贵金属抢购狂潮

我们常听说，英国人骨子里不愿将辛苦赚来的钱用于股市投机等高风险投资活动。

据说，与我们的美国同胞不同，英国人过于胆小、规避风险，更乐于将资金存放在安全又乏味的银行里，以获取微薄的回报。

这种说法有几分道理。但不妨问问向全国销售金银币和金银条的英国皇家铸币局。本周早些时候，该机构打破了其线上金银销售的单日记录。据其透露，市场对装满“不列颠尼亚”银币的塑料管的需求“十分巨大”。

寻求其指导的人数空前之多，其网站系统因不堪重负而不得不就服务延迟发布道歉声明。看来，“把钱放在银行里发霉”的说法不攻自破了。

英国再次陷入了一场全球性的贵金属抢购狂潮。其原因显而易见。

白银，作为黄金“低调的小兄弟”，鲜少受到公众关注，但在2026年却成为全球市场的“明星”。去年，白银价格飙升了150%，轻松打破了先前每盎司50美元的记录。

然而，今年一月，白银走势真正疯狂起来，价格再涨50%，远超每盎司100美元。难怪英国人会产生Fomo（错失恐惧症）。

在很大程度上，白银价格是在追赶黄金的涨势。黄金本身也经历了惊人的飙升，价格一度高达每盎司5300美元。

这些非同寻常的市场波动背后，是恐惧和贪婪两种情绪的强烈混合作用。

恐惧在于，其他更主流的资产正在失去其可靠性。美元几乎全线承压，兑英镑汇率跌至2021年以来的最低点——而英镑本身也被认为是一个危机候选人——同时美元兑瑞士法郎也大幅贬值，后者是当前金融体系中为数不多的避风港之一。

由于市场认为日本央行在应对通胀问题上慢了一拍，日元放弃了其通常的避险角色，这使得黄金承受了异常大的避险需求，并顺势带动了白银价格上涨。

这吸引了包括央行在内的各类投资者。上个月，波兰央行高调宣称自己是黄金的主要买家，并称在“寻求新金融秩序”的过程中，黄金是“唯一可靠的国家储备资产”。

贵金属的魅力在于，它们不受现金流、股息或利息支付等传统估值指标的束缚，投资者可以对其赋予自己的想象，并构想出五花八门的购买理由。

对一些人来说，它是债券的替代品。由于政府新一轮的大举借贷，以及在美国总统 Donald Trump 的领导下，美联储可能允许通胀飙升的风险依然存在，债券的吸引力受到了影响。

对另一些人而言，这是为了摆脱对美国股票的过度配置。许多富有的投资者，尤其是在中东和亚洲的投资者，发现要减少对美国的投资并转向欧洲是一个巨大的心理障碍。

Pictet Wealth Management 的 Geraldine Sundstrom 表示：“这就像攀登珠穆朗玛峰一样。”相比之下，投资贵金属所需的心理跨越要小得多。

但这不仅仅是为了分散对美国核心资产的投资。正如英国皇家铸币局网站的火爆流量所显示的，快速上涨的价格本身就产生了上涨动力，这与2021年美国的“模因股”狂热相似。

奇怪的是，比特币并未受邀参加这场特别的“美元贬值派对”，相关的投机活动似乎转而流向了贵金属市场。其中很大一部分似乎是由借贷资金（即杠杆）所支撑的。

投资公司 Neuberger Berman 的 Fredrik Repton 表示：“除非有杠杆参与，否则你不会看到这样的价格走势。”可供交易的黄金数量本就相当有限，白银更是如此，尤其是在美国可能征收关税之前，市场出现了异常高的囤积水平。

由债务驱动、散户主导、Fomo情绪推动的资金涌入流动性差的资产，通常会造成抛物线式的市场上涨（投资者需警惕，随之而来的也可能是一些痛苦的回调）。

什么能打破这种魔咒？其中一个可能性是美国金融政策回归正常——即重拾对货币稳定的信念、拥有一个强大的美联储、可预测的制度以及审慎的借贷行为。

也就是理性的回归。因此，我们可以有把握地假设这在短期内不会发生。一个更可能的考验将来自股市下跌——无论出于何种原因——如果股市下跌促使那些边际的黄金和白银买家平掉他们由债务支持的押注。

在此之前，财富既会眷顾那些对美国制度韧性进行宏大思考的人，也会眷顾那些在手机上抢购一管管银币的投机者。金融时报