星展银行市值突破2000亿新元里程碑：如何创造更多高绩效大盘股？
应以鼓励银行合并的方式，推动新加坡上市公司提升全球影响力
本文由 AI 翻译，关键事实请以原文为准。
【新加坡】7月13日，新加坡市场迎来了一个里程碑——星展银行 (DBS) 的市值突破了2000亿新元大关。
截至当日收盘，星展银行的年初至今总回报率达到29.1%。这使其成为海峡时报指数 (STI) 中表现第四佳的成分股，仅次于新加坡交易所 (Singapore Exchange) (45.6%)、华侨银行 (OCBC) (42.8%) 和新科工程 (ST Engineering) (31.4%)。
大华银行 (UOB) 以27.9%的总回报率位居第六，紧随丰益国际 (Wilmar) 28.9%的总回报率之后。海峡时报指数的年初至今总回报率为20.3%。
一些分析师将星展银行及另外两家银行超越指数的表现归因于其盈利前景的改善。除了利率环境变得更为有利外，这些银行也在财富管理领域迅速扩张——这是一个能产生较高股本回报率 (ROE) 的领域。
事实上，星展银行上周表示，其目标是到2030年，其零售和财富管理部门的管理资产总额超过1万亿新元，高于2026年第一季度末的6440亿新元。星展银行最近还表示，计划到2027年底在亚太地区开设18个新的财富中心并升级36个现有中心。
随着财富管理业务的预期增长以及净利息收入压力的减轻，这些银行或能维持甚至提高其本已较高的股本回报率，从而支撑其高市净率的进一步扩大。
星展银行公布2026年第一季度年化股本回报率为17%，目前交易价格为其净资产价值 (NAV) 的2.95倍。华侨银行和大华银行在同一季度的年化股本回报率分别为13%和11.5%，交易价格分别为其净资产价值的2.07倍和1.43倍。
海峡时报指数成分股之间差距悬殊
对于一些市场观察人士而言，星展银行的持续上涨可能令人担忧。
截至6月30日，星展银行在海峡时报指数中的权重已达27.6%，几乎是华侨银行16.7%权重的两倍，以及大华银行10%权重的近三倍。
海峡时报指数是否过度集中于星展银行及另外两家银行？银行股占据的巨大权重是否削弱了其作为业绩基准和整体市场情绪晴雨表的有效性？
在我看来，引入一个更广泛的指数以提高中型公司的知名度，将对本地市场大有裨益。事实上，本专栏最近曾建议新交所设立一个新的市场基准，该基准将包含海峡时报指数和iEdge新加坡次50指数 (iEdge Singapore Next 50 Index) 的成分股，但排除其中的房地产投资信托。
为防止最大成分股主导该指数，可以对各成分股采用等权重或设置权重上限（例如5%）。
然而，这样的指数并不会增加本地市场中对全球投资者具有吸引力的大型、高流动性、高绩效公司的数量。
目前，星展银行和华侨银行是该指数中最大的两个成分股，市值分别约为2050亿新元和1280亿新元。
紧随其后的是新电信 (Singtel) 和大华银行，市值分别约为720亿新元和700亿新元，规模仅为星展银行的三分之一左右。
排名第五的是新科工程，市值约为330亿新元，规模是大华银行的一半，更是不到星展银行的五分之一。
与此同时，海峡时报指数中14家最小的成分股市值介于33亿至100亿新元之间，这意味着星展银行的规模是这些公司的20到62倍。
尽管星展银行目前估值较高，但只要其基础业务保持稳健，其庞大的规模和高流动性很可能继续吸引寻求投资新加坡及本区域的全球资本。
市场需要更多高绩效大盘股
在我看来，一些市场观察人士对星展银行感到不安，并非真正因为其在海峡时报指数中日益增长的主导性权重，而是因为新加坡缺乏类似的高绩效、具全球影响力的上市大盘股。
除了华侨银行、大华银行、新电信，或许还有新科工程，还有哪些本地上市公司有潜力与星展银行并驾齐驱？更重要的是，新加坡应如何培育更多这样的公司？
从星展银行身上可以学到的一个明显教训是，拥有一位能干的首席执行官至关重要。该银行集团是在其前首席执行官 Piyush Gupta 于2009年底掌舵后才真正开始大展拳脚。
另一个教训是，鉴于新加坡市场规模较小，获得重要的全球或区域影响力是必要的。但这需要控股股东和董事会走出舒适区，做出一些艰难的决定。
亚洲金融危机后，政府曾公开倡导只保留两家主要本地银行，以便它们能实现足够的规模经济，从而在国际上竞争。
然而，并购的决定权最终还是留给了各银行的董事会和股东——结果新加坡保留了三家本地银行，而不是两家。
在2010年新加坡银行公会的一场对话活动中，时任内阁资政的 Lee Kuan Yew 曾说：“我个人本希望只有两家银行，因为我认为新加坡的市场不足以容纳三家。但华侨银行和大华银行都不愿意合并或被星展银行收购。所以我们就维持了现状。”
他补充道：“但我认为，最终必须进行进一步的整合。你不能不走向海外，最终你必须大规模地走向海外，因为你在新加坡市场能做的是有限的。”
如今回顾，我好奇如果当初政府没有如此强力地推动银行合并，结果会是怎样。新加坡还会拥有三家大型金融机构，其中两家市值超过1000亿新元吗？还是会出现更多效率低下、难以吸引投资者关注的小型业者？
线上银行是否会在服务不足的零售银行领域取得更大的进展？
在我看来，新加坡的金融业监管机构应采取类似的主动方式，推动本地上市公司重新定位，专注于其最具扩展性的业务，并成长为像星展银行、华侨银行和大华银行那样对全球投资者具有重要影响力的大型企业。
我们已经看到，吉宝 (Keppel) 和胜科工业 (Sembcorp Industries) 进行了大规模重组，剥离了其岸外与海事业务，转而专注于更有前景的业务。香港置地 (Hongkong Land) 出售了其房地产开发部门，并开始进军基金管理领域。市场上也一直有传言称凯德集团 (CapitaLand) 和丰树产业 (Mapletree) 可能会进行某种形式的合并。
如果运气好的话，也许有一天，海峡时报指数的全部30个成分股都将由市值超过1000亿新元的公司组成。
