基于治理的市场指数值得探索

【新加坡】上个月，一位读者致信《商业时报》（The Business Times），表示失望。他指出，新加坡交易所（Singapore Exchange, 简称SGX）新推出的两项股票市场指数，在筛选成分股时仍沿用传统且简单的市值和流动性标准，而没有采纳公司治理质量或股东价值实践等更具前瞻性的考量因素。

这项建议十分有趣且恰逢其时，因为包括土耳其、台湾和韩国在内的多个国家和地区，已经推出了追踪符合高治理标准和/或定期采取措施提升股东价值的公司的指数。

例如，在土耳其，BIST 公司治理指数（BIST Corporate Governance Index）就追踪符合特定公司治理标准的上市公司。

该指数旨在根据这些公司对公司治理原则的遵守情况，来衡量其价格和回报表现。这些原则包括董事会独立性、信息公开披露以及股东权利等。

在台湾，公司治理100指数（CG 100 Index）于2015年推出，旨在展示市场上治理表现最佳的公司。根据其网站介绍，“入选的主要标准是公司在公司治理评鉴系统中排名前20%”。

此外，监管机构还利用流动性和财务健康状况筛选，“以确定指数成分股，并确保该指数适于作为被动投资产品或养老基金的基准”。

韩国则采取了略有不同的方法，重点关注那些遵循政府“价值提升计划”（value-up programme）的公司。

其韩国价值提升指数（Korea Value-Up Index）包含100只成分股。有趣的是，并非所有成分股都来自主板市场，其中33只来自创业板（junior board），但所有股票都是根据股息、股票回购、市净率和净资产收益率等标准选出的。

新加坡的监管框架已要求企业进行广泛的信息披露，这些信息可以量化为可衡量的指标，并构成了新加坡治理与透明度指数（Singapore Governance and Transparency Index, 简称SGTI）。这些评分显示在新加坡交易所（SGX）免费股票筛选器的最右侧一栏。

这些评分的计算基于多项重要考量，如董事会的构成与独立性、性别多样性、首席执行官与董事长职位的分离、对股东的待遇，以及公司公告的及时性与质量。

通过利用为SGTI报告而汇编的现有信息，可以在不增加过多额外报告负担的情况下，构建一个治理领导者指数，同时也能对不同公司进行有意义的区分。

对于公司而言，被纳入这样一个指数的意义将超越象征层面。这不仅能提高公司在机构投资者中的知名度，还能带来声誉优势。

新交所可以公开表彰该指数的成分股公司，并最终与基金管理公司合作，推出被动型或主动型的治理领导者交易所交易基金（Exchange-Traded Fund）。这将为企业采纳更严格的治理实践创造财务激励。

除了作为一种投资工具，治理领导者指数还将发挥重要的教育作用。

它将突显良好治理为投资者和发行人带来的实际益处，有助于提升公众对企业问责制的认识——而这正是投资建议中常常欠缺的。

对于那些在公司治理方面常常滞后的中小型公司而言，该指数将树立一个可追求的基准，并为它们获得更多投资者认可开辟一条道路。

设立新加坡治理领导者指数，将顺应当前从依赖监管规定转向依靠开明市场约束的趋势。

通过奖励透明度、责任感和董事会质量，新交所将能在一个以信息披露为导向的环境中增强市场信任，同时鼓励公司将治理视为一项战略优势，而不仅仅是一项监管任务。这无疑值得探索。