尽管存在去美元化辩论，但亚洲对美元流动性的需求仍在增长

地缘政治、全球贸易关系的变化、市场波动、储备多元化以及替代支付系统等因素，都促成了一种观点，即我们正走向一个对美元依赖性降低的世界。

然而，当我和亚洲各地的客户交流时，发现实际情况有所不同。

对于该地区的许多机构而言，从业界巨头保险公司到消费品出口商，他们面临的问题不是是否需要美元流动性，而是在这个仍以美国为中心的全球金融体系中，如何有效地管理美元流动性。

亚洲投资者在继续向全球市场配置资本的同时，也保持着对美国资产的巨大敞口。鉴于美国股票约占MSCI全球指数的三分之二，亚洲机构投资者继续持有大量美国资产配置是合乎情理的。

与此同时，推动全球人工智能发展的投资大部分仍集中在美国。寻求从这一增长故事中获益的亚洲投资者，不可避免地与美国资本市场乃至美元保持着紧密联系。

此外，投资并非故事的全部。亚洲的出口商、保险公司和企业也与全球贸易和以美元计价的市场紧密相连。

石油和其他主要大宗商品在国际上主要继续以美元计价和交易，而许多跨界融资和结算活动仍然严重依赖美元流动性。

这并不是要否定正在进行的去美元化辩论，但对许多机构来说，日常现实更为紧迫。他们需要可靠地获取高质量的美元流动性，且这种需求并未减弱。

在很长一段时间里，现金被普遍视为一种运营必需品，只需要一个安全的地方存放即可。在低利率环境下，这一点可以理解，因为当时的重点不可避免地会放在资本保值、存取和操作便利性上。

然而，在经历了由新冠疫情、各种财政和能源冲击以及利率急剧且持续上升所塑造的十年后，情况发生了变化。

与低利率时代相比，亚洲机构正在对现金和美元流动性采取更具战略性的方法。

随着持续的高利率成为常态，不佳的流动性管理所带来的机会成本已显著增加。

现在，现金不仅可以产生可观的回报，同时还能在市场状况变化时提供灵活性、韧性并能即时调用。

在一个日益被常态化波动所定义的市场环境中，这一点尤其令人安心。

这正促使市场更加关注精密的流动性管理方案。

除了银行存款和直接持有短期证券等传统工具外，亚洲投资者正认真考虑货币市场基金，以在流动性、资本保值和收益率之间寻求理想的平衡。

根据Crane Data的数据，欧洲本籍货币市场基金（主要是在爱尔兰和卢森堡、受亚洲机构投资者青睐的美元计价工具）的持有量年初至今增长了7%，在2026年8月徘徊在近1.7万亿美元的历史高位。

这一趋势与我们从该地区各机构听到的情况相符。

亚洲的投资者和企业越来越认识到，美元流动性本身就是一种资产，可以也应该像其他资产类别一样进行主动管理，而不仅仅是持有。货币市场基金提供了操作上的灵活性和主动管理，有助于收益率紧跟当前市场利率。

人们往往容易被宏大主题所吸引，而去美元化是全球金融体系有史以来对现状的最大挑战之一。

然而，对于在亚洲管理美元流动性的专业人士而言，其关注焦点是如何在当下确保获得高质量的流动性，而不是美元在全球贸易中和作为主要储备货币那关乎存亡的未来。

正因如此，尽管存在去美元化辩论，亚洲对高质量美元流动性的需求仍在增长。

作者是 L&G – Asset Management 的全球市场主管