银行高管对人工智能热潮过于乐观

尽管美国大银行的老板们尚未察觉，但人工智能热潮已开始动摇。

近几日，芯片制造商的股价有所下跌，并且在周二（10月13日），高盛的第三季度财报以及JPMorgan Chase 及其他公司的业绩中也出现了问题的迹象。

高管们承认，在经历了异常活跃的第二季度后，交易活动和投资银行业务费用有所放缓，但他们仍然表示，为人工智能基础设施提供资金的资本需求是永无止境的。

然而，经济以及大型科技公司计划所面临的压力正在加剧。

对于市场和银行业而言，2026年剩余的时间可能会变得更加棘手。

就第三季度而言，包括 Citigroup 和 Wells Fargo 以及 JPMorgan 和 Goldman Sachs 在内的周二公布业绩的银行，其利润和回报依然强劲。但在这些亮眼数据的背后，却有几项业绩未达预期，并存在一些令人担忧之处。

美国国债收益率的急剧上升以及人工智能相关债券发行带来的一些消化不良问题，打击了固定收益交易，也减缓了新债务和抵押贷款业务的收费。除 Citi 外，所有银行的债券和外汇交易部门的收入均未达到分析师的预测。

对于 JPMorgan 和 Wells Fargo 而言，政府债券的抛售也意味着其自有债券投资组合的损失。Truist Securities 的分析师 Brian Foran 表示，投资者知道减记即将到来，但损失的规模仍然令人震惊。

股票承销和首次公开募股的费用也较第二季度大幅放缓，第二季度曾有SpaceX 上市以及 Alphabet 的大规模二次售股，这两项交易都创下了融资记录。

交易撮合费用表现良好，但即将进行的并购及新上市活动的储备项目已经减少。

近期冲击市场的不确定性和波动性已使投资者变得谨慎，并导致一些公司推迟了原定的交易计划。

近几周，一系列待定的 IPO 已被撤回，其中包括健身追踪器公司 Oura 的 IPO；而在九月份，OpenAI 也决定今年不再寻求上市。

彭博新闻社报道称，Anthropic 仍计划在期中选举和感恩节假期之间进行其数十亿美元的 IPO，但如果选举结果令人不安，这个狭窄的时间窗口可能很难把握。

银行高管表示，虽然活动有所推迟，但许多交易和融资活动仍在等待完成。

高盛首席执行官 David Solomon 表示，虽然五月或六月对于银行家来说是顶尖的十分位环境，但如今仍属于顶尖的四分位环境。他说道：“从长远来看，这仍然非常、非常好。”

由于节假日以及许多投资者希望保住年内已获收益的努力，银行通常预计在年终最后几个月会出现季节性放缓。

但通常第一个警示风险的 JPMorgan 首席执行官 Jamie Dimon 指出，2026年可能会有所不同。他表示：“我认为第四季度不会出现同样的季节性下滑。（因为）世界上发生的事情太多了。”

仍有许多不确定性

然而问题在于，人工智能基础设施交易无处不在。JPMorgan 的首席财务官 Jeremy Barnum 表示，这不仅体现在建筑贷款中，也存在于营运资本循环贷款、股票市场以及几乎所有你能想到的领域。

他补充说，就其企业和投资银行的整体贷款账目而言，该银行对人工智能主题的总贷款敞口不大，但这并不意味着该银行不会因人工智能领域情绪的重大变化而受损。

“坦白说，如果现在有谁能对此免疫，我会感到惊讶。”

而这正是关键所在。Citigroup 首席执行官 Jane Fraser 试图强调帮助银行业绩增长的其他因素。

她表示：“尽管人们对人工智能热潮议论纷纷，但消费者仍然是增长的主要驱动力。”然而，人工智能支出正涌入整个经济体，为科技行业以外的就业、工资和增长提供支持。

高管们在周二反复谈到，他们正在密切监控为参与人工智能热潮的公司提供融资、帮助为其提供资金的私人信贷公司，以及押注于因此被推高的股票市场的对冲基金所承担的风险。

但是，信贷和股票市场对当前资本支出激增的定价，仍然近乎完美。然而，包括银行高管在内的许多人都承认，他们不知道这些基础设施的实际需求量有多大。

高盛的 Solomon 表示：“随着更广泛的人工智能生态系统日趋成熟，没有人知道对资本和算力的需求将如何演变。”

压力正在不断累积。

在东欧和阿拉伯湾饱受战火蹂躏之际，能源成本不会下降；人工智能热潮本身也助长了通胀在更长时间内保持高位；而高企的利率和国债收益率迟早会抑制公司、消费者和政府的借贷与支出。

对错失人工智能霸主地位的恐惧是一股强大的力量，但它终将碰壁。而在美国，围绕生活成本上升以及科技巨头在乡村地区巨大影响力的政治氛围，可能正是这股热潮将要撞上的障碍。彭博社