美联储新主席Warsh上任后首次主持艰难的利率会议，前路挑战重重

美国联邦储备局（简称美联储）新任主席Kevin Warsh将于周三（6月17日）作出其上任后的首个政策决定，市场正密切关注他的首次表态，这可能会提振全球士气，也可能令市场情绪低落。

尽管市场普遍预期，在为期两天的会议结束后，他将维持利率在4.5%至4.75%的区间不变，但他在政策声明及会后新闻发布会上阐述的理由，可能会为今年下半年全球市场的走向定下基调。

美国与伊朗之间的谈判取得突破，导致石油期货价格暴跌，这极大地缓解了通胀压力，也减轻了Warsh本人面临的压力。

这反过来又使国债收益率略有下降。但能源策略师警告说，霍尔木兹海峡关闭所引发的石油和液化天然气短缺问题，并不会因为美国副总统JD Vance上周五在瑞士大笔一挥就消失。

伊朗仍可能试图对通过该海峡的船只征收通行费。即使船只可以顺利通行，也需要一些时间来弥补因战争造成的数亿桶全球石油缺口。

通货膨胀的自我实现循环可能已经形成，因为消费者寻求更高的工资以消化更高的物价，而商家则不断提价以覆盖工资支出。

上月接替Jerome Powell的Warsh处境棘手。他必须应对总统Donald Trump，尽管后者保证在提名Warsh前未曾寻求其任何承诺，但他已非常明确地表示希望美联储进一步降息。

另一位由Trump任命的前白宫经济顾问Stephen Miran，在其担任理事的头六个月里，一有机会就呼应总统的降息要求。

Warsh还必须应对利率制定委员会中的鹰派成员，他们一直呼吁美联储为加息奠定基础。

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Powell也可能加入鹰派阵营，他已发誓将继续留任理事，直到Trump停止对美联储的法律攻击。

最后，Warsh还必须应对债券市场，该市场已经消化了2026年末加息的预期。

当然，市场往往是最强大的对手。如果他回到美联储早前的宽松倾向立场，就可能会唤醒“债券义勇军”。

如果国债市场察觉到央行在对抗通胀方面有所松懈，市场自身就会通过推高收益率来接手这场战斗，即便美联储正在降息或维持基准利率不变。

推动生产率增长

6月5日，在5月份就业增长数据意外强劲的报告发布后，标普500指数大幅下跌。

就业市场的意外复苏被视为几乎肯定会引发加息。在当前的就业市场，数据中心发展带来的提振似乎超过了人工智能取代工人所造成的拖累。鉴于紧张的商品和劳动力市场相结合为通胀创造了理想条件。

渣打银行（Standard Chartered）的经济学家表示，在所谓的“点阵图”上，可能有多达六名利率制定委员会成员标示出他们对未来加息的预测。

这些经济学家表示，如果在本周美联储政策会议后的几周内，有投票权的成员披露他们对未来加息的立场，这可能会对市场造成影响。

渣打银行的经济学家称，Warsh本人可能倾向于降息，但在他的首次会议上不太可能力主这一立场。实际上，此次的政策声明在利率前景方面可能会采取非常中立的措辞。

但策略师们表示，Warsh可能会在其他方面发挥其影响力。

渣打银行的经济学家预测，声明中可能会加入这样一句话：“生产率增长的回升若能持续，便可能影响产出、就业和通胀的轨迹。”

“生产率增长是Warsh一直强调的重点，此举将被视为Warsh将政策辩论朝略偏鸽派的方向引导。”

对于股市而言，任何朝这个方向的推动都可能延续美伊协议达成后的释压性反弹——当然，前提是Warsh能以某种方式说服“债券义勇军”们接受这一观点。