购买银行股的最佳时机

如果每次有人问我银行股是否值得买入，我都能得到一元钱，那我可能已经非常富有了。

作为参考，二十年前，星展银行（DBS）的股价约为每股14新元。四年后，其股价跌至每股7新元左右。

看来，2008年的全球金融危机对所有金融机构都造成了冲击。无论你投资的是哪家银行，都无关紧要。只要是银行，就会遭受重创。

我至今还记得当时参加过的一档英国电视访谈节目。

当时，我与一位年长的散户投资者一同上节目，他因为认为银行股安全而大量投资。他声称自己持有一个多元化的投资组合，但这个组合里却只有银行股。

问题就在于此。投资银行本身并没有错，但银行股应该只是一个包含其他股票的多元化投资组合的一部分。

当时，我与一位年长的散户投资者一同上节目，他因为认为银行股安全而大量投资。他声称自己持有一个多元化的投资组合，但这个组合里却只有银行股。

问题就在于此。投资银行本身并没有错，但银行股应该只是一个包含其他股票的多元化投资组合的一部分。

更重要的是，在投资组合中，银行股权重过高可能被视为不必要的风险。

银行股表现如何

让我们看看在全球金融危机之后，银行股的表现如何。总的来说，表现平平。

星展银行的股价确实有所回升。其股价从6.72新元的低点攀升至2015年的18新元。换言之，股价翻了一倍多，这让当时有勇气入市的投资者欣喜不已。

之后，股价在27新元的高点和约17新元的低点之间波动，直到新冠疫情对许多风险资产造成冲击。

疫情过后，这家新加坡最大银行的股价几乎呈指数级上涨。

星展银行 的股价目前约为75新元，甚至一度接近80新元。但自2005年以来，其股价走势如同过山车一般。

如今银行股的股价处于或接近历史高位，我们有理由发问：它们到底还能涨多高？

对于许多已经持有银行股的投资者来说，他们的投资组合很可能偏重于金融板块，这是合理的推测。

而那些没有涉足银行股的投资者可能会觉得错过了这趟激动人心的旅程。他们或许掌握着关键。

忧虑之墙

关键在于，银行股可能会持续上涨，直到最后一个怀疑论者也买入这些银行的股票。

当市场上再也没有买家时，我们就可以断定银行股可能已经见顶。但这并不是说它们已经永久触顶。只要银行能够持续实现利润和股息的增长，它们就仍然可能是一项良好的长期投资。

只要还有投资者在为是否应该购买银行股而担忧，就意味着市场上仍有一批怀疑论者有待转变看法。

因此，银行股可能会持续上涨，直到“忧虑之墙”被攻克，或者银行创造更高利润的能力开始恶化。

最佳买入时机

但这仍未回答何时购买银行股的问题。购买银行股的最佳时机，或许是当其市值低于资产净值时。这种情况不常发生，但一旦发生，就可能表明其股价被低估了。

就星展银行而言，这种情况在互联网泡沫破灭时发生过一次。2008年全球金融危机期间又再次发生。

如今，星展银行股价的估值约为其账面价值的2.3倍。

另一个很好的指标是市盈率（PE ratio）。它衡量的是我们为银行赚取的每一元利润所支付的价格。

当银行股的市盈率低于10倍时，通常表明其估值相对便宜。

就星展银行而言，这种情况在过去20年里只发生过寥寥数次。在全球金融危机期间，我们可以用大约七倍市盈率的价格买入星展银行的股票。而今天，我们为该银行的每一元利润需要支付18新元。

我们需要记住，股价是由市盈率和每股盈利相乘得出的。前者反映市场情绪，后者则体现银行的业绩表现。

在过去几年中，银行股价的上涨是由市盈率和盈利共同增长所推动的。这种组合可以成为股价的强大驱动力。

在18倍的市盈率下，我们可以认为银行的估值看起来偏高。但只要银行未来能够继续实现更高的利润，其股价就可能继续受到盈利增长的支撑。

但市盈率未来会如何变化，谁也无法预测。市场情绪很容易受到影响而发生转变。

作者是 The Smart Investor 的联合创始人