的分析师表示：“我们估计已拨出约21亿新元……今年第二季度还将委任更多基金。”

在马来西亚股市的布局机会

分析师指出，马来西亚的“MY Value Up”计划是该国政府为跟上亚洲市场改革潮流而采取的最新举措。

该计划的策略目标是市值超过40亿令吉（13亿新元）的公司。这涵盖了在马来西亚交易所上市的88家公司，它们合计占总市值的80%。该计划目前仍是自愿参与，但到2027年可能会转向结构化披露。

用于评估马来西亚企业价值提升表现的关键指标包括股息收益率、股本回报率（return-on-equity, 简称ROE）水平、市值、市盈率以及总股东回报。

此外，对于卖方公司，监管机构正考虑降低费用，并提供支持以增加对小市值股票的分析师覆盖范围。

JPMorgan的分析师补充道，此类改革可能会为在资产货币化、运营改善和/或提高股息支付潜力方面具有上升空间的股票创造投资机会。

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他们在报告中写道：“该计划（可能）仍处于早期阶段，（但）我们相信投资者可以抓住机会，在有潜力释放价值的股票中进行布局。”

他们增持Maybank、Hong Leong Bank和RHB Bank等银行股，原因是其股息支付不断增加；此外，他们也增持医疗保健股IHH Healthcare（因其资产货币化前景）和Top Glove。

为泰国股市提供进一步刺激

至于泰国的市场改革，分析师指出，泰国证券交易委员会的一些变革正在进一步刺激资金流向特定股票。

例如，根据修订后的规定，泰国的ESG（环境、社会及治理）基金现在可以投资于参与该国Jump+计划的公司。

这些公司的企业治理报告得分必须达到90分或以上，该规定自3月1日起生效。

分析师指出，在2024年1月1日至2026年12月31日期间，投资泰国ESG基金的散户投资者还可以获得高达收入30%的税收减免，每年的上限为30万泰铢（11786新元）。“这应能保持资金持续流入这些股票。”

他们给予国有能源公司PTT和信贷公司Muangthai Capital增持评级。

Jump+计划成立于2025年6月，是该国为振兴股市而采取的一项举措，通过提供支持和激励措施，帮助企业改善其战略、治理和排放管理。

分析师表示，截至2026年5月，在泰国基准SET指数中上市的多家公司的股价略高于其账面价值，且其股本回报率（ROE）持续低于股权成本。

他们解释道：“我们认为，原因是企业对长期目标缺乏远见，导致业务前景疲弱；对治理和资本配置的担忧；以及市场流动性低且不断下降。”

截至4月30日，SET指数是今年以来表现最好的主要亚细安基准指数，上涨了18.6%。尽管有观点认为，这其中也受到一些特定国内因素的影响，例如泰自豪党（Bhumjaithai Party）在大选中获胜，导致指数在今年2月8日单日飙升约3.5%。

新加坡的股权激励措施

新加坡去年推出了一系列措施，包括最初50亿新元的EQDP刺激计划、为大量投资新加坡上市股票的基金经理提供税收优惠，以及调整全球投资者计划（Global Investor Programme）以支持资本流入。

JPMorgan的分析师指出，与此同时，政府还为在新加坡新上市的公司提供企业所得税税务回扣，并为新上市的基金经理提供更优惠的税率，以鼓励更多市场参与者进行股票交易并支持市场。

他们在周六的报告中写道：“新的可选公积金（Central Provident Fund, 简称CPF）生命周期投资计划（也）将使投资者能够为风险较高的资产类别提供额外资金流入。”

新加坡交易所也于去年9月22日推出了两个新的股票指数，用于追踪海峡时报指数（Straits Times Index, 简称STI）30个成分股以外的公司。

分析师表示，此举涵盖了海峡时报指数以外的股票，旨在“帮助投资者追踪下一梯队的大型和高流动性公司的发展情况”。

新的iEdge新加坡次50指数（iEdge Singapore Next 50 Indices）有两个版本以满足不同投资者的需求——一个按市值加权（iEdge Singapore Next 50 Index），另一个按流动性加权（iEdge Singapore Next 50 Liquidity Weighted Index）。

分析师增持房地产股 City Developments Ltd 、 UOL Group 以及资产管理公司 Keppel 。