弥合差距，增强亚细安抵御新型风险的韧性

菲律宾在主持今年的亚细安财长和央行行长会议（AFMGM）方面值得称赞。会议讨论了各种新型风险与挑战——从地缘经济和地缘政治风险到跨境支付、金融韧性和气候风险管理。紧凑的议程反映出，为实现可持续繁荣而制定全面战略对亚细安成员国至关重要。

该区域的6.8亿人口正面临严重的能源价格冲击、因高度依赖化肥进口而迫在眉睫的粮食危机、日益增多的极端天气事件、海平面上升、不利的人口结构以及不断加剧的生活成本危机。

在这一背景下，推动经济转型、建设有韧性的经济体和金融市场，是实现持久繁荣的关键前提。

第13届亚细安财长和央行行长会议的联合声明反映了采取行动的紧迫性，其记录的机制建设基础是真实且值得称赞的。现在值得提出的问题是，议程中还缺少哪些关键的架构部分。

关键领域的进展令人鼓舞

该声明正确地将挑战定性为规模问题。没有任何一个政府能够仅凭公共预算，为建设具韧性的基础设施和社区、向可负担的清洁安全能源转型以及保障粮食安全的投资等所有必需项目提供资金。

整个亚细安的财政空间有限，而投资需求又过于庞大。因此，合乎逻辑的对策是动员私人资本，亚细安各国的财长和央行行长们也正朝着这个方向支持几项有意义的举措。

设立专项基金和持续支持现有计划是重要的工具。亚细安基础设施基金（AIF）旗下的亚细安催化绿色金融基金，已为2026年至2028年建立了包含30个区域性项目的贷款渠道，总价值达194亿美元。

由亚洲开发银行（ADB）管理、在亚细安基础设施基金下新设立的“东南亚能源区域互联互通基金”，将为亚细安电网计划的开发提供项目筹备支持。

亚洲开发银行提议的另一项总额300亿美元、持续至2030年的融资机制，将专注于可持续性、数字化转型和韧性建设，以落实《亚细安共同体愿景2045》，这进一步拓宽了可用的工具。这些举措代表了一项严肃的多边承诺。

在信息方面，亚细安资本市场论坛（ACMF）等多个亚细安机构投入大量工作，以降低与可持续投资决策相关的信息成本。

目前已向企业提供了多项指南和支持工具，以降低寻找和验证可持续机遇相关的搜索与核实成本。

亚细安资本市场论坛的《2026-2030年行动计划》则增添了更多动力，其中包括加快能源转型资本市场融资以及开发创新工具以弥合融资缺口的举措。

总而言之，这些都是有意义的基石。

缺失的一环：中央银行需加紧行动

然而，仔细阅读联合声明后，人们会注意到其中缺失的内容。

在大规模动员私人资本的共同努力中，亚细安各国中央银行和金融监管机构的角色仍然是隐性的。它们的贡献主要局限于提及亚细安资本市场论坛正在进行的工作：分类标准制定、信息披露标准以及碳市场。

议程中缺少了一项共同承诺，即探索如何使其自身的工具与共同目标更好地保持一致。

这一疏漏至关重要。中央银行和监管机构是强大的参与者，其工具影响着资本的实际流向。它们设定了银行放贷、投资者承担风险以及项目获得融资的条件。

在动员私人资本的战略中将这些工具置于一旁，意味着最终决定投资决策的核心方面未被纳入考量。

在亚细安的背景下，有两种中央银行和监管工具尤其值得关注。如果整个区域能共同采纳，其效力将大大增强——这不仅是因为其经济效益可以大规模触发良性循环，也因为它们旨在应对的系统性风险并不会止于国界。

定向再融资操作与更智能的资本缓冲

第一个工具将支持私人资本大规模地流向优先领域。这就是经济学家所称的“定向再融资操作”。

通俗地说：中央银行可以为银行提供更便宜的资金，用于向气候适应性基础设施、清洁能源或粮食安全项目等优先领域放贷。其机制很简单：银行向区域共同优先事项提供的贷款越多，其自身的借贷成本就越低。这种做法直接解决了投资新经济活动的最大障碍之一：即一种普遍看法认为，即使基础项目稳健，这些新活动也比传统贷款风险更高、成本更贵。

它还有助于解决这些投资为社区、供应链和广大公众带来的额外效益被低估的问题。

亚细安内部以及世界其他地区的一些中央银行已经试行过类似方法。亚细安各中央银行若能共同承诺推行此类操作——例如支持亚细安电网计划——将对动员所需规模的私人资本起到关键作用。

第二个工具将降低系统性金融压力蔓延至整个区域并波及实体经济（进而影响家庭和小型企业）的风险。该区域面临着复合且相互关联的风险：例如，一场台风可能扰乱供应链，使跨境银行承压，从而收紧对本地企业的信贷供应。

更智能的资本缓冲，经过校准以应对复合和连锁风险，可以使金融体系真正地更具抗冲击能力。

至关重要的是，这些缓冲机制还可以被设计用来奖励那些积极降低经济体对这些系统性风险总体敞口的银行，例如，对投资于气候适应性基础设施和低碳商业模式的银行降低资本要求。

亚细安理所当然的下一步

这丝毫不会削弱已取得的成就。建议只是亚细安的金融合作应迈出下一步：研究如何使中央银行和监管工具与该区域的既定目标保持一致。

一个评估定向再融资、更智能的金融风险缓冲及相关工具的联合工作计划，将是对所有现有工作的一个自然且高价值的补充。

新加坡将在2027年担任轮值主席国，届时亚细安将迎来成立60周年。这或许是展示各国中央银行和金融监管机构已准备好采取必要措施，以建立韧性并支持可持续繁荣的最佳时机。

作者是经济政策委员会高级研究员