量化目标，志存高远：CDL与UOL应公布计划以进一步提振股价

【新加坡】随着投资者对新加坡股市的兴趣复苏以及本地房地产市场的韧性， City Developments Ltd （简称CDL）和 UOL Group 的股价自2025年中以来强劲上涨，尽管部分涨幅因中东冲突而被抹去。

CDL和UOL都活跃于房地产开发、房地产投资和酒店业，并且都是基准海峡时报指数的成分股。这两家公司在2025财年均取得了稳健的业绩。

主要得益于强劲的资本循环收益和新加坡住宅物业的稳健销售，CDL公布净利润为6亿2970万新元，同比增长213%。全年每股股息（DPS）为0.28新元，而2024财年为0.10新元。

在房地产开发和投资业务强劲表现的推动下，UOL在2025财年录得净利润4亿8170万新元，同比增长34%。

股东们获得了每股0.07新元的特别股息，此外还有全年首次及末期股息每股0.18新元。

账面价值折扣

尽管如此，CDL和UOL的股价仍低于其账面价值。

截至周二（5月19日），CDL的股价为8.22新元，较其2025年底每股10.74新元的净资产价值（NAV）有23%的折扣。

若计入投资性房地产的公允价值，其重述每股净资产价值为17.99新元，股价折扣则扩大至54%。

若再计入投资性房地产和酒店的公允价值，股价较每股20.16新元的重述净资产价值有59%的折扣。

每股20.16新元的重述净资产价值可能仍然偏于保守，因为该数值未包含住宅房地产开发的潜在利润。

与此同时，截至5月19日，UOL的股价为10.17新元，较其2025年底每股13.92新元的净资产价值有27%的折扣。

该公司根据独立专业评估师的评估确认投资性房地产的公允价值。然而，截至2025年底，其酒店物业高达18亿新元的估值盈余并未计入财务报表。

CDL和UOL应尽快公布具有可量化目标的宏伟战略计划，以推动股价进一步上涨，并缩小其估值与集团真实价值之间的差距。

CDL已聘请全球咨询公司Teneo对其战略和运营进行审查，并预计将在6月前公布审查结果。

公布能获得投资者认可的新战略计划，是否会成为年届八旬的执行主席Kwek Leng Beng的又一功绩？

Hongkong Land的范本

Hongkong Land 在2024年10月其战略更新中公布的内容，可以为CDL和UOL提供有益的借鉴。

尽管该公司在陷入困境的香港和中国内地房地产市场有大量风险敞口，但自公布新战略以来，其股价已上涨一倍多。

Hongkong Land制定了目标，计划到2035年将基本息税前利润和每股股息（DPS）翻一番，实现高达100亿美元的资本循环，并通过第三方资本的全民共庆，将资产管理规模（AUM）增至1000亿美元。

通过开发和管理费来发展业务，该集团旨在提高股本回报率（ROE）。

其在执行战略方面已取得进展。例如，通过将MCL Land出售给Sunway Group，退出了在新加坡和马来西亚的房地产开发业务。

今年早些时候，Hongkong Land成立了其首个私募房地产基金——新加坡中央私募房地产基金，创始投资者包括Qatar Investment Authority和APG Asset Management。

Hongkong Land负责管理该基金，其资产包括该集团注入的物业。

根据公司最新年报，截至2026年2月底，用于股票回购的总投资额超过3.3亿美元，使已发行股本减少了2.4%。

此后，该集团继续回购股票。

提高股本回报率

尽管CDL和UOL在2025年的股本回报率（ROE）较前一年显著提高，但它们分别为6.6%和4.1%的回报率并不算亮眼。

两家集团都可以利用其投资性房地产设立私募房地产基金和/或上市房地产投资信托，以借助第三方资本来扩大资产管理规模并赚取经常性的费用收入。

这样的战略将有助于在可持续的基础上推动更高的股本回报率。

或许这两家公司可以在投资组合回收方面做得更多，特别是通过退出表现不佳的业务，以及通过稳健的资本管理对投资者更加友好。

积极回购股票也可能有所帮助。

UOL可以考虑将其上市子公司 Singapore Land Group 私有化，以提高运营灵活性并实现成本节约。

它还可以出售其持有的大量金融资产，其中包括在 UOB 和 Haw Par Corporation 的投资。截至2025年底，UOL的资产负债表上包含价值超过15亿新元的金融资产。

出售一家银行以及一家在消费者医疗保健领域占有重要地位的多元化集团的股份，对UOL而言是否为最佳选择？

CDL和UOL在新加坡的房地产开发和投资性房地产管理方面执行力强。两家集团都已建立起相当规模的酒店投资组合和强大的酒店管理能力。

尽管股价上涨，CDL和UOL仍被严重低估。这两家领先企业的董事会和管理层应尽快制定有助于为股东优化回报的战略计划。

CDL和UOL可以通过公布能强化其投资故事的大胆计划，来激发投资者的“动物精神”。

（作者持有CDL和UOL的股票）