日经指数的复兴：投资者为何将目光转向日本

在因经济疲软和通货紧缩背景而被忽视多年之后，日本股市强势回归，并再次进入投资者的视野。日本的基准指数——日经指数在过去十二个月里上涨了28%。最大的赢家是科技、半导体和金融行业。

尽管近几个月估值有所改善，已不再处于低迷水平，但日本企业的盈利增长和基本面仍有进一步提升的空间——这些因素都为更高的估值倍数提供了支撑。

日本市场的再度走强，反映了为提高上市公司效率和治理水平而推出的多项措施取得了成功。历史上，这些公司持有大量现金头寸并维持交叉持股，这拖累了其盈利能力。

近年来，日本政府及东京证券交易所等机构推动改革，以提高透明度、加强问责制，并确保公司董事会拥有更大的独立性。这些变化是日本股价上涨的最佳解释。

日本政府的计划雄心勃勃：它旨在增加日本储户对本国股票的配置，同时辅以东京证券交易所鼓励企业减少高额现金余额的措施。此外，新冠疫情也标志着日本摆脱长期通缩环境的一个转折点。

此外，在10月份，Sanae Takaichi 成为了日本首相。她持鲜明的亲经济立场，旨在加速日本企业内部领导结构的转型。从更宏观的角度来看，日本走出通缩环境正为企业盈利提供额外的推动力。

几十年来，日本的消费市场犹如一片荒漠，信心因国家陷入的通缩螺旋而受到严重打击——这个螺旋影响了企业利润、就业、消费，并最终传导至价格层面。

日经指数的构成也对其升值有所贡献，因其在科技、半导体和金融服务领域的敞口与更广泛的全球趋势保持了一致。

我们对2026年日本经济和市场有何预期？

最新的国内生产总值（GDP）数据显示，9月份的经济活动收缩了1.8%，但仔细分析其基本构成部分可以发现，私人消费和投资均表现出韧性。

日本目前拥有相对稳固的内需基础，政府计划在此基础上推出新的财政刺激方案。换言之，这项拟议中的大规模方案，为经济可能在2026年出现一定程度的过热奠定了基础。

该国走出通缩的局面反映了这种动态——旨在遏制通胀的新措施的到来只会延长这些症状。关键将在于日本央行能否维持一种经过精细校准的货币立场，以保持经济平衡：既要避免抑制消费，又要防止通胀根深蒂固和预期脱锚。

密切关注经济活动与价格之间的相互作用如何演变，以及各机构对任一指标波动的容忍程度，将是至关重要的。归根结底，财政和货币政策是维持货币信誉并进而影响资本流动的根本所在。