我如何知道该何时转而支持诺和诺德最大竞争对手的

丹麦制药公司 Novo Nordisk 圈子里的人似乎特别容易被打个措手不及。今年5月，时任首席执行官拉斯·弗鲁埃尔加德·约恩森 (Lars Fruergaard Jorgensen) 被免职时，行业分析师们都大跌眼镜。据报道，约恩森本人也未曾预料到自己会被解雇。

上周，这家陷入困境的制药巨头又因其大规模的董事会改组消息而再次引发关注——由于与控股股东在公司未来发展方向上存在分歧，其全部六名独立董事以及董事会主席都将卸任。

我也感到惊讶——惊讶于这场企业内部的大扫除没有更早发生。

这并非因为我是股市中的预言家，而是因为2023年彭博社 (Bloomberg) 对约恩森的一次采访，彻底改变了我对这家公司的评估。

当时，Novo Nordisk 的前景要光明得多。它堪称制药界的奇才，意外发现了堪称“可注射黄金”的减肥疗法 Wegovy。全球对这款重磅药物的需求远超供应——这无疑算是一个“幸福的烦恼”。

但彭博社的那篇报道让我开始怀疑，Novo Nordisk 面临的挑战将不仅仅是供应链问题；这些问题本质上是文化层面的，因此也更难解决。

首先，文章指出，该公司存在一种“慢车道”文化——许多员工会提早下班去学校接孩子，而且大部分人会在7月份休整整一个月的假。他们的首席执行官约恩森也不例外。他告诉彭博社：“我会休完我所有的假期，所以夏天我会离开办公室一个月。”

该文章最终对这些观察结果给予了宽容的解读。文章推测道：“这并非（约恩森）掉以轻心了，这只是丹麦人的方式而已。”

我自己的反应则没有那么乐观。有一种普遍的误解，认为提供最安逸工作与生活平衡的公司能创造最佳业绩。这种观念表面上看起来很美好，但事实证明，它与建立市场主导地位和击败竞争对手的目标是格格不入的。试想一下，如果埃隆·马斯克 (Elon Musk) 当年不是睡在工厂地板上，而是消失整整一个月，那么2018年本已延迟的 Tesla Model 3 会晚上市多久？

因此，在2023年，我停止增持 Novo Nordisk，转而加大了对其美国劲敌 Eli Lilly 的投资。我或许对制药行业了解不多，但我确实知道，美国公司在年假方面是出了名的吝啬。Eli Lilly 不会有人在7月份整月都不在办公室。

自那时起，Novo Nordisk 的命运发生了惊人的逆转。在短短一年多的时间里，它从欧洲市值最高的上市公司，沦落到市值蒸发超过3000亿美元。它还不断将市场份额让给 Eli Lilly 和仿制药制造商（我在2024年底卖掉了这两只股票）。

如今，随着马齐亚尔·迈克·杜斯达 (Maziar Mike Doustdar) 被任命为新任首席执行官，以及上周宣布的董事会改组，该公司正试图修正路线。然而，由于公司股价持续低迷，分析师们对其新任首席执行官杜斯达不熟悉美国市场，以及公司研发管线中缺乏有前景的药物感到担忧。

但如果我仍是股东，我只会关心一个问题：明年整个夏天，杜斯达会做什么？