IMF警告投资者：请系好安全带

国际货币基金组织（IMF）活动的开幕致辞通常不会成为头条新闻。然而，在下周举行的2025年世界银行集团年会之前，IMF总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃（Kristalina Georgieva）在周三（10月8日）的演讲中警告投资者要“系好安全带”，因为“不确定性是新常态，并将持续存在”。

她在米尔肯研究院发表演讲的背景是，金价首次突破每盎司4000美元，目前货币黄金储备已超过全球官方储备的五分之一。

尽管许多股市正处于或接近历史高位，但金价的飙升凸显了投资者的焦虑程度，因为地缘政治和更广泛的市场不确定性（包括美元走弱）正在产生影响。

亚洲面临的挑战

格奥尔基耶娃此前已承认全球经济正面临多重阻力。这其中包括世界各地的青年不满情绪，因为许多年轻人预见到自己的未来并不光明，“从利马到拉巴特，从巴黎到内罗毕，从加德满都到雅加达”。

在亚洲，这些事件包括尼泊尔的青年抗议活动，导致前总理卡德加·普拉萨德·夏尔马·奥利（KP Sharma Oli）政府下台；印度尼西亚的大规模骚乱；斯里兰卡的动荡导致前总统戈塔巴雅·拉贾帕克萨（Gotabaya Rajapaksa）的统治结束；以及孟加拉国的抗议活动，将前总理谢赫·哈西娜（Sheikh Hasina）赶下台。

格奥尔基耶娃强调了有助于改变这一局面的区域性改革。她敦促亚洲国家深化贸易，并进行改革以加强服务业，包括降低非关税壁垒和促进区域一体化。她表示，从长远来看，这些措施可将国内生产总值提高1.8%。

具体到中国，她呼吁增加在社会保障体系和房地产行业清理方面的财政支出，同时敦促减少在产业政策举措上的开支。

全球公共债务预计到2029年将超过国内生产总值（GDP）的100%，IMF总裁正确地指出，在后疫情时代，这不仅是许多工业化民主国家面临的挑战，也是关键新兴市场面临的挑战。

这里一个巨大的担忧是，各国政府可能没有足够的财政火力来应对另一场大规模的金融危机——类似于2007年至2008年因Lehman Brothers倒闭而加剧的国际冲击——更不用说像冠病大流行那样的另一场全球经济创伤了。更广泛的担忧包括主权债务上升对利率的影响。

格奥尔基耶娃还强调了美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）的贸易关税议程及其相关不确定性带来的持续影响。她补充说，如果企业将更多关税成本转嫁给消费者，或者如果原定销往美国市场的商品迫使世界其他地区开启新一轮关税上调，美国的通货膨胀可能会上升。

可以肯定的是，尽管存在这些以及其他重大冲击，全球经济的表现仍好于预期。事实上，IMF在7月份将其2025年的全球增长预测上调了0.2个百分点至3%，并将2026年的预测上调了0.1个百分点至3.1%。

全球韧性尚未经受全面考验

然而，格奥尔基耶娃警告说：“在任何人松一口气之前，请听我说：全球的韧性尚未经受全面考验。而且有令人担忧的迹象表明，考验可能即将来临。”

事实上，所谓“复合型危机”（polycrisis）——即多种经济和地缘政治挑战交织叠加——的风险可能正在增加。换句话说，我们正进入一个连续、相互关联的混乱时代，永久性的危机感成为新常态。

这不仅对政治有影响，也对金融市场有影响。格奥尔基耶娃指出，金融市场估值正接近25年前互联网泡沫时期的水平，任何情绪的突然转变——或许是关于人工智能潜力的情绪——都可能影响增长。

在地缘政治方面，本世纪20年代越来越有可能成为乌克兰乃至更广泛地区的“战乱二十年代”（Warring Twenties）。这与上世纪20年代形成了鲜明对比，那个时期现在被普遍称为“咆哮的二十年代”（Roaring Twenties），是大萧条前一段经济繁荣的时期。

当今地缘政治紧张局势加剧的背景是，世界银行预测，到2027年，本世纪20年代的全球GDP年均增长率可能仅为2.5%左右。这是自上世纪60年代以来任何一个十年中最慢的增长速度。

当前全球格局中的多重裂痕包括后疫情时代的健康风险、气候危机和经济不平等。在安全方面，则存在着国际恐怖主义的持续威胁以及朝鲜在亚洲获取核武器的问题。

不稳定局势或处冷战后高点

这种国际政治动荡近几年来已成为一个反复出现的特征。自2016年左右以来，一些市场评论员一直断言，地缘政治风险处于冷战后的高点。

当然，那一年值得注意的是，它标志着反建制民粹主义乘着反全球化情绪达到了顶峰——其表现可能就是特朗普首次当选美国总统。

这凸显出，许多关于后冷战世界面貌的希望和期望也已破灭。

例如，一个由自由、资本主义和民主国家和平共处的普世秩序的愿景，已被一个威权国家（如俄罗斯）似乎正在崛起的现实所取代。与此同时，全球多个脆弱的拥核国家也在崛起，包括平壤。

尽管如此，后冷战世界仍包含一些可能带来更大稳定性的机遇。

一个例子是全球气候变化问题，近几十年来签署了多项协议，从1997年的《京都议定书》到2015年的《巴黎协定》。虽然这些协议绝非完美，但它们代表了应对全球变暖的可喜努力，并且关键在于，它们建立了国际框架。

此外，定期的审议框架意味着，各国未来可以加强对气候变化的应对措施，尤其是在政治和公众解决该问题的意愿增强的情况下。

这些框架是潜在的非常重要的垫脚石，可能成为全球数十亿人可持续发展的基础。

然而，格奥尔基耶娃强调总体不确定性仍处于非常高的水平，且可能只会增加，这是正确的。难怪许多投资者正在为前方可能颠簸的旅程系好安全带。

作者是伦敦政治经济学院LSE IDEAS的助理研究员