银行高管对人工智能热潮过于乐观

尽管美国大银行的高管们尚未察觉，但人工智能热潮已然出现动摇。

近几日，芯片制造商的股价有所下跌，而周二（10月13日）公布的高盛、摩根大通等公司的第三季度财报也出现了一些波折的迹象。

高管们承认，在经历了异常活跃的第二季度后，交易活动和投资银行费用有所放缓，但他们表示，为人工智能基础设施提供资金的资本需求依然极其旺盛。

然而，经济以及大型科技公司的规划正面临越来越大的压力。

对于市场和银行业来说，2026年接下来的时间可能会棘手得多。

就第三季度而言，周二公布财报的银行——包括花旗集团、富国银行、摩根大通和高盛——其利润和回报依然强劲。但在这些亮眼的标题之下，却隐藏着几项未达成的预测和令人担忧的问题。

美国国债收益率的急剧上升，以及与人工智能相关的债券发行带来的一些“消化不良”，打击了固定收益交易，同时也减缓了新债务和抵押贷款交易的费用收入。除花旗集团外，所有银行的债券和外汇交易部门的收入都未达到分析师的预期。

对于摩根大通和富国银行而言，政府债券的抛售也意味着其自有债券投资组合出现亏损。Truist Securities 的分析师 Brian Foran 表示，投资者知道资产减记即将到来，但损失的规模之大仍令人震惊。

股票销售和首次公开募股（IPO）的承销费用也较第二季度大幅放缓，第二季度曾有SpaceX 上市和Alphabet 的大规模二次股票出售等大宗交易，这两项交易都创下了筹资记录。

交易撮合费用表现良好，但并购及新股上市等未来活动的项目储备已经萎缩。

近期冲击市场的不确定性和波动性已让投资者变得谨慎，并导致一些公司推迟了原定的交易计划。

近几周，一系列待定的 IPO 已被撤回，其中包括健身追踪器公司 Oura 的 IPO；而在9月，OpenAI 也决定今年不再寻求上市。

据彭博新闻社报道，Anthropic 仍计划在中期选举和感恩节假期之间推进其数十亿美元的 IPO，但这是一个非常紧凑的时间窗口，如果选举结果令人不安，可能很难实现目标。

银行高管们表示，相关活动只是被推迟了，许多交易和融资活动仍在等待时机完成。

高盛首席执行官 David Solomon 表示，虽然五月或六月对银行家来说是顶尖10%的环境，但如今仍属于顶尖25%的环境。他说：“从长远来看，这仍然非常、非常好。”

由于假期的到来，以及许多投资者希望保住年内已获的收益，银行通常预计在年终最后几个月会出现季节性放缓。

但摩根大通首席执行官 Jamie Dimon 指出，2026年可能会有所不同，他通常是第一个预警潜在风险的人。他说：“我认为第四季度不会出现同样的季节性下滑。（因为）世界上发生的事情太多了。”

然而，问题在于与人工智能基础设施相关的交易无处不在。摩根大通首席财务官 Jeremy Barnum 表示，这不仅体现在建筑贷款中，也体现在营运资本循环贷款、股票市场以及几乎所有你能想到的领域。

他补充说，就银行整体的企业和投资银行贷款账簿而言，其对人工智能主题的总贷款敞口规模不大，但这并不意味着该行不会因人工智能领域的市场情绪发生重大变化而受到损害。

“坦率地说，如果现在有谁能对此免疫，我会感到惊讶。”

这正是关键所在。花旗集团首席执行官 Jane Fraser 试图强调其他有助于银行业绩的因素。

她说：“尽管外界对人工智能热潮议论纷纷，但消费者仍然是大部分增长的驱动力。”然而，人工智能领域的支出正涌入整个经济体，为科技行业以外的就业、工资和增长提供了支持。

高管们在周二反复谈到，他们正在密切监控相关风险，这些风险涉及为参与人工智能热潮的公司提供融资、帮助为其提供资金的私人信贷公司，以及押注于被此热潮推高的股票市场的对冲基金。

但是，信贷和股票市场的定价仍然反映了对当前资本支出爆炸式增长将带来近乎完美结果的预期。然而，包括银行高管在内的许多人都承认，他们并不清楚这些基础设施的真实需求量有多大。

Solomon 表示：“随着更广泛的人工智能生态系统日趋成熟，没有人知道对资本和算力的需求将如何演变。”

压力正在不断积聚。

在东欧和阿拉伯湾地区饱受战争蹂躏之际，能源成本不会下降；人工智能热潮本身也助推通胀在更长时间内保持高位；而高企的利率和国债收益率迟早会抑制企业、消费者和政府的借贷与支出。

对错失人工智能霸主地位的恐惧是一股强大的力量，但它终将碰壁。而在美国，围绕生活成本上升的政治氛围，以及科技巨头在乡村地区留下的巨大足迹，可能正是这股热潮将要撞上的那堵墙。彭博社