投资新加坡房地产投资信托（S-Reits）不应“摆大巴”，现在是进球良机

[新加坡] 世界杯激战正酣，全岛数百万纸上谈兵的专家们仿佛一夜之间都成了足球管理大师。

凭直觉，每个球迷都明白，主教练不应派遣球队上场只为守住一个0-0的平局——这种防守战术被称为“摆大巴”。

尽管我们为佛得角队的英勇防守喝彩——这支弱旅接连逼平了卫冕欧洲冠军西班牙队和1930年首届国际足联世界杯冠军乌拉圭队——但若不派球员上前得分，就不可能赢得锦标赛。

因此，我们为 Lionel Messi、Kylian Mbappe 和 Erling Haaland 的进攻天赋而欢呼。

然而，当新加坡交易所的开市钟声响起时，我们中的许多人却抛弃了对进攻和进球的热爱，摇身一变成为最谨慎的战术家。

S-Reit：市场的中流砥柱

眼下，分析师群体正为一种防守阵型大声喝彩，并为新加坡上市房地产投资信托（S-Reits）唱响一曲令人安心的赞歌。

专家们的观点直截了当：S-Reits 的估值实在太低，不容忽视。毕竟，在过去五年里，其价格已经下跌了22.5%。

看看收益率差。目前，S-Reits 提供的收益率比10年期新加坡政府债券高出约4个百分点。

例如，CGS International 指出，这一利差已接近高于历史平均水平一个标准差，这使得 S-Reits 在经历了长期的表现不佳后，其估值变得“具有吸引力”。

的确，看到这些数据，人们很容易就认为S-Reits因高利率所承受的痛苦已经完全在市场价格中得到反映，最坏的时期已经过去。

此外，各方分析师一致推荐 CapitaLand Integrated Commercial Trust 和 CapitaLand Ascendas Reit 等重量级信托，认为它们是把握此轮复苏机遇的首选。

S-Reits，尤其是这些重量级信托，就像本地股市中可靠的中后卫。它们稳健、可预测，并且极不可能打入乌龙球。

将资金投向这些房地产管理公司是完全合理的。这在金融上相当于“摆大巴”战术。你用大量的实体资产筑起一道坚固的防线，收取定期的股息，然后期望对手会筋疲力尽。

分析师们是对的。S-Reits 确实可靠，最坏的时期可能已经过去。

但随着本地市场终于从长期的沉睡中苏醒，现在或许是该主动出击、争取胜利的时候了。

进攻是最好的防守

在更广泛的新加坡股市中，一场真正的复苏似乎正在形成。如果本地市场的趋势确实在逆转，那么采取防守姿态可能会浪费资本。

数据胜于雄辩。年初至今，S-Reits 已下跌 5.5%。若将派息进行再投资，其总回报率为 -3.1%。

相比之下，基准的海峡时报指数（STI）同期上涨了 12.5%，总回报率达到 15%。

在市场势头已经转变时仍采取防守策略，可能会导致错失此轮上涨行情。

多年来本地市场的疲软表现让我们习惯于将微薄的回报视为胜利。当你花了十年时间都只是在横向传球时，5% 的收益感觉就像是一场伟大的胜利。

但我们必须打破这种心态。

即使是那些推崇 S-Reits 的分析师也承认，这是一个需要精挑细选的领域。DBS 称之为“选股市场”，并指出当前环境将使优质和劣质的信托分化。

但如果你必须费心去挑选个股，那么潜在的回报应该要对得起你付出的脑力。

与其寻找最佳的防守阵型，或许我们应该将注意力集中在进球得分的机会上。

即使在海峡时报指数权重股之外，新加坡的小型上市公司也能提供一些进攻火力。

寻找增长机会

例如，MSCI新加坡中型股指数今年以来已上涨 6%，总回报率为 8.4%。与此同时，在海峡时报指数之外，代表接下来50只规模最大、流动性最强股票的指数年初至今也上涨了 4.4%。

这些数字与蓝筹股相比可能相形见绌。但仔细观察，会发现一些有趣的故事。

在全球科技和人工智能热潮中，半导体和电子测试解决方案提供商 AEM 的股价年初至今已飙升 478.5%。

其他与科技相关的股票今年以来也表现出色。 PC Partner Group 的股价增至三倍， UMS Integration 和 Frencken Group 的股价翻了一番，CSE Global 的股价则上涨了 44.2%。

在过去三年的大部分时间里，随着借贷成本飙升，投资者纷纷逃离中小盘股公司。交易量枯竭，导致这些小公司陷入困境。

在这段残酷时期幸存下来的公司已经清理了资产负债表，并学会了以极其精简的方式运营。

把它们想象成渴望建功的年轻前锋，整个赛季都在雨中进行冲刺训练，现在已准备好轻松甩开疲惫的后防线。

由于最近被市场忽视，许多这类中小盘股的估值相对便宜。

不妨考虑那些灵活的科技制造商，或是那些不受市场青睐、却在东南亚悄然扩张业务版图的消费品公司。这些公司拥有真实而强劲的增长潜力。

当市场情绪转变、流动性最终真正回归时，这些敏捷的企业将能带来显著的改变——轻松超越那些写字楼或零售物业的业主。

有趣的是，今年以来 iEdge Singapore Next 50 指数中表现最差的一些公司恰恰是S-Reits，例如 CapitaLand China Trust 、 CapitaLand India Trust 、 ESR-Reit 、 Keppel Reit 和 Starhill Global Reit 。

所以，就让胆小的投资者紧抱着他们的收益率差，为一场缓慢而艰苦的平局庆祝吧。

对于那些真正想赚钱而不仅仅是保值的人来说，他们必须在更广阔、更混乱、但已被遗忘的股票池中去寻觅机会。

可以保留几只可靠的房地产信托在后方守门，但应将其余的筹码全部向前推进。

当我们年老疲惫时，S-Reits 仍会在那里收取租金。但现在，开赛的哨声已经吹响，是时候进球得分了。