市场与监管力量协同，企业须顺势而为

【新加坡】事实证明，单靠监管来推动气候报告并非易事。在缺乏明确市场激励的情况下，许多公司将可持续发展信息披露视为合规负担，而非战略优势。

但这种观念正在转变，近期的发展表明，市场力量正开始与监管措施协同，为变革创造了强大的动力。

Chuah Bee Kim 最近在《商业时报》（The Business Times）上发表的一篇文章生动地捕捉到了这一转变。她强调，大型上市公司现在正要求其供应商提供气候数据，这实际上为小型企业建立了一套非官方的合规制度。

这并非由法规驱动，而是由市场需求驱动。

大型采购商需要准确的排放数据以履行自身的报告义务，而这种压力正在向整个供应链传导。

Chuah 引用了 Schneider Electric 2024年的一项调查，该调查显示，78%的中小型企业（SMEs）曾因排放报告存在差距而失去合同。

其中一个例子尤为突出：一家精密零件公司仅仅因为未能按时提供范围1（Scope 1）和范围2（Scope 2）的排放数据，就失去了一个主要客户。

这些案例凸显了一个关键点——即使是小公司也开始将气候报告不仅仅看作一项监管要求，更是一个商业机会。市场对此有需求，而那些积极响应的公司将从中受益。

新加坡的气候报告规则旨在实现类似的效果。

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从2025财年开始，海峡时报指数（Straits Times Index, STI）中规模最大的上市公司必须遵守国际可持续发展准则理事会（International Sustainability Standards Board, ISSB）的标准，并在2026财年前完成范围3（Scope 3）的排放报告。其他上市公司则必须报告范围1和范围2的排放，以支持更广泛的生态系统。

因此，监管与市场力量是协同的。市场需求与官方的监管报告制度相结合，为数据提供了统一性、可比性和可信度。两者共同促成了一个更高效的市场——一个奖优惩劣的市场。

文化的构建

但是，要建立一个由市场驱动的气候报告文化需要具备哪些条件？以下三个关键因素尤为重要。

首先，碳税和排放上限等重大政策举措至关重要。这些措施通常首先针对最大的排放企业，从而在整个经济中产生连锁反应。它们也影响到ISSB标准中更复杂的方面，例如气候情景和供应链分析。因此，新加坡采取了分阶段的方法，从其最大的公司着手。

其次，大公司必须预测和设计其绿色任务，并施加供应链合规压力以实现其目标。这会创造市场需求，鼓励小公司准备自己的气候情景分析，并识别风险和机遇。

第三，技能和心态都需要转变。技术技能可以通过能力建设计划获得，但心态的转变更具挑战性。与其将可持续发展职能与财务、运营部门割裂开来，那些将可持续发展理念融入各部门的公司，更有可能将其视为一个战略机遇。

除了气候报告，市场力量也能推动更广泛的企业治理改革。

以DBS最近的一份报告为例，该报告预测海峡时报指数（STI）到2040年可能达到10000点。这种乐观情绪得益于“股市检讨小组”（Equities Market Review Group）的举措——特别是“股市发展计划”（Equity Market Development Programme, EQDP）。公共资金将首次通过专注于新加坡市场的主动型基金经理，投放到新加坡的股票市场——不仅投资于大盘股，也包括中盘股和小盘股。

在EQDP的支持下，海峡时报指数达到10000点是可行的吗？日本的经验表明这是可能的。

当日本的养老基金开始投资市场时，其目的不仅是注入资本，更是为了参与其中。

基金经理与公司密切合作，为日本的“价值提升”（value up）策略奠定了基础。新加坡现在正遵循类似的道路。Avanda和Fullerton等EQDP管理者已经接受了“价值提升”这一主题，表明了他们释放股东价值的决心。

国家发展部长 Chee Hong Tat 使用了“价值释放”（value unlock）一词，暗示价值早已存在——只是需要被揭示出来。

《商业时报》最近的一篇文章指出，在新加坡交易所（Singapore Exchange, SGX）上市的公司中，有55%的交易价格低于其账面价值，46%的公司拥有净现金资产负债表。

许多大型公司已开始通过战略重组、资本管理和股东回报来释放价值。中盘股和小盘股公司也开始效仿。

为了维持这一势头，公司必须达到“机构级”（institutional grade）水平。这意味着它们的财务和气候信息披露必须得到机构投资者的信任。

作为全球第二大最受信任的专业人士，特许会计师可以在建立这种信任方面发挥关键作用。

许多公司，特别是中小型市值的公司，已经对基金经理表现出的浓厚兴趣感到惊讶。但仅有兴趣是不够的。公司必须准备好清晰地阐述其增长故事、资本配置计划和长期战略。

令人鼓舞的是，政府可能很快会提供支持，帮助公司发展这些技能。

新加坡证券投资者协会（Securities Investors Association (Singapore)）正在与新交所集团（SGX Group）合作，通过其“企业连线”（Corporate Connect）系列活动，提升中型公司的知名度。

与此同时，新交所（SGX）正在审查围绕股息和投资者关系的披露实践——这些是投资者评估资本管理和股东价值的关键要素。

最终，市场与监管力量的协同带来了一个独特的机会。顺应这一转变的公司不仅能满足合规要求，更能为自身的增长、韧性和长期价值创造做好定位。

市场已经开始关注。现在，企业必须行动起来。

作者是新加坡交易所监管公司（Singapore Exchange Regulation）的首席执行官。

本文改编自作者在2025年 ISCA-SIAS 企业治理论坛（ISCA-SIAS Corporate Governance Conference）上发表的演讲。