在估值高企和全球市场风险下，50亿新元的股权市场发展计划是否应放缓？

【新加坡】每当有市场观察家引述那句“在市时长胜于择时入市”的老话时，如果我能得到一元钱，我可能就有足够的现金来安然度过他们似乎都在预料的大规模抛售了。

当然，在整个市场周期中，持续投资于由优质公司组成的分散化投资组合是一个好主意。而且，海峡时报指数（Straits Times Index, 简称STI）成分股提供的相对较高的股息收益率，使其即便在面对潜在经济衰退时，对注重收益的投资者也依然具有吸引力。

然而，股息只是持有股票总回报的一个组成部分。自冠病大流行以来，在市场对其释放价值和发展业务的能力及意愿日益看好的推动下，海峡时报指数中一些最大的成分股已录得大幅上涨。

在股价大幅上涨之后，投资者应仔细考虑，继续持股以期待进一步的上涨空间是否合理。

以 ST Engineering 为例。继公司发布第三季度业务更新报告，显示其关键业务部门表现稳健且订单簿进一步增长后，其股价上周上涨了2.4%，而海峡时报指数的涨幅为1.2%。

该集团还表示，正在为其卫星通信业务下的一个部门“评估战略选项”，该部门在2025年第三季度计提了6.67亿新元的减值支出。

凭借强劲的财务业绩和价值释放举措，ST Engineering的股息派发额正在增加。该集团表示，将为2025年第三季度支付每股0.04新元的中期股息，并提议派发每股0.06新元的年末股息。此外，它还将提议派发每股0.05新元的特别股息，这大约是近期资产剥离所得现金收益的四分之一。

加上今年前两个季度每股0.04新元的中期派息，ST Engineering在2025年的总股息将达到每股0.23新元，高于2024年的每股0.17新元。

然而，在ST Engineering股价今年大幅上涨之后——其涨幅高达82.2%，而海峡时报指数的涨幅为20%——这更高的股息似乎并没有那么吸引人。事实上，相对于ST Engineering目前8.49新元的股价，其股息收益率仅为2.7%。

尽管该集团很可能在2026年及以后进一步提高股息，但可以说，其股票对寻求高收益率的新加坡投资者而言，吸引力已不如几年前。现在买入该股票的投资者，显然是在押注股价会进一步上涨。

大幅上涨，风险加剧

这是整个新加坡市场更广泛趋势的一部分。在截至2019年底的十年间，海峡时报指数仅上涨了11.2%。但计入股息再投资后，其总回报率达到了54.3%。换言之，在这十年中，股价上涨仅占海峡时报指数总回报的五分之一。

相比之下，标准普尔500指数（S&P 500）在同一时期上涨了189.7%，总回报率达到256.4%。也就是说，股价上涨占其总回报的近四分之三。

然而，从2020年初到上月底，海峡时报指数计入股息再投资的总回报率为78.6%，其中37.4%的股价涨幅占了总回报的近一半。

从更近的时间段来看，即从2024年初到上月底，海峡时报指数36.7%的涨幅，占其50.7%总回报的近四分之三。

尽管海峡时报指数过去几年的强劲表现，部分归因于三家本地银行盈利能力的增强，以及其他一些指数成分股的价值释放和业务转型活动，但这些涨幅是在全球看涨情绪高涨的背景下实现的。

现在，越来越多的人担心全球市场情绪可能会恶化，并侵蚀新加坡市场投资者的乐观情绪。

新加坡金融管理局（MAS）在本月早些时候发布的《金融稳定评估》中指出，与一年前相比，地缘政治风险和贸易政策不确定性仍然高企。然而，在科技和人工智能板块的带动下，公开股票市场一直在创下历史新高。

新加坡金融管理局表示：“股市估值与日益加剧的经济增长下行风险之间持续背离，增加了在发生冲击时出现无序回调的可能性。”

它补充道：“一些大型科技公司（主要是超大规模数据中心运营商）也已转向使用新颖且可能存在循环性的私募融资安排来为其扩张提供资金。这些安排包括使用特殊目的载体、私人信贷结构和新颖的会计处理方式，这可能会掩盖杠杆并增加融资依赖。”

放缓股权市场发展计划的推出？

在我看来，虽然无法知晓这些过度行为何时会成为新加坡市场的问题，但它们构成的风险不应被忽视。

新加坡金融管理局或许应该考虑的一项措施是，放缓其股权市场发展计划（Equity Market Development Programme, 简称EQDP）的实施步伐。该计划将向专注于新加坡股票的基金经理分配50亿新元资金，自今年初推出以来，被普遍认为提振了本地市场情绪。

迄今为止，总计11亿新元已分配给三家基金管理公司。鉴于全球市场估值过高的担忧，现在将剩余的资金注入市场，可能无异于火上浇油。

这可能会加大未来出现严重回调的风险，从而摧毁投资者信心，并破坏旨在振兴新加坡市场的全国性努力。

事实上，为股权市场发展计划保留大部分“弹药”，可能会降低新加坡市场在全球性暴跌中遭受重挫的风险。有了这些待部署的资金，许多投资者可能会将抛售视为机遇，而非恐慌的理由。

那么，投资者现在应该怎么做呢？我个人的倾向是利用当前高位的市场，锁定部分利润，并增持现金。

在我看来，即使对无序回调的担忧有些夸大，一些估值高昂的股票在未来几年内可能仍难以带来可观的回报。

我的打算是，随着时间的推移，将这笔资金逐步再投资于一系列有前景的股票，以实现对本地市场的多元化长期投资。

本文作者持有ST Engineering的股票