中国国内的价格战正威胁其经济

如果要评选哪个国家销售的产品性价比最高，那么毫无疑问，赢家当然是中国。

在11月11日“光棍节”当天，网上销售的中国制造产品有惊人的优惠。即使身在新加坡，你也能以40%的折扣买到一台Lenovo ThinkPad笔记本电脑，套餐还附带立体声耳机、一个Lenovo双肩包和一只无线鼠标，只需额外支付3新元。

在中国，优惠力度更是惊人。许多地方一杯珍珠奶茶仅售一两元（约合18至36新加坡分）。一些餐厅套餐的售价为三到五元（约合54至90新加坡分）。优惠甚至延伸至高价商品。一辆BYD海鸥插电式混合动力电动汽车（EV）售价为5.5万元（约合1万新元），比正常价格低30%以上。智能手机和家用电器的折扣在25%到40%之间。

惨烈的价格战

中国正深陷一场惨烈的价格战，这场战争席卷了众多行业和服务领域。这种现象被称为“内卷”（involution）——这个词有时会引起混淆，但它本质上是一种竞相压价的“向下竞争”，其影响波及企业利润、就业、通货紧缩、银行业，乃至社会士气和心理健康等方方面面。

新冠疫情后，随着中国房地产市场下行加速，政府加大了对国内制造业的支持力度，特别是在电动汽车、电池和太阳能电池板等高科技领域。公共及地方政府资金被投入到这些“新质生产力”中，监管壁垒也随之降低，吸引了大量新企业涌入。国际货币基金组织（International Monetary Fund）估计，过去十年间，对这些受青睐行业（以现金补贴、税收优惠、信贷和土地补贴等形式）的财政支持，每年约占国内生产总值（gross domestic product）的4%。

这些刺激措施在房地产市场泡沫破裂后避免了GDP增长的崩溃，但随着国内消费的减弱，相对于国内消费者的购买力而言，出现了严重的生产过剩。

电动汽车制造商（曾一度多达约500家，如今已削减至100余家）为争夺或维持市场份额而反复相互压价。同样的情况也发生在电池、太阳能电池板制造商和钢铁生产商之间。这种竞争还延伸到了电商和外卖平台，它们通过定期促销活动提供大幅折扣。

这对消费者来说是一场盛宴——尽管他们在房地产市场崩盘导致财富缩水后，在支出方面仍然保持谨慎——但价格战正严重挤压公司的利润空间，甚至影响到实力雄厚的企业。BCA Research估计，约有15万家工业企业（约占总数的30%）处于亏损状态，依赖补贴才能生存。

通货紧缩加剧

中国的房地产泡沫破裂本已导致一系列相关行业的价格下跌，而价格战则给通货紧缩雪上加霜。自2023年以来，生产者价格持续通缩，而到2025年的大部分时间里，消费者价格通胀率也处于零或负值状态。

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通货紧缩带来了多重问题。对消费者和企业而言，它都加重了实际债务负担。其结果是，消费者减少支出，即使是经营良好的公司的利润也受到冲击，从而削弱了它们投资和创新的能力。坏账在房地产崩盘后本已高企的水平上进一步增加，迫使银行缩减贷款，这将影响经济增长。

家庭面临着工资停滞或下降的困境，尤其是在陷入价格战、招聘活动减少的行业。8月份，官方青年失业率飙升至18.9%，这是自2023年该统计标准修订、剔除在校生以来的最高水平。约有2亿人（其中许多人拥有研究生学历）被迫进入零工经济，他们的收入和工作保障都岌岌可危。

心理健康问题也日益严重。《联合早报》援引中国科学院心理研究所2023年的一项调查发现，抑郁症病例不仅在总体上呈上升趋势，在失业和被裁员人群中的比例更是高达31%。在激烈的竞争中，即使是在职人员也因过度工作而压力巨大。在一些公司，尤其是在科技行业，“996”文化（指从早上9点工作到晚上9点，每周工作6天）非常普遍。

趋势难以逆转

中国政府清楚地意识到价格战带来的问题，并于2024年7月提出了针对“无序低价竞争”的“反内卷”措施。这些措施包括计划性削减产能、审查补贴、削减政府投资，甚至还包括反对“996”文化的运动。

但到目前为止，这些措施尚未取得太大进展。一方面，大部分生产过剩发生在私营企业，而政府对这些企业难以控制。

另一方面，地方政府也存在阻力，他们不愿淘汰自己培育的“地方龙头企业”。企业本身也在进行抵制。正如Bank of America Securities的中国首席股票策略师对CNBC所说，他们表示：“我们刚刚建好产能，我们没有污染，我们处于一个具有战略重要性的行业，为什么要关闭我们？”

政府也意识到，“反内卷”措施不能做得太过火，因为这可能导致大规模失业。例如，如果汽车公司被迫提价，它们的销量就会下降，这意味着就业岗位会减少。

出口有助但亦有其局限

由于大量库存在国内无法销售，企业一直在努力扩大出口，主要目标是欧盟和东南亚市场，而这些市场正被廉价的中国商品淹没。

与2024年同期相比，中国在2025年截至9月对欧盟的出口增长了约14%。在2025年的前八个月，其对亚细安（ASEAN）的出口也增长了近10%。

这些出口激增的部分原因是对美出口的路线转移（今年对美出口有所下降）。但主要原因还是中国国内需求疲软，这迫使企业转向国外市场。

但国外市场能够或愿意吸收的程度是有限的。由于欧盟的汽车制造商，特别是德国的制造商，受到来自中国的补贴汽车的冲击，欧盟已对中国电动汽车征收17%至35%不等的关税，对钢铁进口采取了保护性措施，并对从中国进口的轿车、轻型卡车和公共汽车轮胎以及风力涡轮机发起了反补贴调查。

在亚细安，一些行业正受到中国进口产品的威胁。在印度尼西亚，纺织厂倒闭和破产已导致数千人失业。在泰国，中国电动汽车冲击了日本和本地的汽车制造商及供应商。在多个经济体中，消费电子、鞋类、陶瓷和零售等行业的本地公司正面临来自廉价中国产品的激烈竞争，经济学家认为这可能导致“过早去工业化”。

新加坡受到的影响较小，因为中国商品主要与其他进口商品竞争，但零售商、餐饮业者和汽车经销商仍面临着来自淘宝、BYD以及中国大陆餐馆和咖啡店等对手的激烈竞争。

一些国家政府正在采取反制措施。例如，印度尼西亚对来自中国的纺织品及相关产品征收了100%至200%的进口关税。泰国收紧了对电动汽车本地生产的要求，而越南则对包括纺织品和钢铁在内的多种中国产品征收了反倾销税。

尽管出口能为那些在国内无法售出足够产品的中国生产商提供一些缓冲，但这并不能弥补中国国内需求的长期疲软。

“日本化”风险

中国目前的情况与日本在1990年代和2000年代有惊人的相似之处，当时日本也经历了房地产崩盘、制造业大规模产能过剩、高额债务、通货紧缩以及依靠银行贷款维持生存的“僵尸企业”。其结果是长达两个“失去的十年”的经济停滞。

此外，当时的日本比今天的中国更富裕，拥有更强大的社会保障体系和终身雇佣文化，这为家庭提供了缓冲。中国的优势在于拥有一个更集中的政府和银行体系，以及更强的政策工具。但如果中国不能更快地遏制产能过剩、大力提振国内需求并升级其社会保障体系，就有重蹈日本覆辙的风险。

在国际上，鉴于其强大的制造业实力和对未来一些关键产业的控制，中国看起来很强大，而且不无道理。但其全球性的强大是以国内经济日益疲软和社会绝望情绪加剧为代价的。这不是一个可持续的故事。《海峡时报》

本文是关于中国经济的三篇系列评论文章中的第二篇。第一篇关于受挤压中产阶级的文章可点击此处阅读。第三篇关于中国电动汽车的文章将于11月29日发表。